Облигации простым языком — краткий курс для начинающих. Что нужно знать перед покупкой

НКД по облигациям это

Для человека, рожденного в СССР, слово «купон» напоминает нечто такое, что срезалось с определенного листа бумаги в момент покупки товара и без чего мало что можно было купить (не путать с талонами — на сахар, мыло и прочие прелести цивилизации).

Да, веселенькие были времена: то были деньги — товаров нормальных не достать, то разнообразие началось — деньги закончились. Еще и художественным вырезанием на государственном уровне развлекались, как могли.

Сегодня мы узнаем, НКД по облигациям — это что, как, зачем и какое отношение к этому всему имеют состригаемые лоскутки бумаги, пусть даже и ценной.

В чем суть НКД

НКД или Накопленный Купонный Доход – это параметр, с помощью которого в облигациях реализован механизм выплаты процентного дохода, т.е. наличие НКД дает возможность покупать и продавать облигации на вторичном рынке до даты погашения без потери купонного дохода.

По-другому, Накопленный Купонный Доход это часть купонного дохода по облигации, которая рассчитывается исходя из количества дней от даты, когда последний раз эмитентом выплачивался купон и до текущего дня.

Чтобы понятие НКД стало более ясным, рассмотрим этот параметр с точки зрения покупателя и продавца.

Со стороны покупателя

Представьте, что вы хотите купить облигацию. Вы открываете стакан котировок и просматриваете цены, допустим, интересующая вас облигация торгуется по 100% от номинала (цены на облигации всегда выражаются в процентах от номинальной стоимости).

Вы решаете купить эту облигацию, но чтобы купить ее, придется заплатить не 100%, т.е. не ту цену, которую вы видите в стакане, а 100%+НКД, почему?

Потому что тот человек, который вам ее продает, делает это в середине купонного периода.

Другими словами, предыдущий владелец держал облигацию 2 месяца, в течение которого у него накапливался купонный доход.

Выплата купона эмитентом по выбранной вами бумаге осуществляется раз в полгода, т.е. вы как покупатель компенсируете вашему контрагенту доход, который у него накопился за 2 месяца, а когда закончится полный купонный период (т.е. еще через 4 месяца), эмитент выплатит вам купон в полном объеме за 6 месяцев.

Таким образом, вы скомпенсируете НКД за 2 месяца, который заплатили при покупке облигации, плюс получите доход за 4 месяца, в течение которого удерживали облигацию.

Со стороны продавца

Представьте, что у вас в портфеле уже 5 месяцев лежит облигация, но вы решаете ее продать. Однако до конца купонного периода (т.е. до того дня, когда эмитент выплатит купон по облигации) остается еще 1 месяц, но деньги вам нужны срочно.

Получается, что облигацию вы продаете как бы досрочно, не дожидаясь окончания купонного периода.

Каким образом вы получите доход? А доход вы получите за счет покупателя, который купит у вас эту облигацию, потому что ваш контрагент (или покупатель вашей облигации) заплатит вам цену облигации, например, 100% плюс НКД за 5 месяцев, в течение которых вы удерживали данную бумагу.

Как рассчитывается

НКД всегда рассчитывается исходя из купона. Например, если инвестор покупает однолетнюю облигацию с купоном 10% за 90% от номинала, то фактически он имеет простую доходность к погашению 20% годовых (потому что по итогам года получит купон 10% плюс 10% доход от курсовой разницы, т.к. покупал по 90%, а погашение состоится по 100%).

Но если инвестор продаст облигацию, не дожидаясь момента погашения, то НКД будет рассчитываться исходя из купонной доходности 10%, а не из доходности к погашению 20%.

Справедливо и наоборот, если купон по облигации составляет 20% от номинала, а куплена бумага была за 110%, то простая доходность к погашению будет равна 10% (+20% купон -10% разница в цене), однако при досрочной продаже НКД будет рассчитан исходя из купонной доходности 20%, а не из доходности к погашению 10%.

Таким образом, НКД всегда меньше, чем купон. В тот день, когда НКД сравняется с купоном, произойдет купонная выплата от эмитента, после чего НКД обнулится, и с нового купонного периода будет рассчитываться заново.

Как узнать размер НКД перед покупкой облигации

Размер НКД можно узнать двумя путями: первое, посмотреть на сайте РусБондс в разделе «Общие сведения» в Анкете выпуска интересующей вас бумаги.

Второе, посмотреть в торговом терминале QUIK, нужная информация будет отражена в столбце «НКД».

Налоги

Налоговым агентом по доходу в виде купона является эмитент, т.е. купонные платежи поступают на счет инвестора уже очищенные от налога.

Если же вы купили облигацию в начале купонного периода и решили не дожидаться, когда купон будет выплачен эмитентом, а продали ее кому-то другому (т.е. по сути НКД вам передал этот новый владелец облигации), в таком случае налог с НКД удерживается брокером.

Депозиты и проценты VS облигации и НКД

Доходность банковского депозита напрямую зависит от срока, на который вы «запираете» свои деньги, чем меньше срок, тем ниже доходность.

Внимание!

Существуют конечно депозиты, по которым деньги можно изъять досрочно, но процентная ставка при этом будет значительно ниже рыночной.

В облигациях же ситуация иная, вы имеете возможность выбрать приемлемую доходность (рыночную, чтобы риски были минимальны, или даже выше), при этом срок инвестирования никак не будет влиять на величину процентной ставки.

Другими словами, вы можете держать деньги в облигациях всего 2 недели, а доходность получить на уровне рыночной. Банковский депозит за две недели даст доходность в лучшем случае в два раза ниже рыночной, а то и еще меньше.

Такое преимущество в облигациях возможно именно благодаря наличию НКД, позволяющему продать бумаги досрочно без потери процентного дохода.

Источник: http://stock-list.ru/nkd.html

Накопленный купонный доход

Величина, измеряемая в денежных единицах, и характеризующая ту часть купонного дохода, которая «накоплена» с начала текущего купонного периода.

Купон по облигациям платится периодически, обычно 1 раз в квартал, полгода или год. Соответственно, после того, как очередной купон выплачен и начался новый купонный период, купон начинает «накапливаться».

Важность расчета этого показателя обусловлена тем, что на большинстве рынков облигаций они торгуются по т.н. «чистой цене», не включающей в себя НКД (есть правда и исключения).

Т.о., для того, чтобы получить полную цену, которую покупатель облигации заплатит продавцу (ее также называют «грязной» ценой), надо к чистой цене прибавить НКД.

Рассчитывается по следующей формуле:

Например, если размер очередного купона по облигации составляет 50 долларов, дата начала купонного периода – 01.04, дата окончания купонного периода (выплаты купона) –01.10, то на момент 01.09 НКД составит 50*153/183=41.80

Размер накопленного купонного дохода также можно выразить не через размер купона в денежных единицах, а через ставку купона в процентах (обычно именно такие формулы приводятся в проспектах эмиссий эмитентов).

Тогда формула НКД будет иметь следующий вид:

Источник: http://cbonds.ru/glossary/ai-accrued-interest

Накопленный купонный доход

Как правило, котировки облигаций указываются без учета дохода, который накоплен по купону за время нахождения облигации в обращении.

Чем дольше облигация находится в обращении и чем ближе дата купонных выплат, тем выше цена облигаций. На рисунке показано изменение цены облигации в период между купонными выплатами.

На рисунке в качестве примера приведены данные о динамике изменения дохода по купонной облигации.

Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб. Купонный доход был объявлен эмитентом в размере 200 руб., т.е. купонная ставка 20%.

Длительность купонного периода составляет 92 дня, а инвестор хочет продать облигацию на 60-й день купонного периода.

При расчете купонного дохода принято следующее правило: ежедневно купонный доход возрастает на одинаковую величину.

В нашем примере ежедневный прирост купонного дохода составляет 2,17 руб. (200/92). За время обращения купонный доход равномерно возрастает, и по истечении купонного периода владелец облигации получит купонный доход в сумме 200 руб.

Если владелец облигации будет продавать ее на 60-й день, то он потребует, чтобы ему оплатили не только стоимость облигации, но и НКД, который рассчитывается по формуле

где С - сумма купонных выплат; Т - длительность купонного периода; г - число дней от начала купонного периода до дня совершения сделки.

В нашем случае НКД составит:

В связи с этим цена сделки складывается из стоимости облигации и накопленного купонного дохода.

Если в рассматриваемом примере в момент совершения сделки рыночная стоимость (Роб,.,) облигации составляет 990 руб., то цена сделки будет установлена в размере (990 + 130,43) = 1120,43 руб.

Таким образом, продавец облигации через цену сделки получает НКД. Новый владелец облигации при окончании купонного периода получит купонный доход в размере 200 руб. в день купонных выплат.

При приобретение облигаций следует учитывать и такой фактор, как «экс-дивидендную» дату, определяющую получателя купонного дохода.

Во многих странах действует правило, согласно которому доход по облигации получает тот, кто владел облигацией в день, объявленный «экс-дивидендной» датой.

Необходимость введения такой даты обусловлена тем, что для расчета и перечисления владельцам облигаций купонного дохода необходимо определенное время.

Поэтому, как правило, за несколько дней до установленной даты выплаты дохода фиксируется состав владельцев облигаций, которые и получают причитающиеся по облигациям проценты.

Дата регистрации собственников облигаций и называется «экс-дивидендной» датой. Период от даты регистрации владельцев облигаций до даты купонных выплат называется «экс-дивидендным» периодом.

При котировках облигаций, которые находятся в «экс-дивидендном» периоде, делаются специальные отметки, чтобы участники фондового рынка могли сориентироваться в динамике цен.

Внимание!

В Великобритании, например, при котировках таких облигаций ставится знак хй, означающий, что покупатель облигации купонный доход по ней не получит. Если облигация находится до «экс-дивидендной» даты, то при ее котировках указывается «чистая» цена облигации без учета накопленного купонного дохода.

В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход.

Если облигация находится в «экс-дивидендном» периоде, то котировки, публикуемые в информационных изданиях, учитывают полный купонный доход, который получит продавец облигации в день купонных выплат.

Для того чтобы определить цену сделки, из указанной котировки необходимо вычесть проценты, причитающиеся покупателю за период от даты покупки облигации до даты купонных выплат, и проценты по купону, которые получит бывший владелец в день купонных выплат.

Например, облигация номиналом 100 ф.с, по которой раз в полугодие выплачивается 9% годовых, продается в «экс-дивидендный» период за 21 день до выплаты очередного купонного дохода. Котировки облигации составляет 111,156% номинала.

Цена сделки определяется следующим образом:

где РХ11 - котировки облигации в «экс-дивидендный» период; С - доход по купону; 7) - число дней от даты покупки облигации до даты купонных выплат; В нашем примере цена сделки в расчете на одну облигацию составит

Из котировки облигации вычитается купонный доход в размере 4,49 ф.ст., который получит продавец облигации в день купонных выплат, и проценты в размере 0,52 ф.ст., причитающиеся покупателю, который приобрел облигацию за 21 день до выплаты купонного дохода.

Источник: https://studme.org/1120061117273/finansy/nakoplennyy_kuponnyy_dohod

Доходность облигаций федерального займа

Кредитование государства с целью получения дохода – неплохая идея для заработка. Его инструментом служат облигации федерального займа.

Не только Международный Валютный Фонд, но и физические лица могут одолжить России деньги под проценты и, что важно, вернуть их в любой день. Даже во время кризиса текущая доходность ОФЗ составляет 9-10%.

Ещё один аргумент в пользу этих ценных бумаг – это максимальная независимость от любых неблагоприятных факторов.

Ставка определена заранее и не меняется. Нет и проблемы, существующей для банковских вкладов, – риск отзыва лицензии. В 2015 г. закрыто более 100 банков России.

Основные преимущества рынка облигаций федерального займа:

1. Доступность – минимальный лот в 1 000 рублей может купить любой инвестор.
2. Гарантированный купонный доход – в отличие от владельца акций, чья прибыль нестабильна, держатель ОФЗ регулярно получает купон (его размер и срок выплаты оговорены заранее). Купонная доходность может быть реинвестирована.
3. Ликвидность. Возможность вернуть вложенные средства в любой день (в отличие от банковского депозита). Бумагу можно продать до срока её погашения.
4. Продавая ОФЗ до выплаты очередного купона, владелец получает накопленный купонный доход.
5. Стоимость ценных бумаг изменяется. Поэтому доходность облигаций федерального займа может быть увеличена путём перепродажи по выгодной цене.
6. Отсутствие налогообложения доходов по купону.

Разумеется, существуют риски владения ОФЗ — это риск дефолта. В фатальной экономической ситуации, когда государство не сможет обслуживать свой долг, эмитент – Министерство финансов – может пойти на реструктуризацию: доход по ОФЗ будет выплачен Вам новыми облигациями.

Какова текущая доходность?

Рассчитаем доход на примере ставок по облигациям, существующим в 2016 г. Например, номинал ОФЗ равен 1000 руб. Цена – 100% от номинала.

Купон составляет 8.6% и выплачивается один раз в год. То есть за год держатель получит 86 рублей. Разделив годовой доход на цену ОФЗ в моменте, получим доходность: 86/1000*100%=8% – это простая купонная доходность по облигации федерального займа.

Рассчитаем на примере из жизни, какова будет реальная доходность, если вложить деньги в облигации федерального займа.

Для примера берём торгуемую в 2016 г. ОФЗ 26207. Номинал стандартный – 1 000 руб.
Дата погашения – 03.02.2027

Цена на 21.01.2016 равна 84,3% от номинала, то есть 843 рубля. Минимальная цена в тот день была 82,85%.

Купон равен 40,64 руб. (4,064%). Периодичность выплат купона – 2 раза в год.

Подсчитаем: Сумма, получаемая держателем ОФЗ в год, составит 81,28 руб. (купон 40,64 выплачивается дважды в год 40,64*2=81,28).

К номиналу данная доходность составит 8,128% годовых (81,28/1000*100%). В расчётах не учтён один важный момент. По факту ОФЗ куплена не по номиналу в 1000 рублей, а по 843 рублей.

ОФЗ 26207 куплена за 843 руб. (84,3% от номинала). (В тот же день некоторые инвесторы купили её по 82,85%). А правительство РФ, если мы додержим бумагу до 03.02.2027г., погасит нам ее, но 1000 руб. (1000-843)/1000*100%=15,7% к основной доходности. К сожалению, этот доход мы получим только через 11 лет.

Рассчитаем вышеуказанную доходность относительно одного года. В 2016 году до погашения ОФЗ ещё 11 лет. 15%/11=1,43% годовых.

Соответственно, годовая доходность нашей облигации федерального займа составила 9,64%+1,43%=11,07% годовых.

К концу мая 2016 года та же облигация торгуется ближе к цене 100%. 17.05.2016 клиенты ITinvest продавали ОФЗ 26207 по 96,85% (максимальная стоимость в тот день 97,46%).

Внимание!

Соответственно, на каждой облигации, купленной в начале года, они заработали 125,5 руб. Это 14,89% за четыре месяца без учёта купонной доходности.

Ставки ОФЗ позволяют этим бумагам быть хорошим инструментов для долгосрочных денежных вложений. Ликвидность и начисляемый ежедневно купонных доход делают возможным торговлю.

Отслеживать стоимость облигаций федерального займа онлайн можно в бесплатной программе SmartX. Здесь же показано количество сделок, котировки за предыдущие периоды, срок погашения и др.

Источник: http://www.itinvest.ru/obligacii/obligacii-federalnogo-zajma/dohodnost/

Что такое накопленный купонный доход по облигациям?

НКД по облигациям это собранный, но еще не выплаченный владельцу размер прибыли от владения данной ценной бумагой.

Суть и основные функции

Понятие НКД зависит от таких факторов, как размер купона и периодичность производимых платежей по нему. Размером купона называют сумму, выплачиваемую инвестору в заранее установленный срок, в основном – раз в квартал, либо в полгода.

Давайте рассмотрим наглядный пример: стоимость конкретной ценной бумаги – 2 тыс. рублей, доходность по ней – 12% годовых, а расчеты осуществляются с держателями раз в полгода. Соответственно, инвестору каждые полгода будет выплачено по 120 рублей (2000*(12/2) %).

Но бывают случаи, когда владельцу нужно реализовать ценную бумагу не дожидаясь расчетов по купону, и для того, чтобы учесть кусок невыплаченной прибыли, существующей только в документе, и используют накопленный доход, который закладывается в стоимость актива.

Данный показатель измеряется в рублях, и его размер увеличивается с каждым днем после выплаты купонного дохода.

Итак, НКД позволяет:

• Продать актив в любой момент, не привязываясь к дате производимых оплат по выплатам, благодаря чему поддерживается высокая ликвидность таких финансовых инструментов на долговых рынках.
• Продать и купить облигацию по честной как для продавца, так и для покупателя цене.
• Сохранить собранные проценты при досрочной продаже, тем самым делая подобное инвестирование более выгодным по сравнению с банковским депозитом (где досрочное снятие средств не всегда возможно, а если и возможно – то с утратой всех полученных процентов, либо, при краткосрочном вложении - предполагаются очень низкие начисления).

Что означает такой показатель для покупателя и продавца

Рассмотрим две наглядные ситуации.

Допустим, Виталий увидел в терминале что облигации продаются номиналом в 1 тыс. рублей. Чтобы их приобрести, ему нужно будет оплатить номинальную стоимость + НКД (с учетом даты покупки).

Этим Виталий компенсирует потери по процентным оплатам Вове, который решил продать свои активы досрочно. После того, как наступит дата выплат по купону, Виталий получит их в полном объеме от эмитента, и тем самым вернет уплаченную продавцу величину причитающейся прибыли от владения активом.

Вове срочно потребовались деньги, поэтому ему нужно продать свой актив за четыре месяца до оплат по ценным бумагам по номинальной стоимости, увеличенной на НКД по двум месяцам.

Свою прибыль от инвестирования за эти два месяца Вова получит не от эмитента, а от покупателя.

Как можно узнать величину параметра?

Учет величины накопленного дохода при покупке облигации очень важен, так как она увеличивает цену выбранного финансового инструмента (то есть к цене, которую вы увидите в стакане котировок на бирже нужно будет добавить данную сумму).

Узнать величину накопленного купонного дохода можно в торговом терминале в специальной одноименной колонке, или на специализированных сайтах, например – RusBonds в разделе общих сведений.

Также можно и самостоятельно произвести расчет по формуле, для чего потребуется знать номинал конкретной бумаги (N), размер купона в процентах (S) и дату последних платежей по нему (количество прошедших дней после выплат -Т): N * S/100 * T/365.

Допустим, при номинале 2 тыс. рублей, 12% доходности и спустя 30 дней после произведенных выплат, искомая сумма составит: 2000 * (12/100) * 30/365 = 19,73 рублей .

Также, имейте ввиду, что данная сумма увеличивается с каждым днем до тех пор, пока, согласно графику, не будут произведены платежи инвесторам.

Каков итог?

Рассмотренный нами показатель делает облигацию ликвидным финансовым инструментом на долговых рынках, позволяет продать ее в любой момент по справедливой цене для всех сторон сделки.

Имея даже небольшую сумму денег, можно ее выгодно инвестировать на любой, заранее не оговоренный срок и под хороший процент, что будет намного эффективнее банковского вклада, прибыльность по которому напрямую зависит от величины депозита и срока вложения средств.

Источник: https://ruslantrader.ru/nkd-po-obligaciyam.html

Варианты купонных выплат

Многие инвесторы прибегают к тому, чтобы вкладывать денежные средства в облигации и получать с этой процедуры в дальнейшем прибыль.

Последняя может быть в виде купонов, разницы в цене на момент погашения, а также индексации. Одним из самых выгодных является купонный доход по облигациям. Это далеко не новый метод заработка, который с годами лишь усовершенствуется.

Купонные облигации Облигации были и остаются разновидностью ценных эмиссионных бумаг, владельцы которых могут в оговоренный срок получить от эмитента их номинальную стоимость плюс указанный по ним процентный профит.

Много лет назад на финансовом рынке выпускались облигации в печатном виде с купонами, каждый из которых затем обменивали на деньги.

Что такое купон? Это отрезная часть ценной бумаги определенного номинала и срока выплаты. Купон отрезался или отрывался в день выплаты процентов по облигации или погашении ее банковским учреждением.

Отсюда и «купонная облигация» – разновидность ценной бумаги с промежуточными выплатами со стороны эмитента, которые не влияют на ее номинальную стоимость.

Наряду с купонными, существуют и бескупонные облигации, которые по-другому еще называют дисконтными.

Понятие купонного дохода

На сегодняшний день львиную долю ценных бумаг выпускают уже не в бумажном, а в электронном виде, которые сохраняются в вице цифровой записи на счету.

Однако среди финансистов осталось понятие купонный доход по облигациям. Это уже не отрезные бумажные части, а электронные накопления денежных средств.

Внимание!

Имея представление о том, что такое купон и облигации, нетрудно определить, что по сути купонный доход по облигациям – это небольшой, но стабильный денежный поток.

Термин этот означает доход по купонным облигациям разного рода займа (государственного, корпоративного и пр.) Согласно мнению банкиров, это аналог дохода от банковского вклада (или депозита).

Такой доход начисляется ежедневно, но выплачивается через определенный промежуток времени: раз в квартал, раз в полгода или же раз в году. Денежные средства обычно поступают на счет инвестора в течение двух-трех дней с момента выплаты купона.

Купонная ставка

Купонная ставка (или процентная ставка) – это годовой процент дохода, который рассчитывается относительно номинальной стоимости облигации. Это ставка, которую эмитент облигационного займа выплачивает владельцу облигации.

Например, если взять размер купона в районе 18 процентов годовых, а сама облигация стоит тысячу российских рублей, то за год владелец ценной бумаги получит купонный доход в размере 180 рублей.

В РФ выплата производится дважды в год, следовательно, из примера, описанного выше, понятно, что владелец облигации получит два раза по 90 рублей.

Если бумагу продать до момента выплаты купона, то деньги, накопленные за время владения, останутся на счету, поскольку здесь работает принцип НКД.

Помимо купонной ставки, имеются и другие методы формирования дохода по ценным бумагам. Если куплена облигация с нулевой ставкой, то в данном случае выплачивается доход в виде разницы между стоимостью выпуска облигации и номинальной (то есть ценой погашения).

Такие облигации называются дисконтными, так как выпускаются с дисконтом по отношению к номиналу.

Что такое НКД? НКД, или накопленный купонный доход, является параметром, с помощью которого выполняется процесс выплаты процентного дохода.

Иными словами, накопленный купонный доход дает возможность держателям ценных бумаг приобретать или продавать облигации на вторичных рынках до момента погашения их без потерь.

По своей сути накопленный купонный доход – эта та часть купонного дохода по ценным бумагам, которую рассчитывают по количеству дней от конкретной даты, когда эмитент последний раз выплачивал купон и до текущего дня.

Если владелец продает облигацию, то покупатель обязан уплатить ему НКД, накопившийся ко дню сделки. Этим он компенсирует продавцу недополученный доход, поскольку во время продажи теряется купон.

Как правильно рассчитать

НКД всегда рассчитывают в зависимости от купона. К примеру, при покупке однолетней облигации с купоном в 10 процентов за 90 процентов номинала инвестор получит доход к погашению 20 процентов годовых.

По окончании года ему будет произведена выплата плюс 10 процентов от курсовой разницы. Если же тот же инвестор решит продать облигации для физических лиц (или юридических), не дожидаясь окончания периода, то НКД будет рассчитываться уже из купонной доходности только в 10 процентов.

Итак, накопленный купонный доход всегда меньше, чем размер самого купона. В день, когда НКД приравняется к нему, происходит купонная выплата эмитентом, после чего стартует новый период.

Варианты купонных выплат

Варианты купонных выплат разделяются на:

1. фиксированный постоянный купон;
2. фиксированный переменный купон;
3. плавающий (или индексируемый) купон.

В первом случае размер купона оговаривается заранее. С момента приобретения облигации и до момента окончания срока его значение не изменяется. Обычно такие документы оплачиваются два раза в год.

В переменном фиксированном купоне доходность известна не полностью. В схеме выплат эмитентом назначается значение процентных ставок до определенного срока, после чего определяется размер нового купона.

Совершенно по-другому обстоят дела с третьим вариантом. Здесь все зависит от какого-либо индикатора, по причине которого купонная ставка постоянно меняется.

Она может варьироваться исходя из:

• курса иностранной валюты;
• уровня инфляции;
• ставки РУОНИА;
• ключевой ставки Центрального банка.

Разница между депозитом и купонным доходом Специалисты в области финансов зачастую сравнивают доходы от депозита и купонный доход по облигациям.

При этом нет возможности забрать свои средства, пока не закончится период. Иногда встречаются такие предложения, когда вложенные деньги можно забрать досрочно без потерь процентов, но в таком случае процентная ставка будет значительно ниже рыночной.

С облигациями ситуация немного другая. Здесь можно выбрать реальную доходность с минимальными рисками.

При этом срок вложений никоим образом не влияет на размер процентной ставки. То есть денежные средства в облигациях можно держать даже одну или две недели и получить нормальный доход.

Банковский депозит наоборот – за пару недель принесет доходность в разы ниже рыночной. Таким образом, преимущество на стороне облигаций, где основную роль играет не купонная ставка, а накопленный купонный доход.

Именно он позволяет держателю ценной бумаги продать ее до окончания срока без потери процентного дохода.

Какой купон лучше выбрать

Эксперты условно разделяют рынок ценных бумаг на два огромных сектора: высокорисковые облигации и низкорисковые. В России, например, к последним обычно относят федеральные и муниципальные облигации, а также субфедеральные.

А к высокорисковым – корпоративные, выпускаемые компаниями второго и третьего эшелона. Категорию эмитента вычислить легко с помощью рейтинга международных агентств.

Но самым серьезным риском считается риск дефолта в стране либо в конкретной компании. Поэтому перед покупкой облигаций обязательно следует оценить ее надежность и ликвидность.

Определение термина купонный доход

Купонный доход по корпоративным облигациям

Как исчислить купонный доход

Общий порядок отражения купонного дохода в налоговой декларации.

Бухгалтерский учет накопительного купонного дохода по ценным государственным бумагам.

Определение термина купонный доход

Купонный - это профит по купонным облигациям государственного сберегательного кредита.

Накопленный купонный доход (НКД) — это часть купонного процентного выгоды по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты денежной эмиссии купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода.

Формула расчета НКД подразумевает необходимость вычисления количества календарных дней от одной даты до другой или длительности периода, определяемого двумя датами. В зависимости от типа облигации, существует несколько базисов для расчета данных показателей, например «365/366», когда длительность периода от даты T1 до даты T2 определяется как разность дат: T2 — T1.

Размер накопленного купонного дохода можно выразить через размер купона в денежных единицах либо через ставку купона в процентах и номинал.

Стандартная формула для расчета НКД по российским облигациям от ставки выглядит следующим образом:

N — номинал

C — ставка текущего купона (в процентах годовых)

T — число дней с момента начала купонного периода по текущую дату

B — база расчета (365 дней)

Профит купонный накопленный - часть купонного дохода, рассчитываемого по номинальной стоимости облигации и пропорционально количеству дней, прошедших со дня эмиссии ценных бумаг облигаций или даты выплаты предшествующего купонного дохода.

Купонный доход по корпоративным облигациям

Облигации — это разновидность ценных эмиссионных бумаг, владельцы которых имеют право в определенный срок получить от эмитента их номинальную стоимость , а также заявленный по ним процентный (купонный) профит. При реализации облигаций купонный доход включается в цену их продажи. В статье освещаются особенности налогового учета купонного дохода по корпоративным облигациям, и разъясняется порядок заполнения декларации по налогу на прибыль владельцами облигаций.

Согласно пункту 3 статьи 43 НК РФ под процентом понимается любой заранее заявленный (установленный) профит, в том числе в виде дисконта, полученный по долговому обязательству любого вида, независимо от способа его оформления. Та часть процентного (купонного) наживы, выплата которого предусмотрена условиями эмиссии ценной бумаги, а сумма рассчитана пропорционально количеству дней, прошедших от даты денежной эмиссии ценной бумаги или даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты совершения договора (даты передачи ценной бумаги ), именуется накопленным процентным (купонным) выгодой (НКД). Такое определение дано в пункте 4 статьи 280 НК РФ . Расчет НКД производят владельцы государственных и муниципальных ценных бумаг, а также корпоративных облигаций, эмитентом которых является не , а компании.

Прежде чем перейти к вопросу об исчислении НКД и порядке отражения доходов по корпоративным облигациям в декларации по налогу на прибыль , остановимся на общих правилах налогового учета купонного дохода.

Порядок налогового учета процентного (купонного) профита

Согласно пункту 6 статьи 250 проценты (в том числе , дисконт), полученные по ценным бумагам, признаются внереализационными выгодами. Особенности ведения налогового учета доходов (затрат) в виде процентов по ценным бумагам установлены статьей 328 НК РФ . Пунктом 1 этой статьи предусматривается, что налогоплательщик на основании аналитического учета внереализационных доходов и издержек ведет расшифровку доходов (затрат ) в виде процентов по разным долговым обязательствам . По ценным бумагам доходы (расходы) отражаются в сумме процентов, причитающихся в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг.

Владельцы облигаций учитывают в аналитическом учете сумму выгоды в виде процентов (купона) исходя из доходности, установленной по данному виду облигаций, и срока действия этих долговых обязательств в отчетном периоде.

Налогоплательщики, применяющие метод начисления1, дату признания наживы по ценным бумагам определяют на основании пункта 6 статьи 271 НК РФ. Если срок действия долгового обязательства (срок обращения ценной бумаги) приходится более чем на один отчетный , то в целях налогообложения профит признается полученным и отражается в налоговой базе на конец соответствующего отчетного периода. При погашении долгового обязательства (реализации ценной бумаги) до истечения отчетного периода профит признается на дату погашения долгового обязательства (реализации ценной бумаги).

Процентный (купонный) профит, полученный владельцами ценных бумаг, при исчислении налога на прибыль облагается по ставке 24%.

Как исчислить купонный доход. В Налоговом кодексе, а именно в пункте 7 статьи 328, детально прописан порядок налогового учета НКД по государственным и муниципальным ценным бумагам, обращающимся на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ). А по корпоративным облигациям в кодексе никаких специальных норм нет. Возникает вопрос: можно ли применять положения пункта 7 статьи 328 кодекса для учета НКД по корпоративным облигациям? Чтобы ответить на этот вопрос, сравним эти виды ценных бумаг.

Государственные (муниципальные) ценные бумаги и корпоративные облигации очень похожи по правилам эмиссии и обращения. Как по государственным и муниципальным ценным бумагам, так и по корпоративным облигациям при их выпуска в обязательном порядке заранее объявляется купонный доход. Этот профит с определенной периодичностью начисляется эмитентом и выплачивается владельцам ценных бумаг по правилам, заявленным при денежной эмиссии. При реализации и тех и других ценных бумаг НКД включается в цену договоренности . Все это дает основания применять к корпоративным облигациям те же нормы, которые предусмотрены в пункте 7 статьи 328 НК РФ для учета купонного дохода по государственным и муниципальным ценным бумагам.

Рассмотрим подробно, как исчисляется процентный (купонный) профит по корпоративным облигациям налогоплательщиками, применяющими метод начисления.

Те, у кого в течение отчетного (налогового) периода были во владении облигации, должны исчислить по ним процентный (купонный) профит и отразить его в налоговом учете. Если на конец отчетного (налогового) периода не реализована, то налогоплательщик обязан на последний день отчетного (налогового) периода начислить сумму процентного профита, причитающегося по этой ценной бумаге за данный период.

Процентный (купонный) профит по корпоративным облигациям исчисляется следующим образом:

либо в виде разницы между суммой НКД, исчисленной на конец отчетного (налогового) периода в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг, и суммой НКД, исчисленной на конец предыдущего отчетного (налогового) периода;

либо в виде разницы между суммой НКД, исчисленной на конец отчетного (налогового) периода в соответствии с условиями выпуска, и суммой НКД, уплаченной при приобретении ценной бумаги.

либо путем определения суммы процентов за фактическое время нахождения ценной бумаги на балансе фирмы .

Данный порядок расчета купонного дохода применяется, если не производил выплату процентов (погашение купона) за текущий отчетный (налоговый) период.

Организация «Бета» 11 декабря 2003 года приобрела за 1040 руб. (в том числе НКД — 40 руб.) корпоративную облигацию, выпущенную эмитентом «Альфа». Параметры эмиссии облигации таковы:

номинальная стоимость облигации — 1000 руб.;

Купон по условиям денежной эмиссии — 366 руб. в год (то есть 1 руб. на один день);

В учетной политике организации «Бета» установлено, что доходы и расходы определяются по методу начисления, а отчетным периодом для целей налогообложения является квартал, полугодие, 9 месяцев.

На конец 2003 года сумма НКД по облигации составила 61 руб. (по 1 руб. за 61 день с даты эмиссии облигации — 1 ноября 2003 года до окончания года — 31 декабря 2003 года).

Сумма внереализационного выгоды в виде процентного (купонного) наживы по облигации за 2003 год была исчислена так:

61 руб. - 40 руб. = 21 руб.,

где 61 руб. — НКД, исчисленный с момента денежной эмиссии облигации до конца 2003 года;

40 руб. — НКД, уплаченный продавцу в цене приобретения облигации.

При формировании налоговой базы за I квартал 2004 года сумма внереализационного профита в виде процентов по облигации была исчислена следующим образом. Сначала бухгалтер организации «Бета» определил сумму НКД за период с даты эмиссии ценных бумаг облигации (1 ноября 2003 года) до конца I квартала 2004 года (152 дня). Она составила 152 руб. Эта сумма была уменьшена на величину купонного дохода, учтенного в составе внереализационных доходов на конец 2003 года (21 руб.), и на сумму НКД, уплаченного при приобретении облигации (40 руб.).

Таким образом, сумма внереализационного выгоды в виде процентов по облигации за I квартал 2004 года составила:

152 руб. - 21 руб. - 40 руб. = 91 руб.

Ели в текущем отчетном (налоговом) периоде эмитент осуществлял выплату процентов (погашение купона), то налогоплательщик при формировании налоговой базы за данный период учитывает в составе доходов проценты, исчисленные и учтенные при таких выплатах (погашениях), а также сумму НКД, начисленную на конец отчетного (налогового) периода.

Доходы, полученные при выплате эмитентом процентов (погашении купона), учитываются следующим образом. При первой выплате процентов (погашении купона) в отчетном (налоговом) периоде профит в виде процентов исчисляется как разница между суммой выплачиваемых процентов (погашаемого купона) и суммой НКД, исчисленной на конец предыдущего налогового периода. При последующих выплатах процентов (погашениях купона) в отчетном (налоговом) периоде профит признается равным сумме выплачиваемых процентов (погашаемого купона).

Изменим условия примера 1. Предположим, что периодичность выплаты купона по облигации эмитента «Альфа» составляет три месяца. То есть купон по облигации эмитент выплачивает 1 февраля, 1 мая, 1 августа и 1 ноября 2004 года.

В этом случае длительность первого купонного периода составляет 92 дня (с 1 ноября 2003 года — даты эмиссии облигации до 1 февраля 2004 года — даты погашения первого купона). Значит, сумма НКД, выплаченного 1 февраля 2004 года эмитентом компании «Бета» (держателю облигации), равна 92 руб. (по 1 руб. за день).

При формировании налоговой базы за I квартал 2004 года организация «Бета» (владелец облигации) исчислит сумму внереализационного наживы в виде процентов по облигации следующим образом:

92 руб. - 21 руб. - 40 руб. + 60 руб. = 91 руб.,

21 руб. — сумма купонного дохода, учтенная в составе внереализационных доходов на 31 декабря 2003 года;

40 руб. — НКД, уплаченный продавцу в цене приобретения облигации;

60 руб. — НКД за период с даты погашения первого купона (1 февраля 2004 года) до конца I квартала 2004 года (60 дней).

Как видим, сумма внереализационного профита в виде купонного дохода по облигации за I квартал 2004 года составляет одинаковую величину и в первом, и во втором примере. То есть сам по себе факт погашения купона по облигации в течение отчетного (налогового) периода не приводит к изменению величины внереализационного выгоды за данный период у владельца облигации.

Если облигации приобретены налогоплательщиком в текущем налоговом периоде, то профит в виде процентов исчисляется по таким же правилам. Но вместо суммы НКД, исчисленной на конец предыдущего налогового периода, в расчет берется сумма НКД, уплаченная налогоплательщиком продавцу ценной бумаги в цене концессии .

Фирма «Гамма» 11 октября 2004 года приобрела корпоративную долговую ценную бумагу (облигацию) эмитента «Дельта» за 1071 руб., в том числе НКД — 71 руб. Дата денежной эмиссии облигации — 1 августа 2004 года, срок погашения — 1 августа 2005 года. Купон по условиям эмиссии ценных бумаг — 365 руб. в год (то есть 1 руб. на один день). Купон выплачивается эмитентом один раз в три месяца — 1 ноября 2004 года, 1 февраля, 1 мая и 1 августа 2005 года.

При формировании налоговой базы за 2004 год «Гамма» рассчитала сумму внереализационного наживы в виде процентов по облигации следующим образом.

Сначала был исчислен профит за период с момента приобретения облигации (11 октября 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 ноября 2004 года):

92 руб. - 71 руб. = 21 руб.,

где 92 руб. — это сумма первого купона, причитающегося по облигации за период с даты ее эмиссии (1 августа 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 ноября 2004 года), то есть за 92 дня;

71 руб. — это сумма НКД, уплаченная продавцу при приобретении ценной бумаги 11 октября 2004 года.

Затем была определена сумма НКД, приходящаяся на облигацию с даты выплаты первого купона до конца налогового периода. Она равна 61 руб. (по 1 руб. за 61 день — с 1 ноября по 31 декабря 2004 года).

Следовательно, общая сумма купонного дохода по облигации эмитента «Дельта» за 2004 год составляет:

61 руб. + 21 руб. = 82 руб.

Если в течение отчетного (налогового) периода произошло выбытие (реализация, погашение) облигаций, то профит в виде процентов исчисляется по таким же правилам. Но сумма НКД, исчисленная на конец отчетного (налогового) периода, заменяется при расчете процентного профита на сумму НКД, исчисленную на дату выбытия облигации.

Организация «Вэлл» 5 апреля 2004 года приобрела облигацию эмитента «Омега» по цене 1035 руб., в том числе НКД — 35 руб. Номинал облигации — 1000 руб. Дата ее денежной эмиссии — 1 марта 2004 года, срок погашения — 5 апреля 2005 года. Купон по условиям эмиссии ценных бумаг — 365 руб. в год (то есть 1 руб. на один день). Купон выплачивается эмитентом один раз в три месяца — 1 июня, 1 сентября, 1 декабря 2004 года и 1 апреля 2005 года.

Первый купон по облигации был получен организацией «Вэлл» в размере 92 руб. (за 92 дня, прошедших с даты эмиссии облигации — 1 марта до даты начисления первого купона — 1 июня 2004 года).

Доходы по этой операции были учтены при исчислении налога на за полугодие 2004 года.

Сумма процентного выгоды по облигации за полугодие была исчислена следующим образом:

30 руб. + (92 руб. - 35 руб.) = 87 руб.,

где 30 руб. — сумма НКД, исчисленного с даты выплаты первого купона (1 июня 2004 года) до конца отчетного периода (30 июня 2004 года), то есть за 30 дней;

92 руб. — сумма первого купона, причитающаяся налогоплательщику за период с даты денежной эмиссии облигации (1 марта 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 июня 2004 года), то есть за 92 дня;

Облигация была продана 16 июля 2004 года за 1045 руб., в том числе НКД в размере 45 руб., начисленный с даты выплаты первого купона (1 июня 2004 года) до момента продажи, то есть за 45 дней.

При формировании налоговой базы по налогу на прибыль за 9 месяцев 2004 года сумма процентного (купонного) наживы по облигации была исчислена так:

45 руб. + (92 руб. - 35 руб.) = 102 руб.

Общий порядок отражения купонного дохода в налоговой декларации. При заполнении декларации по налогу на прибыль2 процентный (купонный) профит, полученный налогоплательщиком по облигациям, отражается в составе внереализационых доходов.

Сначала разберем ситуацию, когда налогоплательщик — владелец облигаций в течение отчетного (налогового) периода эти ценные бумаги не продавал и не предъявлял к погашению эмитенту.

В декларации за отчетный период сумма купонного дохода по корпоративным облигациям, исчисленная на последнее число отчетного периода, отражается по строке 030 листа 02 вместе с остальными внереализационными выгодами фирмы.

При заполнении декларации за налоговый период налогоплательщик должен привести расшифровку состава внереализационных доходов в приложении № 6 к листу 02 декларации. Проценты, полученные налогоплательщиком по корпоративным облигациям, отражаются по строке 030 этого приложения. Затем подсчитывается итоговая сумма внереализационных доходов (строка 010 приложения № 6 к листу 02), которую налогоплательщик переносит в строку 030 листа 02 декларации.

Воспользуемся условиями примера 3 и посмотрим, как в годовой декларации по налогу на прибыль отражается процентный (купонный) профит по непроданным (непогашенным) облигациям.

Напомним, что сумма процентного профита за период с момента приобретения облигации (11 октября 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 ноября 2004 года) составляет 21 руб., а сумма НКД, приходящаяся на облигацию с даты выплаты первого купона до конца налогового периода, — 61 руб. Таким образом, общая сумма процентного выгоды по данной облигации за 2004 год равна 82 руб.

Бухгалтерский учет накопительного купонного дохода по ценным государственным бумагам.

В результате инновации обязательств государства по ГКО - ОФЗ их владельцам предоставлены, в частности, гос. облигации с фиксированным купонным доходом (ОФЗ - ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет.

Купонный доход по данным облигациям начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода - 30% годовых в первый год, 25 - во второй, 20 - в третий, 15 - в четвертый, далее - 10% годовых (п.п.2, 3 Основных условий осуществления нововведения по государственным краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных кредитов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенным в обращение до Заявления Правительства России и Банка России от 17 августа 1998 г., одобренных Распоряжением Правительства РФ от 12.12.1998 N 1787-р (с изменениями на 03.03.1999) "О новшества по государственным ценным бумагам").

Кроме того, на рынке продолжают обращаться облигации государственного сберегательного ссуды (ОГСЗ) и облигации внутреннего валютного кредита (ОВВЗ), по которым право на получение купонного дохода установлено условиями их эмиссии ценных бумаг (п.4 Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного ссуды, утвержденных Постановлением Правительства России от 10.08.1995 N 812, п.2 Условий денежной эмиссии внутреннего государственного валютного облигационного кредита, утвержденных Постановлением Правительства России от 15.03.1993 N 222.

В связи с этим представляется актуальным рассмотрение порядка отражения в бухгалтерском учете организаций накопленного купонного дохода.

Купонный доход - это форма наживы по облигациям как виду ценных бумаг в виде заранее установленного (фиксированного) или "плавающего" (переменного) процента, начисляемого к их номинальной стоимости по истечении определенного периода в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг. Если указанный период короче срока обращения облигации (т.е. Профит начисляется не единожды - одновременно с погашением облигации), то право на его получение фиксируется обычно включенным в бланк облигации (при ее документарной форме) отрезным талоном, традиционно именуемым "купоном" (от французского coupon - остаток, талон, квитанция). Поэтому такой профит называют купонным. Соответственно накопленный купонный доход (НКД) - это "часть купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации, рассчитываемого пропорционально количеству дней, прошедших от даты эмиссии облигаций или даты выплаты предшествующего купонного дохода, и включаемого в цену соглашения" (п.2 Письма мин фина Российской Федерации и Госналогслужбы Российской Федерации от 13.06.1995 N 53 "О некоторых вопросах, связанных с налогообложением облигаций с переменным купонным доходом").

Таким образом, покупная гос. облигаций с купонным доходом складывается из двух частей - основной стоимости и стоимости накопленного на день приобретения купонного дохода. И до тех пор, пока ставка налога на доходы по гос. облигациям будет отличаться от общей ставки налога на прибыль, НКД надо будет учитывать отдельно от основной стоимости облигации

В настоящее время специалистами предложены четыре способа отражения в бухгалтерском учете НКД - по счету 31 "расходы будущих периодов", 58 (06) "Краткосрочные (долгосрочные) финансовые вложения", 76 "Расчеты с прочими дебиторами и заемщиками" и 83 "доходы будущих периодов". Рассмотрим, какой из них более соответствует экономической природе как НКД уплаченного (при приобретении облигации), так и НКД полученного (при его выплате или продаже облигации).

Если полученный НКД является внереализационным наживой, что проявляется при выплате его в обусловленный срок без какого-либо движения самой облигации, то природа НКД уплаченного неоднозначна:

с одной стороны, это часть фактических издержек инвестора, и в этом качестве НКД уплаченный должен учитываться по дебету счетов учета ценных бумаг;

с другой - внереализационный затрата инвестора, связанный с будущим профитом, что дает основу для учета НКД уплаченного по дебету счета 31 "расходы будущих периодов" или 83 "доходы будущих периодов";

с третьей стороны, это задолженность (государства или будущего покупателя), которая обязательно будет погашена, что позволяет учитывать НКД уплаченный по дебету счета 76 "Расчеты с прочими дебиторами и заемщиками ".

Однозначного решения, мы полагаем, не существует.

На наш взгляд, предпочтительнее способ учета, позволяющий учесть первое и второе свойства НКД уплаченного (НКД как часть фактических расходов по приобретению и как внереализационный издержка), каждое из которых, с нашей точки зрения, во всех отношениях более существенно, чем третье (НКД как дебиторская задолженность), т.е. отражение НКД уплаченного:

при покупке облигации - на субсчете счета 06 "Краткосрочные финансовые вложения " (для ОВВЗ новых ОФЗ - ФД, приобретенных с намерением получать профит по ним более года) или 58 "Краткосрочные финансовые вложения " (во всех остальных случаях);

при продаже (погашении) облигации или выплате НКД - в корреспонденции непосредственно с дебетом счета 80 "прибыли и убытки" без использования счетов реализации

Источники

Wikipedia.org - свободная энциклопедия

Яндекс. Словари.

Academic. ru - словари и энциклопедии

Mirslovarei.com- коллекция словарей и энциклопедий

Rnk.ru - российский налоговый курьер

Top-audit.ru - аудиторско - консалтинговая группа (АКГ) "РСМ Топ-Аудит"

Энциклопедия инвестора . 2013 .

купонный доход - Доход по купонам облигаций и других купонных ценных бумаг за определенный период («купонный период»). Тематики экономика EN coupon yield … Справочник технического переводчика

КУПОННЫЙ ДОХОД - (coupon yield) См.: купон (coupon). Бизнес. Толковый словарь. М.: ИНФРА М, Издательство Весь Мир. Грэхэм Бетс, Барри Брайндли, С. Уильямс и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 1998 … Словарь бизнес-терминов

Накопленный Купонный Доход - См. Доход купонный накопленный Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

Процентный (купонный) доход - 2.6. Процентный (купонный) доход доход в виде процента, начисляемый к номинальной стоимости облигаций...

Чего бы вы хотели достичь, инвестируя в облигации ? Сохранить деньги и получить дополнительный доход? Сделать накопления для важной цели? А, может, мечтаете о том, как с помощью этих инвестиций получить финансовую свободу? Какой бы ни была цель, стоит понимать, какой доход приносят ваши облигации, и уметь отличить хорошую инвестицию от плохой. Есть несколько принципов для оценки дохода, знание которых в этом поможет.

Какие виды дохода есть у облигаций?

Доходность облигации - это величина дохода в процентах, полученного инвестором от вложений в долговую бумагу. Процентный доход по ним формируется за счет двух источников. С одной стороны, у облигаций с фиксированным купоном , как у депозитов, есть процентная ставка , которая начисляется на номинал. С другой стороны, у облигаций, как у акций, есть цена , которая может меняться в зависимости от рыночных факторов и ситуации в компании. Правда, изменения в цене у облигаций менее значимые, чем у акций.

Полная доходность облигации включает купонную доходность и учитывает цену ее приобретения . На практике для разных целей используют разные оценки доходности. Одни из них показывают только доходность от купона , другие дополнительно учитывают цену купли-продажи , третьи показывают рентабельность инвестиций в зависимости от срока владения - до продажи на рынке или до выкупа эмитентом , выпустившем облигацию.

Для принятия правильных инвестиционных решений, необходимо разобраться: какие виды доходности по облигациям бывают и что они показывают. Всего есть три вида доходности, управление которыми превращает обычного вкладчика в успешного рантье. Это текущая доходность от процентов по купонам, доходность при продаже и доходность бумаг к погашению.

Что показывает ставка купона?

Ставка купона - базовый процент к номиналу облигации, который также называют купонной доходностью . Эту ставку эмитент объявляет заранее и периодически выплачивает в установленный срок. Купонный период большинства российских облигаций - полгода или квартал. Важный нюанс заключается в том, что купонная доходность по облигации начисляется ежедневно, и инвестор не потеряет ее, даже если продаст бумагу досрочно.

Если сделка купли-продажи облигации происходит внутри купонного периода, то покупатель уплачивает продавцу сумму процентов, накопленных с даты последней выплаты купона . Сумма этих процентов называется накопленный купонный доход (НКД ) и прибавляется к текущей рыночной цене облигации . По окончании купонного периода покупатель получит купон целиком и таким образом компенсирует свои расходы, связанные с возмещением НКД предыдущему владельцу облигации.

Биржевые котировки облигаций у многих брокеров показывают так называемую чистую цену облигации , без учета НКД. Однако когда инвестор даст поручение на покупку, к чистой цене прибавится НКД, и стоимость облигации внезапно может оказаться больше ожидаемой.

При сравнении котировок облигаций в торговых системах, интернет-магазинах и приложениях разных брокеров выясните, какую цену они указывают: чистую или с НКД. После этого оцените конечные затраты на покупку в той или иной брокерской компании, с учетом всех издержек, и узнайте, сколько денег у вас спишут со счета в случае покупки бумаг.

Купонная доходность

По мере роста накопленной купонной доходности (НКД) стоимость облигации растет. После выплаты купона стоимость уменьшается на сумму НКД.

НКД - накопленный купонный доход
С (coupon) - сумма купонных выплат за год, в рублях
t (time) - количество дней с начала купонного периода

Пример: инвестор купил облигацию номиналом 1000 ₽ со ставкой полугодового купона 8% в год, что означает выплату 80 ₽ в год, сделка прошла в 90-й день купонного периода. Его доплата предыдущему владельцу: НКД = 80 * 90 / 365 = 19,7 ₽

Купонная доходность - это проценты инвестора?

Не совсем. Каждый купонный период инвестор получает сумму определенных процентов по отношению к номиналу облигации на тот счет, который он указал при заключении договора с брокером. Однако реальный процент, который при этом получает инвестор на вложенные средства, зависит от цены приобретения облигации .

Если цена покупки была выше или ниже номинала, то доходность будет отличаться от базовой ставки купона, установленной эмитентом по отношению к номинальной стоимости облигации. Самый простой способ оценить реальный доход от вложения - соотнести ставку купона с ценой приобретения облигации по формуле текущей доходности.

Из представленных расчетов по этой формуле видно, что доходность и цена связаны между собой обратной пропорциональностью. Инвестор получает более низкую доходность к погашению, чем была установлена по купону, когда покупает облигацию по цене дороже номинала.

CY
C г (coupon) - купонные выплаты за год, в рублях
P (price) - цена приобретения облигации

Пример: инвестор купил облигацию с номиналом 1000 ₽ по цене чистой 1050 ₽ или 105% от номинала и ставкой купона 8%, то есть 80 ₽ в год. Текущая доходность: CY = (80 / 1050) * 100% = 7,6% годовых.

Доходность упала - цена выросла. Это не шутка?

Так и есть. Однако, для начинающих инвесторов, которые не очень четко понимают различие между доходностью к продаже и доходностью к погашению , это зачастую трудный момент. Если рассматривать облигации как портфель инвестиционных активов, то его доходность к продаже в случае роста цены, как и у акций, конечно же, вырастет. А вот доходность облигаций к погашению будет меняться иначе.

Все дело в том, что облигация – это долговое обязательство , сравнить которое можно с депозитом. В обоих случаях, при покупке облигации или размещении денег на депозит, инвестор фактически приобретает право на поток платежей с определенной доходностью к погашению.

Как известно, процентные ставки по вкладам растут для новых вкладчиков, когда деньги обесцениваются из-за инфляции. Так же доходность к погашению облигации всегда растет, когда ее цена падает. Верно и обратное: доходность к погашению падает, когда цена растет.

Новички, которые оценивают выгоду в облигациях на основе сравнения с акциями, могут прийти к еще одному ошибочному выводу. Например: когда цена облигации выросла, допустим, до 105% и стала больше номинала, то покупать ее не выгодно, ведь при погашении по основному долгу вернут только 100%.

На самом деле, важна не цена, а доходность облигации - ключевой параметр для оценки ее привлекательности. Участники рынка, когда торгуются за облигацию, договариваются только о ее доходности. Цена облигации - это производный параметр от доходности. Фактически он корректирует фиксированную ставку купона до уровня той ставки доходности, о которой договорились покупатель и продавец.

Как связаны доходность и цена облигации, смотрите в видеоролике Академии Хана - образовательном проекте, созданном на деньги Google и фонда Билла и Мелинды Гейтс.

Какая доходность будет при продаже облигации?

Текущая доходность показывает отношение купонных выплат к рыночной цене облигации. Этот показатель не учитывает доход инвестора от изменения ее цены при погашении или продаже. Чтобы оценить финансовый результат, нужно рассчитать простую доходность, которая включает дисконт или премию к номинальной стоимости при покупке:

Y (yield) - простая доходность к погашению / оферте
CY (current yield) - текущая доходность, от купона
N
P (price) - цена покупки
t (time) - время от покупки до погашения/продажи
365/t - множитель для перевода изменения цены в проценты годовых.

Пример 1 : инвестор приобрел двухлетнюю облигацию номиналом 1000 ₽ по цене 1050 ₽ со ставкой купона 8% годовых и текущей доходностью от купона 7,6%. Простая доходность к погашению: Y 1 = 7,6% + ((1000-1050)/1050) * 365/730 *100% = 5,2% годовых

Пример 2: эмитенту повысили рейтинг спустя 90 дней после покупки облигации, после чего цена бумаги выросла до 1070 ₽, поэтому инвестор решил ее продать. Заменим в формуле номинал облигации на цену ее продажи, а срок до погашения - на срок владения. Получим простую доходность к продаже : Y 2 7,6% + ((1070-1050)/1050) * 365/90 *100% = 15,3% годовых

Пример 3: Покупатель облигации, проданной предыдущим инвестором, заплатил за нее 1070 ₽ - больше, чем она стоила 90 дней назад. Так как цена облигации выросла, простая доходность к погашению для нового инвестора будет уже не 5,2%, а меньше: Y 3 = 7,5% + ((1000-1070)/1070) * 365/640 *100% = 3,7% годовых

В нашем примере цена облигации за 90 дней выросла на 1,9%. В пересчете на годовую доходность это составило уже серьезную прибавку к процентным выплатам по купону - 7,72% годовых. При относительно небольшом изменении цены, облигации на небольшом промежутке времени могут показывать резкий скачок прибыли для инвестора.

После продажи облигации инвестор в течение года, возможно, уже не получит такую же доходность в размере 1,9% за каждые три месяца. Тем не менее, доходность, пересчитанная в годовые проценты , - это важный показатель, характеризующий текущий денежный поток инвестора. C его помощью можно принимать решение о досрочной продаже облигации.

Рассмотрим обратную ситуацию: при росте доходности цена облигации немного снизилась. В этом случае инвестор при досрочной продаже может получить убыток. Однако текущая доходность от выплат по купону, как видно в приведенной формуле, с большой долей вероятности перекроет этот убыток, и тогда инвестор все равно будет в плюсе.

Наименьший риск потери вложенных средств при досрочной продаже имеют облигации надежных компаний с коротким сроком до погашения или выкупа по оферте . Сильные колебания по ним могут наблюдаться, как правило, только в периоды экономического кризиса. Однако, их курсовая стоимость достаточно быстро восстанавливается по мере улучшения ситуации в экономике или приближения даты погашения.

Сделки с более надежными облигациями означают меньшие риски для инвестора , но и доходность к погашению или оферте по ним будет ниже. Это общее правило соотношения риска и доходности, которое действует в том числе при купле-продаже облигаций.

Как получить максимальную выгоду от продажи?

Итак, при росте цены доходность облигации падает. Следовательно, чтобы получить максимальную выгоду от роста цены при досрочной продаже, нужно выбирать облигации, доходность по которым может снизиться больше всего. Такую динамику, как правило, показывают бумаги эмитентов, имеющих потенциал для улучшения своего финансового положения и повышения кредитных рейтингов.

Большие изменения в доходности и цене могут показывать также облигации с большим сроком до погашения . Иными словами, длинные облигации более волатильны. Все дело в том, что длинные облигации формируют для инвесторов денежный поток большего объема, который сильнее влияет на изменение цены. Как это происходит, проще всего проиллюстрировать на примере тех же вкладов.

Предположим, вкладчик год назад разместил деньги на депозит по ставке 10% годовых на три года. А сейчас банк принимает деньги на новые депозиты уже по 8%. Если бы наш вкладчик мог переуступить вклад, как облигацию, другому инвестору, то покупателю пришлось бы доплатить разницу в 2% за каждый оставшийся год действия договора вклада. Доплата в данном случае составила бы 2 г * 2% = 4% сверху к денежной сумме во вкладе. За купленную на тех же условиях облигацию цена выросла бы примерно до 104% от номинала. Чем больше срок - тем больше доплата за облигацию.

Таким образом, инвестор получит больше прибыли от продажи облигаций, если выберет длинные бумаги с фиксированным купоном , когда ставки в экономике снижаются. Если же процентные ставки, напротив, растут, то держать длинные облигации становится невыгодно. В этом случае лучше обратить внимание на бумаги с фиксированным купоном, имеющие короткий срок до погашения , или облигации с плавающей ставкой .

Что такое эффективная доходность к погашению?

Эффективная доходность к погашению - это полный доход инвестора от вложений в облигации с учетом реинвестирования купонов по ставке первоначальных вложений. Для оценки полной доходности к погашению облигации или ее выкупу по оферте используют стандартный инвестиционный показатель - ставку внутренней доходности денежного потока . Она показывает среднегодовую доходность на вложения с учетом выплат инвестору в разные периоды времени. Иными словами, это рентабельность инвестиций в облигации .

Самостоятельно рассчитать ориентировочную эффективную доходность можно по упрощенной формуле. Погрешность расчетов составит десятые доли процента. Точная доходность будет чуть выше, если цена покупки превысила номинал, и чуть меньше - если была ниже номинала.

YTM ор (Yield to maturity) - доходность к погашению, ориентировочная
C г (coupon) - сумма купонных выплат за год, в рублях
P (price) - текущая рыночная цена облигации
N (nominal) - номинал облигации
t (time) - лет до погашени

Пример 1: инвестор приобрел двухлетнюю облигацию номиналом 1000 по цене 1050 ₽ со ставкой купона 8% годовых. Ориентировочная эффективная доходность к погашению: YTM 1 = ((1000 – 1050)/(730/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 5,4% годовых

Пример 2: эмитенту повысили рейтинг спустя 90 дней после покупки облигации, и ее цена выросла до 1070 ₽, после чего инвестор решил продать облигацию. Заменим в формуле номинал облигации на цену ее продажи, а срок до погашения - на срок владения. Получим ориентировочную эффективную доходность к продаже (horizon yield): HY 2 = ((1070 – 1050)/(90/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 15,7% годовых

Пример 3: Покупатель облигации, проданной предыдущим инвестором, заплатил за нее 1070 ₽ - больше, чем она стоила 90 дней назад. Так как цена облигации выросла, эффективная доходность к погашению для нового инвестора будет уже не 5,4%, а меньше: YTM 3 = ((1000 – 1070)/(640/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 3,9% годовых

Самый простой способ узнать эффективную доходность к погашению по конкретной облигации - воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds.ru . Точный расчет эффективной доходности можно получить также с помощью финансового калькулятора или программы «Exel» через специальную функцию «внутренняя ставка доходности » и ее разновидности (XIRR). Эти калькуляторы вычислят ставку эффективной доходности по формуле ниже. Она рассчитывается приближенно - методом автоматического подбора чисел.

Как узнать доходность облигации, смотрите в видеоролике Высшей школы экономики с профессором Николаем Берзоном.

Самое важное!

✔ Ключевой параметр облигации - это ее доходность, цена - производный параметр от доходности.

✔ Когда доходность облигации падает, цена на нее растет. И наоборот: при росте доходности цена на облигацию падает.

✔ Сравнивать можно сопоставимые вещи. Например, чистую цену без учета НКД - с чистой ценой облигации, а полную цену с НКД - с полной. Это сравнение поможет принять решение при выборе брокера.

✔ Короткие одно-двухлетние облигации более стабильны и меньше зависят от колебаний на рынке: инвесторы могут дождаться даты погашения или выкупа эмитентом по оферте.

✔ Длинные облигации с фиксированным купоном при снижении ставок в экономике позволяют больше заработать на их продаже.

✔ Успешный рантье может получить в облигациях три вида дохода: от выплат по купонам, от изменения рыночной цены при продаже или от возмещения номинальной стоимости при погашении.

Доходчивый словарь терминов и определений облигационного рынка. Справочная база для российских инвесторов, вкладчиков и рантье.

Дисконт облигации - скидка к номинальной стоимости облигации. Про облигацию, цена которой ниже номинала, говорят, что она продается с дисконтом. Это происходит в случае, если продавец и покупатель облигации договорились о более высоко ставке доходности, чем установлена эмитентом по купону.

Купонная доходность облигаций - это ставка годового процента, которую эмитент выплачивает за пользование заемными средствами, привлеченными от инвесторов через выпуск ценных бумаг. Купонный доход начисляется ежедневно и рассчитывается по ставке от номинальной стоимости облигации. Ставка купона может быть постоянной, фиксированной и плавающей.

Купонный период облигации - промежуток времени, по истечении которого инвесторы получают проценты, начисленные на номинальную стоимость ценной бумаги. Купонный период большинства российских облигаций - квартал или полугодие, реже - месяц или год.

Премия облигации - прибавка к номинальной стоимости облигации. Про облигацию, цена которой выше номинала, говорят, что она продается с премией. Это происходит в случае, если продавец и покупатель облигации договорились о более низкой ставке доходности, чем установлена эмитентом по купону.

Простая доходность к погашению /оферте - рассчитывается как сумма текущей доходности от купона и доходности от дисконта или премии к номинальной стоимости облигации, в процентах годовых. Простая доходность показывает инвестору отдачу на вложенные средства без реинвестирования купонов.

Простая доходность к продаже - рассчитывается как сумма текущей доходности от купона и доходности от дисконта или премии к цене продажи облигации, в процентах годовых. Так как эта доходность зависит от цены облигации при продаже, то она может очень сильно отличаться от значения доходности к погашению.

Текущая доходность, от купона - рассчитывается делением годового денежного потока от купонов на рыночную цену облигации. Если использовать цену покупки облигации, то полученная цифра покажет инвестору годовую доходность его денежного потока от купонов на вложенные средства.

Цена облигации полная - сумма рыночной цены облигации в процентах от номинальной стоимости и накопленного купонного дохода (НКД). Это стоимость, которую инвестор заплатит при покупке бумаги. Издержки на выплату НКД инвестор компенсирует по окончании купонного периода, когда получит купон целиком.

Цена облигации чистая - рыночная цена облигации в процентах от номинальной стоимости без учета накопленного купонного дохода. Именно эту цену инвестор видит в торговом терминале, ее используют для расчета доходности, полученной инвестором на вложенные средства.

Эффективная доходность к погашению / оферте - среднегодовая доходность на первоначальные вложения в облигации с учетом всех выплат инвестору в разные периоды времени, погашения номинала и дохода от реинвестирования купонов по ставке первоначальных вложений. Для расчета доходности используют инвестиционную формулу ставки внутренней доходности денежного потока.

Эффективная доходность к продаже - среднегодовая доходность на первоначальные вложения в облигации с учетом всех выплат инвестору в разные периоды времени, поступлений от продажи и дохода от реинвестирования купонов по ставке первоначальных вложений. Эффективная доходность к продаже показывает рентабельность инвестиций в облигации на определенный срок.

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Облигации - полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Евгений Шепелев

частный инвестор

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон - это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя - ОФЗ -26217 с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

(Годовые купоны / Номинал) × 100%

Номинал облигации ОФЗ -26217 - 1000 рублей, выплаты производятся каждые полгода в размере 37,4 рубля. Купонная доходность - 7,5% в год.

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Это более точный показатель, при расчете которого используется не номинал, а чистая цена, - без накопленного купонного дохода. НКД - это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Покупая облигацию, нужно заплатить ее владельцу НКД - это как компенсация за то, что он продает ценную бумагу, не получив купон. Зато новый владелец получит весь купон в дату выплаты.

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

(Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Доходность ОФЗ -26217 равна (74,8 / 993) × 100%, или 7,53% годовых.

Этот показатель выше купонной ставки, так как цена ОФЗ -26217 ниже номинала. Если бы эта ОФЗ стоила дороже номинала, текущая доходность была бы ниже купонной.

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

У ОФЗ -26217 простая доходность к погашению составит ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% годовых.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов - примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке - той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ -26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги - и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению - воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ -26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.вычет на взносы. Возврат НДФЛ повысит доходность инвестиций на несколько процентных пунктов в год, а вычет можно внести на ИИС и купить дополнительные активы.

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС. Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Текущая доходность облигации представляет собой отношение периодических платежей к цене приобретения облигации. Поскольку купонные облигации торгуются, как правило, по цене выше номинала, то текущая доходность будет ниже купонной ставки по этой облигации. Если облигация торгуется по цене ниже номинала, то ситуация будет обратной. Соответственно, с помощью финансового калькулятора, определив текущую доходность облигации, Вы получите представление о том, на какую доходность в % годовых вы можете рассчитывать по данной облигации.

Итого: Текущая доходность облигации : введите данные % годовых.

Доходность облигации к погашению

Калькулятор доходности облигации к погашению - это процентная ставка в норме дисконта, которая приравнивает величину объявленного потока купонных платежей к текущей рыночной стоимости облигации. Данный показатель рассчитывается при условии, что Вы намерены держать облигации до срока их погашения. Чем дороже Вы купили облигацию, тем меньше доходность к погашению.

Итого: Доходность облигации к погашению : введите данные % годовых.

Доходность облигации к продаже

Калькулятор доходности облигации к продаже - это процентная ставка в норме дисконта, которая приравнивает величину объявленного потока купонных платежей к текущей рыночной стоимости облигации. Чем дороже Вы купили облигацию, тем меньше доходность к продаже.

Итого: Доходность облигации к продаже : введите данные % годовых.

Текущая цена облигации

Финансовый калькулятор приведенной (текущей, справедливой) стоимости облигации - это оценка того, сколько в настоящий (или текущий) момент должна стоить облигация, параметры которой известны.

Итого: Текущая цена облигации : введите данные рублей.

Сумма купонного дохода по облигации

Калькулятор позволяет вычислить сумму купонного платежа на 1 облигацию, на который можно рассчитывать, сохранив ее до даты выплаты купона.

Итого: Сумма купонного дохода по облигации : введите данные рублей.

Накопленный купонный доход

Калькулятор позволяет вычислить сумму накопленного купонного дохода на заданную дату на 1 облигацию, т.е. ту сумму, которую придется доплатить при покупке в заданную дату 1 облигации.

Итого: Накопленный купонный доход : введите данные рублей.

Преимущества

Главные преимуществами облигационного займа:

• инвестиции больших денежных средств без угрозы вмешательства владельцев облигаций в менеджмент организации;
• привлечение денежных средств частных инвесторов (населения) и юридических лиц на достаточно длительный срок и возможно на более выгодных условиях чем акции и др. ценные бумаги;

по сравнению с кредитом: низкая стоимость заимствования, срок привлечения инвестиций посредством выпуска облигаций превышает срок кредита, отсутствие надобности поручительства или залога, низкая степень зависимости от кредитора за счет привлечения широкого круга покупателей на рынке облигаций, возможность привлечения значительной суммы денежных средств.

В отличие от акции , которая представляет собой собственный капитал акционерного общества, облигация есть представитель заемного капитала. Акции выпускаются лишь акционерными обществами, облигации - любыми коммерческими организациями и государством.

Номинал облигации - денежная сумма, указанная на ценной бумаге, которую эмитент берет взаймы и обещает выплатить по истечении определенного срока погашения и на определенных условиях процентной ставки.

По срокам - бываю срочные и бессрочные.

Виды

Государственные облигации - ценные бумаги, выпускаемые с целью покрытия бюджетного дефицита от имени государства или местных органов власти, но обязательно гарантированные правительством.

Государство устанавливает тж. эмиссионный курс - цену, по которой облигации продаются банкам. Рыночной является цена, по которой продаются и покупаются на рынке ссудных капиталов.

Корпоративные облигации - ценные бумаги, эмитированные корпорациями (юридическими лицами) для инвестирования в свою деятельность. Как правило, они являются долгосрочным долговым инструментом со сроком погашения более года.

Купонные облигации - ценные бумаги, содержащие отрезные купоны, по которым после оговоренного срока начисляется и выплачивается доход по проценту.