Облигации и их виды (государственные и корпоративные, купонные и дисконтные): отличия от акций, векселей, депозитов. Что такое купонный доход по облигациям и каким он бывает

ОБЛИГАЦИИ

Облигация – это соглашение, согласно которому эмитент обязуется возвратить инвестору занятую у него сумму, а также выплачивать процент в течение определенного времени.

Облигация фактически представляет собой документ, подтверждающий наличие долга, который можно продавать и покупать.

Облигация является долговой ценной бумагой. Покупка облигации означает, что вы даете деньги в долг эмитенту.

Облигация выпускается на ограниченный срок, в течение срока обращения облигации эмитент выплачивает держателю облигации обязательный, как правило, фиксированный процент от номинальной стоимости.

Какие бывают облигации

По способу выплаты дохода облигации бывают процентные и дисконтные .

По процентным облигациям в течение срока обращения облигации эмитент выплачивает периодический процент, называемый купоном.

Подавляющее большинство облигаций, обращающиеся на российских биржах, являются процентными.

По дисконтным облигациям купоны не выплачиваются . Эти облигации выпускаются с дисконтом, т.е. ниже номинальной стоимости облигации, а погашаются они по номинальной стоимости. Таким образом, доход держателя облигации составляет дисконт – разница между ценой выпуска и номинальной стоимостью.

По типу эмитента облигации бывают государственные, муниципальные, корпоративные.

Основные параметры облигаций

Номинальная стоимость облигации (номинал). Каждая облигация имеет номинальную стоимость, которая определяется при размещении. Облигации погашаются по этой номинальной стоимости. Размер купона определяется в процентах от номинала.

Рыночная цена определяется на бирже в процессе торгов. Рыночная цена котируется не в рублях, а в процентах от номинала облигации.

Купон – это процентный платеж по облигации. Размер и даты выплаты купонов, как правило, известны инвестору заранее. Размер купона определяется в процентах от номинала. Размер купонов, транслируемый участникам торгов на ММВБ, выражается в рублях.

Периодичность выплаты купонов.

Чаще всего купон выплачивается ежеквартально (90, 91 или 92 дня) или два раза в год (181, 182 или 183 дня). Календарь купонных выплат определяет, в какие конкретно дни будут выплачены все оставшиеся купоны.

Накопленный купонный доход (НКД).

Когда облигация продается до наступления даты купонного платежа, купон уходит от продавца. В этом случае покупатель должен предоставить продавцу компенсацию соразмерно тому времени, которое прошло с последнего купонного платежа. НКД начисляется каждый день с момента последней выплаты купона. Чем ближе дата следующего купонного платежа, тем больше НКД. Размер НКД варьируется от нуля (купон только что был выплачен) до размера купона (купон должен быть выплачен сегодня). Купон рассчитывается пропорционально количеству дней, прошедших от даты выплаты предшествующего купонного дохода.

Инвесторы могут видеть размер НКД в рублях для каждой облигации в своих биржевых терминалах, эти данные также поставляет биржа.

Грязная цена облигаций – это текущая рыночная цена облигации плюс накопленный купонный доход. При покупке облигации покупатель выплачивает именно грязную цену – в дополнение к рыночной цене он компенсирует предыдущему владельцу НКД.

Срок обращения.

Облигации выпускаются на срок от нескольких лет до нескольких десятков лет. Но инвестору нет необходимости держать облигацию до окончания срока погашения, он может продать ее в любой день другому инвестору. Кроме того, некоторые облигации выпускаются с правом досрочного погашения облигации эмитентом и с правом досрочного погашения облигации инвестором.

Дата погашения.

Для каждой облигации существует фиксированная и заранее определенная дата погашения.

Оферта – это возможность для инвестора погасить свои облигации до наступления срока погашения, если он сочтет это необходимым.

Эмитент (или агент) самостоятельно устанавливает в оферте цену выкупа облигаций. Оферта регулирует не только сроки облигаций, но и их доходность. Оферта снижает как кредитный риск инвестора (риск невозврата средств эмитентом), так и процентный риск (риск, неблагоприятного для инвестора изменения процентных ставок на рынке). Цена выкупа может осуществляться, как по номинальной стоимости, так и ниже или выше ее.

Дата оферты. Дата оферты определяется эмитентом заранее. У одного выпуска может быть более одной даты оферты.

Объем выпуска – общая номинальная стоимость всего выпуска облигации. Все выпуски по объему делятся на крупные (до 30 млрд. рублей), средние и мелкие выпуски (100-500 млн. руб.). Чем больше объем выпуска, тем больше владельцев облигаций, тем выше активность торгов облигациями на бирже.

Доходность к погашению (YTM)

– это ставка дохода облигации в годовом исчислении. Это основной показатель для сравнения относительной привлекательности облигаций.

Доходность при погашении – универсальная ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость будущих потоков наличности по облигации равна грязной цене облигации.

Доходность к погашению зависит от рыночной цены облигации – чем выше цена, тем ниже доходность; чем ниже цена, тем выше доходность облигации.

Доходность к погашению по каждому выпуску облигации рассчитывается биржей и транслируется участникам торгов.

Текущая доходность – простой показатель для сравнения облигаций. Текущая доходность равна отношению купонной ставки к чистой рыночной цене, помноженному на 100. Чаще используется показатель доходность к погашению.

Начну с того, что если требуется узнать накопленный купонный доход на текущую дату, то его всегда можно посмотреть на сайте Московской биржи moex.com или на сайте агенства «Интерфакс» rusbond.ru

Не стоит удивляться тому факту, что значения НКД на сайте Московской биржи и значения НКД на сайте агенства «Интерфакс» отличаются друг от друга. Это связано с режимом торгов на Московской бирже. Облигации федерального займа торгуются в режиме Т+, то есть с расчетами, перенесенными на следующий торговый день. Поэтому НКД на сайте биржи для ОФЗ всегда больше значения на сайте агенства «Интерфакс».

Важное послесловие

Представленная в статье методика расчета подходит не для всех облигаций. Количество дней купонного периода может рассчитываться в различных базисах. Недавно я наткнулся на методичку с методикой расчета доходности облигаций и накопленного купонного дохода на сайте Московской биржи. Не помню, в каком из разделов портала биржи я ее нашел, поэтому — выкладываю ее тут для свободного скачивания.

В предлагаемом для скачивания архиве, кроме методики я приложил файл Excel с построением графиков для акций. Вот ссылочка для скачивания: Методика расчета НКД и доходности скачать

Буду рад вашим мнениям и личному опыту в области облигаций, когда вы поделитесь ими в комментариях к этой статье. Вопросам тоже буду рад и постараюсь найти на них ответы, а может они мне уже известны – задавайте вопросы в комментариях к статье, не стесняйтесь, отвечу всем.

Вот и все на сегодня, дорогие мои читатели.

Облигация — долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Проще говоря, облигация — это долг. Выпуская облигации, компания занимает деньги и обязуется со временем вернуть их владельцу облигации с процентами. Для компании — это один из способов привлечь деньги для своего развития.

Основные свойства облигаций

• Наличие конечного срока действия облигации. При выпуске облигаций эмитент указывает срок погашения — то есть дату, когда компания обратно выкупает облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации. Чаще всего облигации выпускаются на срок от нескольких месяцев до года (краткосрочные), от 1 до 5 лет (среднесрочные), от 5 лет и более (долгосрочные).
• Выплата процентов по облигациям — обязанность эмитента. Здесь кардинальное отличие облигаций от акций. Если дивиденды по акциям компания выплачивать не обязана, и выплачивает их по рекомендации совета директоров, а решение о выплате принимает собрание акционеров, то выплата процентов по облигациям является обязанностью компании. Если компания не выплачивает проценты в срок, это называется дефолт. В случае чего владельцы облигаций могут потребовать выплаты процентов через суд. Величину и периодичность выплат эмитент определяет при выпуске облигаций. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.
• В случае ликвидации предприятия владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, в число которых входят владельцы облигаций. Как правило, ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если для расчетов со всеми кредиторами у компании не хватает денежных средств, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств и может получиться так, что акционерам в итоге ничего не достанется.
• Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не участвуют в ее управлении.

Характеристика облигаций.

Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.

Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может подать облигацию к оферте.

Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% — цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.

Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.

Виды облигаций.

По способу получения дохода облигации делятся на:

• купонные
• бескупонные (дисконтные)

По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает денежные средства (купон). Выплаты по облигациям могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал — это купонный период. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее. Деньги поступают на ваш счет обычно через 2-3 дня после даты выплаты купона.

Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но еще не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД) . После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново.

Если вы покупаете облигацию, то должны уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки, тем самым компенсируя ему недополученный доход (так как он теряет купон при продаже). Если вы продаете облигацию, то покупатель уплачивает НКД вам.

Купон по облигации может быть фиксированный и переменный. По облигации с фиксированным купоном сумма купона на весь период выплат постоянна, по облигации с переменным купоном сумма может меняться.

Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR (ставка на международном рынке межбанковских кредитов) или ставке рефинансирования, и устанавливается как базовая ставка + еще какой-то процент (надбавка). Так как базовая ставка может меняться со временем, то и размер купона тоже будет меняться. Например, величина купона исчисляется как базовая ставка + 2 процентных пункта. В первый год базовая ставка равна 3%, значит размер купона 3+2=5%, во второй год 3.5+2=5,5%.

По дисконтным облигациям купон не выплачивается, доход инвестор получает за счет того, что облигация продается ниже номинальной стоимости (с дисконтом). Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. За счет разницы между ценой продажи и ценой погашения инвестор получает доход.

По методу обеспечения облигации делятся на:

• обеспеченные (закладные) — для повышения надежности и привлекательности своих бумаг компания может выпустить обеспеченные облигации, выплаты по которым гарантированы какими-то активами. В качестве обеспечения может выступать недвижимость (ипотечные обязательства), имущество, кредиты, ценные бумаги и другие активы. В случае банкротства эти активы могут быть проданы и пойти на погашение обязательств по облигациям.
• необеспеченные (беззакладные) — необеспеченные облигации не обеспечены никакими активами, а гарантия выплат зависит только от общей платежеспособности компании.

По статусу эмитента облигации делятся на:

• государственные — выпускаются правительством, в России государственные облигации называются ОФЗ () и выпускаются министерством финансов, в США это казначейские облигации или трежерис (treasuries)
• муниципальные — выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Московской области
• корпоративные — выпускаются коммерческими компаниями, например облигации Сбербанка

По типу погашения облигации делятся на:

• досрочно погашаемые — по таким облигациям у эмитента есть возможность погасить их досрочно до наступления даты погашения
  • отзывные — право досрочного погашения облигации принадлежит эмитенту
  • возвратные — право досрочно предъявить облигацию к выкупу принадлежит инвестору
  • амортизируемая — эмитент в течение срока обращения облигации постепенно частями выплачивает ее номинал, чтобы снизить размер выплат в момент погашения
• безотзывные — облигации погашаются один раз в установленную дату

По конвертируемости облигации делятся на:

• конвертируемые — инвестор имеет право обменять облигации на определенное число акций или других облигаций этого же эмитента
• неконвертируемые

По индексации выплат облигации делятся на:

• индексируемые — сумма выплат корректируется в зависимости от изменений какого-то показателя, например уровня инфляции
• неиндексируемые

Отдельная группа — доходные облигации . По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:

• простые — невыплаченный доход компания возмещать в будущем не обязана
• кумулятивные — невыплаченный доход накапливается и компания будет обязана выплатить его в будущем

Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:

• иностранные облигации — выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны
• еврооблигации — размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте

Узнать номинал, рыночную цену, ставку купона, дату погашения и другие параметры облигаций, торгующихся на российском рынке, можно на сайтах Московской биржи , Rusbonds.ru , РБК .

Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.

Основные риски по облигациям.

Процентный риск.

Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 8%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 10%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 2% — потенциальная недополученная прибыль.

Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок — если облигации выпущены с купоном 8%, а ставки на рынке снизились до 5%, то эмитент все равно вынужден платить 8%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.

Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.

Риск дефолта — риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению — она заметно выше среднерыночной.

Инфляционный риск — риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 10%, а инфляция за год составила 12%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.

Налогообложение облигаций

Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.

Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:

(Доход от продажи + НКД полученный) – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Налоговая база при погашении облигаций:

Номинал облигации – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Условный пример: купили облигацию по цене 99% — 990 рублей, НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995. Купон 40 рублей. Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей, НКД 10 рублей, значит доход от продажи 995+10=1005. Доход 1005-995=10 рублей. Налог = 10 * 0,13=1,3 рублей. Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля, то есть на счет поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля. Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет. Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.

Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.

Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными бумагами:

• купонный доход по государственным процентным облигациям (ОФЗ) за время владения ценной бумагой физическим лицом;
• купонный доход по процентным облигациям субъектов РФ и органов местного самоуправления.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, которая дает право своему владельцу на получение в оговоренный срок от эмитента (то есть организации, выпустившей ее) определенный суммы денег или части имущества, равной ее номинальной стоимости. В некоторых случаях облигация предполагает получение купонного дохода от ее номинальной стоимости и иные имущественные права. В этой статье мы разберем простым языком что такое облигации и попытаемся понять, как на них можно заработать любому физическому лицу.

Облигация как инвестиционный инструмент

Если посмотреть на сущность облигаций, то окажется, что по своей сути они ничем не отличаются от тех же векселей или долговых расписок – а именно, выпускаются они с целью привлечь дополнительные денежные средства в компанию (аналог займа). Как правило, заемные денежные средства идут на финансирование тех сфер деятельности, которые в будущем смогут принести доход и покрыть проценты по облигациям. Поскольку облиг-и можно рассмотреть как обыкновенный кредит, предоставленный от одних лиц (физических, юридических) другому лицу (юридическому), то это позволяет рассчитать потенциальную прибыль кредитору и возможные дополнительные затраты для заемщика. Компании, выпустившей обл-ции не требуется подтверждать свою финансовую обеспеченность залогом и плюс ко всему, право требования по облигации может переходить от одного лица к другому. Как правило, торгуемые на бирже обл-ции имеют сроки погашения от 1 года и более (вплоть до 30 лет), но, конечно же, владельцам нет необходимости держать ценную бумагу (ЦБ) столь длительный срок, особенно, если деньги нужны срочно.

У облигаций, как и у других финансовых инструментов есть свои преимущества и недостатки. Из положительных моментов можно отметить:

1. Прогнозируемая с высокой вероятностью доходность
2. Минимальный риск вложений

К основному недостатку можно было бы оправдано отнести невысокую доходность. В целом, цена (а соответственно и доходность) обл-ций зависит во многом от процентных ставок по банковским вкладам. У облиг-и обычно фиксированная доходность по купону (об этом чуть позже) и есть определенная номинальная стоимость, которую, в конечном счете, должен получить действующий на дату погашения облиг-и инвестор. Инвесторами же оценивается будущая доходность исходя из текущей рыночной цены обл-и (поскольку промежуточные выплаты и номинальная стоимость известны). Чем выше цена обл-и в текущей момент, тем меньше разница между номинальной и текущей стоимостью и тем ниже доходность облигации. С повышением процентных ставок по депозитам рыночная цена на обл-и падает, увеличивая их потенциальную доходность. Но в целом, изменение процентной ставки на аналогичные по доходности банковские вклады не единственный фактор, влияющий на текущую стоимость долговой ценной бумаги. Кроме этого важен срок до погашения облиг-и: со временем стоимость ценной бумаги растет, снижая потенциальную доходность.

Главным отличием обл-ций от банковских вкладов является большая ликвидность первых. Обл-цию можно продать в любой момент с получением определенной прибыли, а вклад для сохранения процентов желательно не обналичивать до его срока истечения.

Однако, цена обл-и может на текущий момент превосходить номинальную стоимость, то есть продаваться с премией (а не дисконтом) – в случае с дисконтной облигацией такое происходит, если погашаться ценная бумага будет не наличными, а другими активами на большую сумму. Ну а процентные об-гации (у которых, как правило, присутствует купонный доход) могут стоить дороже своего номинала, потому как включают в свою стоимость дополнительный потенциальный доход от купонов.

Размещение

Конечно же, выпускать об-гации могут не все организации. Как правило, акционерное общество (или ООО) не имеет права производить , если общество существует меньше трех лет. Кроме того, номинальная стоимость всех выпущенных долговых ЦБ не должна превышать размер уставного капитала компании и (а иногда или) превышать величину обеспечения третьих лиц (если третьи лица берут на себя ответственность за обеспеченность выплат по об-гациям). Размещение (процесс перехода права собственности от эмитента к первичным владельцам) об-гаций, как правило, проходит очень быстро (за день). Перед проведением данного мероприятия происходит процедура принятия решения о размещении и утверждение решения о выпуске. Далее проспект эмиссии долговых ЦБ должен пройти государственную регистрацию (в России этим занимается Федеральная служба по финансовым рынкам). По окончанию размещения необходимо отчитаться (зарегистрировать отчет) о его итогах.

Виды

Основания для классификации могут быть весьма разнообразными. Так, по виду эмитента, различают облигации:

1. Государственные – выпускаются от имени правительства или местного органа власти (но гарантированные правительством) для покрытия дефицита государственного бюджета. Возьмем для примера ГКО (государственные краткосрочные обл-и) и ОФЗ (обл-и федерального займа). ГКО – бездокументарная ЦБ (содержится в виде записи на счете депо ), не имеющая купона (о нем мы поговорим позже) и со сроком обращения до одного года. ОФЗ – купонная облигация, предназначенная в большей степени для среднесрочного инвестирования.
2. Муниципальные – займы, имеющие залогом муниципальную собственность, и направлены на финансирование проектов муниципалитета (штата, округа, города и т.д.)
3. Корпоративные – займы различных видов организаций.

По типу дохода можно произвести деление на следующие типы обл-ций:

1. Дисконтные – не имеют купона, прибыль образуется за счет дисконта (разницы) между номинальной и текущей рыночной стоимостями. Номинальная цена фиксирована, поэтому, естественно, рыночная цена будет увеличиваться (а прибыль, соответственно, снижаться) по мере приближения даты погашения данной ЦБ. Дисконтные долговые бумаги имеют меньший объем торгов и распространенность, нежели следующий вид.
2. С фиксированной процентной ставкой – долговая ЦБ, имеющая купонный доход по фиксированной процентной ставке. Выплаты по купону происходят преимущественно раз в 4 месяцев (иногда раз в 3 месяца, иногда периодичность выплат другая).
3. С плавающей процентной ставкой – долговая ЦБ, имеющая переменный купон, размер которого привязан к определенным макроэкономических показателям, вроде ставок на другие ценные бумаги или . Такие ценные бумаги выпускаются реже, нежели ЦБ с фиксированной ставкой.

Что такое купон облигации? Накопленный купонный доход

Купон – это отрезная часть долговой ЦБ, имеющая определенный номинал (размер) и сроки выплаты. Конечно же, сейчас купоны уже никто не стрижет, поскольку облиг-и существуют и хранятся в электронном виде, но, тем не менее, доход по купону является доходом кредитора, который ему периодически (раз в 3-4 месяца) выплачивает заемщик. Зная периодичность выплат по ценной бумаге и размер выплат по купону (процентная ставка к номинальной стоимости долговой ЦБ), можно рассчитать сколько «накопилось» на облигации с момента предыдущей купонной выплаты до текущего момента. В день выплаты и следующий за ним накопленный купонный доход (НКД) будет равен нулю. При покупке долговой ЦБ у другого инвестора на бирже, инвестор платит не только текущую рыночную стоимость облигации, которая меньше номинальной цены, но и НКД, что и в итоге может привести к превышению стоимости покупки над номинальной стоимостью ЦБ.

Что такое оферта?

Когда выпускается облигация, у нее известна дата погашения – день, после которого выплаты по облигациям производиться не будут, то есть владелец облигации не получит дохода. Однако, у некоторых облигаций есть возможность погашения компанией-эмитентом до заявленной на ЦБ даты погашения – наличие, так называемой, оферты. Если вы решили не ждать срока погашения, а вернуть вложенные деньги раньше – как вариант можно получить деньги в день оферты.

Как купить?

Сейчас, государственные и корпоративные облигации находятся в свободном обращении на, так называемом, вторичном и процедура их покупки аналогична той, что была с акциями. То есть, для начала, открываем брокерский счет и устанавливаем терминал. Затем выбрать ценную бумагу с нужной вам доходностью до погашения (эта информация может быть доступна в торговом терминале, но также есть и в свободном доступе). Подать, собственно, заявку на биржу (в России торги ведутся, преимущественно, на Московской Бирже) и ждать, пока она будет удовлетворена с противоположной стороны. Следует отметить, что текущая стоимость облиг-и, как правило, соответствует процентам от номинала, а номинальная стоимость большинства обл-ций на российском рынке равна 1000 рублей. Но, все же, целесообразно совершать вложения в облигации, начиная с суммы минимум в 50 000 рублей, дабы сделать несущественными в процентном отношении затраты на брокерское и депозитарное обслуживание.

Отличие от векселя

Ну а напоследок отметим, в чем же заключаются основные отличия в таких, казалось бы, похожих финансовых инструментах, как об-гация и :

• Облиг-я – эмиссионная ценная бумага, а вексель – неэмиссионная
• Вексель выпускается только в документарной форме, облиг-и – преимущественно, в электронной форме
• Эмитентом векселя может быть физическое лицо, эмитентом обл-и – только юридическое
• Вексель может использоваться как средство платежа и расчетов, а обл-ция – нет.

В целом, конечно же, доходность облигаций уступает прибыльности таких инструментов, как фьючерсы, опционы и те же акции, однако, совершив инвестиции в долговые ЦБ, вы получите стабильный доход выше, чем от банковских депозитов.

Для посетителей нашего сайта действует специальное предложение - вы можете совершенно бесплатно получить консультацию профессионального юриста, просто оставив свой вопрос в форме ниже.

Таким образом, облигация – это весьма интересный способ инвестировать свободные денежные средства, однако, не самый распространенный среди частных инвесторов в России, по причине отсутствия верного представления о них..

НКД по облигациям это

Для человека, рожденного в СССР, слово «купон» напоминает нечто такое, что срезалось с определенного листа бумаги в момент покупки товара и без чего мало что можно было купить (не путать с талонами — на сахар, мыло и прочие прелести цивилизации).

Да, веселенькие были времена: то были деньги — товаров нормальных не достать, то разнообразие началось — деньги закончились. Еще и художественным вырезанием на государственном уровне развлекались, как могли.

Сегодня мы узнаем, НКД по облигациям — это что, как, зачем и какое отношение к этому всему имеют состригаемые лоскутки бумаги, пусть даже и ценной.

В чем суть НКД

НКД или Накопленный Купонный Доход – это параметр, с помощью которого в облигациях реализован механизм выплаты процентного дохода, т.е. наличие НКД дает возможность покупать и продавать облигации на вторичном рынке до даты погашения без потери купонного дохода.

По-другому, Накопленный Купонный Доход это часть купонного дохода по облигации, которая рассчитывается исходя из количества дней от даты, когда последний раз эмитентом выплачивался купон и до текущего дня.

Чтобы понятие НКД стало более ясным, рассмотрим этот параметр с точки зрения покупателя и продавца.

Со стороны покупателя

Представьте, что вы хотите купить облигацию. Вы открываете стакан котировок и просматриваете цены, допустим, интересующая вас облигация торгуется по 100% от номинала (цены на облигации всегда выражаются в процентах от номинальной стоимости).

Вы решаете купить эту облигацию, но чтобы купить ее, придется заплатить не 100%, т.е. не ту цену, которую вы видите в стакане, а 100%+НКД, почему?

Потому что тот человек, который вам ее продает, делает это в середине купонного периода.

Другими словами, предыдущий владелец держал облигацию 2 месяца, в течение которого у него накапливался купонный доход.

Выплата купона эмитентом по выбранной вами бумаге осуществляется раз в полгода, т.е. вы как покупатель компенсируете вашему контрагенту доход, который у него накопился за 2 месяца, а когда закончится полный купонный период (т.е. еще через 4 месяца), эмитент выплатит вам купон в полном объеме за 6 месяцев.

Таким образом, вы скомпенсируете НКД за 2 месяца, который заплатили при покупке облигации, плюс получите доход за 4 месяца, в течение которого удерживали облигацию.

Со стороны продавца

Представьте, что у вас в портфеле уже 5 месяцев лежит облигация, но вы решаете ее продать. Однако до конца купонного периода (т.е. до того дня, когда эмитент выплатит купон по облигации) остается еще 1 месяц, но деньги вам нужны срочно.

Получается, что облигацию вы продаете как бы досрочно, не дожидаясь окончания купонного периода.

Каким образом вы получите доход? А доход вы получите за счет покупателя, который купит у вас эту облигацию, потому что ваш контрагент (или покупатель вашей облигации) заплатит вам цену облигации, например, 100% плюс НКД за 5 месяцев, в течение которых вы удерживали данную бумагу.

Как рассчитывается

НКД всегда рассчитывается исходя из купона. Например, если инвестор покупает однолетнюю облигацию с купоном 10% за 90% от номинала, то фактически он имеет простую доходность к погашению 20% годовых (потому что по итогам года получит купон 10% плюс 10% доход от курсовой разницы, т.к. покупал по 90%, а погашение состоится по 100%).

Но если инвестор продаст облигацию, не дожидаясь момента погашения, то НКД будет рассчитываться исходя из купонной доходности 10%, а не из доходности к погашению 20%.

Справедливо и наоборот, если купон по облигации составляет 20% от номинала, а куплена бумага была за 110%, то простая доходность к погашению будет равна 10% (+20% купон -10% разница в цене), однако при досрочной продаже НКД будет рассчитан исходя из купонной доходности 20%, а не из доходности к погашению 10%.

Таким образом, НКД всегда меньше, чем купон. В тот день, когда НКД сравняется с купоном, произойдет купонная выплата от эмитента, после чего НКД обнулится, и с нового купонного периода будет рассчитываться заново.

Как узнать размер НКД перед покупкой облигации

Размер НКД можно узнать двумя путями: первое, посмотреть на сайте РусБондс в разделе «Общие сведения» в Анкете выпуска интересующей вас бумаги.

Второе, посмотреть в торговом терминале QUIK, нужная информация будет отражена в столбце «НКД».

Налоги

Налоговым агентом по доходу в виде купона является эмитент, т.е. купонные платежи поступают на счет инвестора уже очищенные от налога.

Если же вы купили облигацию в начале купонного периода и решили не дожидаться, когда купон будет выплачен эмитентом, а продали ее кому-то другому (т.е. по сути НКД вам передал этот новый владелец облигации), в таком случае налог с НКД удерживается брокером.

Депозиты и проценты VS облигации и НКД

Доходность банковского депозита напрямую зависит от срока, на который вы «запираете» свои деньги, чем меньше срок, тем ниже доходность.

Внимание!

Существуют конечно депозиты, по которым деньги можно изъять досрочно, но процентная ставка при этом будет значительно ниже рыночной.

В облигациях же ситуация иная, вы имеете возможность выбрать приемлемую доходность (рыночную, чтобы риски были минимальны, или даже выше), при этом срок инвестирования никак не будет влиять на величину процентной ставки.

Другими словами, вы можете держать деньги в облигациях всего 2 недели, а доходность получить на уровне рыночной. Банковский депозит за две недели даст доходность в лучшем случае в два раза ниже рыночной, а то и еще меньше.

Такое преимущество в облигациях возможно именно благодаря наличию НКД, позволяющему продать бумаги досрочно без потери процентного дохода.

Источник: http://stock-list.ru/nkd.html

Накопленный купонный доход

Величина, измеряемая в денежных единицах, и характеризующая ту часть купонного дохода, которая «накоплена» с начала текущего купонного периода.

Купон по облигациям платится периодически, обычно 1 раз в квартал, полгода или год. Соответственно, после того, как очередной купон выплачен и начался новый купонный период, купон начинает «накапливаться».

Важность расчета этого показателя обусловлена тем, что на большинстве рынков облигаций они торгуются по т.н. «чистой цене», не включающей в себя НКД (есть правда и исключения).

Т.о., для того, чтобы получить полную цену, которую покупатель облигации заплатит продавцу (ее также называют «грязной» ценой), надо к чистой цене прибавить НКД.

Рассчитывается по следующей формуле:

Например, если размер очередного купона по облигации составляет 50 долларов, дата начала купонного периода – 01.04, дата окончания купонного периода (выплаты купона) –01.10, то на момент 01.09 НКД составит 50*153/183=41.80

Размер накопленного купонного дохода также можно выразить не через размер купона в денежных единицах, а через ставку купона в процентах (обычно именно такие формулы приводятся в проспектах эмиссий эмитентов).

Тогда формула НКД будет иметь следующий вид:

Источник: http://cbonds.ru/glossary/ai-accrued-interest

Накопленный купонный доход

Как правило, котировки облигаций указываются без учета дохода, который накоплен по купону за время нахождения облигации в обращении.

Чем дольше облигация находится в обращении и чем ближе дата купонных выплат, тем выше цена облигаций. На рисунке показано изменение цены облигации в период между купонными выплатами.

На рисунке в качестве примера приведены данные о динамике изменения дохода по купонной облигации.

Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб. Купонный доход был объявлен эмитентом в размере 200 руб., т.е. купонная ставка 20%.

Длительность купонного периода составляет 92 дня, а инвестор хочет продать облигацию на 60-й день купонного периода.

При расчете купонного дохода принято следующее правило: ежедневно купонный доход возрастает на одинаковую величину.

В нашем примере ежедневный прирост купонного дохода составляет 2,17 руб. (200/92). За время обращения купонный доход равномерно возрастает, и по истечении купонного периода владелец облигации получит купонный доход в сумме 200 руб.

Если владелец облигации будет продавать ее на 60-й день, то он потребует, чтобы ему оплатили не только стоимость облигации, но и НКД, который рассчитывается по формуле

где С - сумма купонных выплат; Т - длительность купонного периода; г - число дней от начала купонного периода до дня совершения сделки.

В нашем случае НКД составит:

В связи с этим цена сделки складывается из стоимости облигации и накопленного купонного дохода.

Если в рассматриваемом примере в момент совершения сделки рыночная стоимость (Роб,.,) облигации составляет 990 руб., то цена сделки будет установлена в размере (990 + 130,43) = 1120,43 руб.

Таким образом, продавец облигации через цену сделки получает НКД. Новый владелец облигации при окончании купонного периода получит купонный доход в размере 200 руб. в день купонных выплат.

При приобретение облигаций следует учитывать и такой фактор, как «экс-дивидендную» дату, определяющую получателя купонного дохода.

Во многих странах действует правило, согласно которому доход по облигации получает тот, кто владел облигацией в день, объявленный «экс-дивидендной» датой.

Необходимость введения такой даты обусловлена тем, что для расчета и перечисления владельцам облигаций купонного дохода необходимо определенное время.

Поэтому, как правило, за несколько дней до установленной даты выплаты дохода фиксируется состав владельцев облигаций, которые и получают причитающиеся по облигациям проценты.

Дата регистрации собственников облигаций и называется «экс-дивидендной» датой. Период от даты регистрации владельцев облигаций до даты купонных выплат называется «экс-дивидендным» периодом.

При котировках облигаций, которые находятся в «экс-дивидендном» периоде, делаются специальные отметки, чтобы участники фондового рынка могли сориентироваться в динамике цен.

Внимание!

В Великобритании, например, при котировках таких облигаций ставится знак хй, означающий, что покупатель облигации купонный доход по ней не получит. Если облигация находится до «экс-дивидендной» даты, то при ее котировках указывается «чистая» цена облигации без учета накопленного купонного дохода.

В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход.

Если облигация находится в «экс-дивидендном» периоде, то котировки, публикуемые в информационных изданиях, учитывают полный купонный доход, который получит продавец облигации в день купонных выплат.

Для того чтобы определить цену сделки, из указанной котировки необходимо вычесть проценты, причитающиеся покупателю за период от даты покупки облигации до даты купонных выплат, и проценты по купону, которые получит бывший владелец в день купонных выплат.

Например, облигация номиналом 100 ф.с, по которой раз в полугодие выплачивается 9% годовых, продается в «экс-дивидендный» период за 21 день до выплаты очередного купонного дохода. Котировки облигации составляет 111,156% номинала.

Цена сделки определяется следующим образом:

где РХ11 - котировки облигации в «экс-дивидендный» период; С - доход по купону; 7) - число дней от даты покупки облигации до даты купонных выплат; В нашем примере цена сделки в расчете на одну облигацию составит

Из котировки облигации вычитается купонный доход в размере 4,49 ф.ст., который получит продавец облигации в день купонных выплат, и проценты в размере 0,52 ф.ст., причитающиеся покупателю, который приобрел облигацию за 21 день до выплаты купонного дохода.

Источник: https://studme.org/1120061117273/finansy/nakoplennyy_kuponnyy_dohod

Доходность облигаций федерального займа

Кредитование государства с целью получения дохода – неплохая идея для заработка. Его инструментом служат облигации федерального займа.

Не только Международный Валютный Фонд, но и физические лица могут одолжить России деньги под проценты и, что важно, вернуть их в любой день. Даже во время кризиса текущая доходность ОФЗ составляет 9-10%.

Ещё один аргумент в пользу этих ценных бумаг – это максимальная независимость от любых неблагоприятных факторов.

Ставка определена заранее и не меняется. Нет и проблемы, существующей для банковских вкладов, – риск отзыва лицензии. В 2015 г. закрыто более 100 банков России.

Основные преимущества рынка облигаций федерального займа:

1. Доступность – минимальный лот в 1 000 рублей может купить любой инвестор.
2. Гарантированный купонный доход – в отличие от владельца акций, чья прибыль нестабильна, держатель ОФЗ регулярно получает купон (его размер и срок выплаты оговорены заранее). Купонная доходность может быть реинвестирована.
3. Ликвидность. Возможность вернуть вложенные средства в любой день (в отличие от банковского депозита). Бумагу можно продать до срока её погашения.
4. Продавая ОФЗ до выплаты очередного купона, владелец получает накопленный купонный доход.
5. Стоимость ценных бумаг изменяется. Поэтому доходность облигаций федерального займа может быть увеличена путём перепродажи по выгодной цене.
6. Отсутствие налогообложения доходов по купону.

Разумеется, существуют риски владения ОФЗ — это риск дефолта. В фатальной экономической ситуации, когда государство не сможет обслуживать свой долг, эмитент – Министерство финансов – может пойти на реструктуризацию: доход по ОФЗ будет выплачен Вам новыми облигациями.

Какова текущая доходность?

Рассчитаем доход на примере ставок по облигациям, существующим в 2016 г. Например, номинал ОФЗ равен 1000 руб. Цена – 100% от номинала.

Купон составляет 8.6% и выплачивается один раз в год. То есть за год держатель получит 86 рублей. Разделив годовой доход на цену ОФЗ в моменте, получим доходность: 86/1000*100%=8% – это простая купонная доходность по облигации федерального займа.

Рассчитаем на примере из жизни, какова будет реальная доходность, если вложить деньги в облигации федерального займа.

Для примера берём торгуемую в 2016 г. ОФЗ 26207. Номинал стандартный – 1 000 руб.
Дата погашения – 03.02.2027

Цена на 21.01.2016 равна 84,3% от номинала, то есть 843 рубля. Минимальная цена в тот день была 82,85%.

Купон равен 40,64 руб. (4,064%). Периодичность выплат купона – 2 раза в год.

Подсчитаем: Сумма, получаемая держателем ОФЗ в год, составит 81,28 руб. (купон 40,64 выплачивается дважды в год 40,64*2=81,28).

К номиналу данная доходность составит 8,128% годовых (81,28/1000*100%). В расчётах не учтён один важный момент. По факту ОФЗ куплена не по номиналу в 1000 рублей, а по 843 рублей.

ОФЗ 26207 куплена за 843 руб. (84,3% от номинала). (В тот же день некоторые инвесторы купили её по 82,85%). А правительство РФ, если мы додержим бумагу до 03.02.2027г., погасит нам ее, но 1000 руб. (1000-843)/1000*100%=15,7% к основной доходности. К сожалению, этот доход мы получим только через 11 лет.

Рассчитаем вышеуказанную доходность относительно одного года. В 2016 году до погашения ОФЗ ещё 11 лет. 15%/11=1,43% годовых.

Соответственно, годовая доходность нашей облигации федерального займа составила 9,64%+1,43%=11,07% годовых.

К концу мая 2016 года та же облигация торгуется ближе к цене 100%. 17.05.2016 клиенты ITinvest продавали ОФЗ 26207 по 96,85% (максимальная стоимость в тот день 97,46%).

Внимание!

Соответственно, на каждой облигации, купленной в начале года, они заработали 125,5 руб. Это 14,89% за четыре месяца без учёта купонной доходности.

Ставки ОФЗ позволяют этим бумагам быть хорошим инструментов для долгосрочных денежных вложений. Ликвидность и начисляемый ежедневно купонных доход делают возможным торговлю.

Отслеживать стоимость облигаций федерального займа онлайн можно в бесплатной программе SmartX. Здесь же показано количество сделок, котировки за предыдущие периоды, срок погашения и др.

Источник: http://www.itinvest.ru/obligacii/obligacii-federalnogo-zajma/dohodnost/

Что такое накопленный купонный доход по облигациям?

НКД по облигациям это собранный, но еще не выплаченный владельцу размер прибыли от владения данной ценной бумагой.

Суть и основные функции

Понятие НКД зависит от таких факторов, как размер купона и периодичность производимых платежей по нему. Размером купона называют сумму, выплачиваемую инвестору в заранее установленный срок, в основном – раз в квартал, либо в полгода.

Давайте рассмотрим наглядный пример: стоимость конкретной ценной бумаги – 2 тыс. рублей, доходность по ней – 12% годовых, а расчеты осуществляются с держателями раз в полгода. Соответственно, инвестору каждые полгода будет выплачено по 120 рублей (2000*(12/2) %).

Но бывают случаи, когда владельцу нужно реализовать ценную бумагу не дожидаясь расчетов по купону, и для того, чтобы учесть кусок невыплаченной прибыли, существующей только в документе, и используют накопленный доход, который закладывается в стоимость актива.

Данный показатель измеряется в рублях, и его размер увеличивается с каждым днем после выплаты купонного дохода.

Итак, НКД позволяет:

• Продать актив в любой момент, не привязываясь к дате производимых оплат по выплатам, благодаря чему поддерживается высокая ликвидность таких финансовых инструментов на долговых рынках.
• Продать и купить облигацию по честной как для продавца, так и для покупателя цене.
• Сохранить собранные проценты при досрочной продаже, тем самым делая подобное инвестирование более выгодным по сравнению с банковским депозитом (где досрочное снятие средств не всегда возможно, а если и возможно – то с утратой всех полученных процентов, либо, при краткосрочном вложении - предполагаются очень низкие начисления).

Что означает такой показатель для покупателя и продавца

Рассмотрим две наглядные ситуации.

Допустим, Виталий увидел в терминале что облигации продаются номиналом в 1 тыс. рублей. Чтобы их приобрести, ему нужно будет оплатить номинальную стоимость + НКД (с учетом даты покупки).

Этим Виталий компенсирует потери по процентным оплатам Вове, который решил продать свои активы досрочно. После того, как наступит дата выплат по купону, Виталий получит их в полном объеме от эмитента, и тем самым вернет уплаченную продавцу величину причитающейся прибыли от владения активом.

Вове срочно потребовались деньги, поэтому ему нужно продать свой актив за четыре месяца до оплат по ценным бумагам по номинальной стоимости, увеличенной на НКД по двум месяцам.

Свою прибыль от инвестирования за эти два месяца Вова получит не от эмитента, а от покупателя.

Как можно узнать величину параметра?

Учет величины накопленного дохода при покупке облигации очень важен, так как она увеличивает цену выбранного финансового инструмента (то есть к цене, которую вы увидите в стакане котировок на бирже нужно будет добавить данную сумму).

Узнать величину накопленного купонного дохода можно в торговом терминале в специальной одноименной колонке, или на специализированных сайтах, например – RusBonds в разделе общих сведений.

Также можно и самостоятельно произвести расчет по формуле, для чего потребуется знать номинал конкретной бумаги (N), размер купона в процентах (S) и дату последних платежей по нему (количество прошедших дней после выплат -Т): N * S/100 * T/365.

Допустим, при номинале 2 тыс. рублей, 12% доходности и спустя 30 дней после произведенных выплат, искомая сумма составит: 2000 * (12/100) * 30/365 = 19,73 рублей .

Также, имейте ввиду, что данная сумма увеличивается с каждым днем до тех пор, пока, согласно графику, не будут произведены платежи инвесторам.

Каков итог?

Рассмотренный нами показатель делает облигацию ликвидным финансовым инструментом на долговых рынках, позволяет продать ее в любой момент по справедливой цене для всех сторон сделки.

Имея даже небольшую сумму денег, можно ее выгодно инвестировать на любой, заранее не оговоренный срок и под хороший процент, что будет намного эффективнее банковского вклада, прибыльность по которому напрямую зависит от величины депозита и срока вложения средств.

Источник: https://ruslantrader.ru/nkd-po-obligaciyam.html

Варианты купонных выплат

Многие инвесторы прибегают к тому, чтобы вкладывать денежные средства в облигации и получать с этой процедуры в дальнейшем прибыль.

Последняя может быть в виде купонов, разницы в цене на момент погашения, а также индексации. Одним из самых выгодных является купонный доход по облигациям. Это далеко не новый метод заработка, который с годами лишь усовершенствуется.

Купонные облигации Облигации были и остаются разновидностью ценных эмиссионных бумаг, владельцы которых могут в оговоренный срок получить от эмитента их номинальную стоимость плюс указанный по ним процентный профит.

Много лет назад на финансовом рынке выпускались облигации в печатном виде с купонами, каждый из которых затем обменивали на деньги.

Что такое купон? Это отрезная часть ценной бумаги определенного номинала и срока выплаты. Купон отрезался или отрывался в день выплаты процентов по облигации или погашении ее банковским учреждением.

Отсюда и «купонная облигация» – разновидность ценной бумаги с промежуточными выплатами со стороны эмитента, которые не влияют на ее номинальную стоимость.

Наряду с купонными, существуют и бескупонные облигации, которые по-другому еще называют дисконтными.

Понятие купонного дохода

На сегодняшний день львиную долю ценных бумаг выпускают уже не в бумажном, а в электронном виде, которые сохраняются в вице цифровой записи на счету.

Однако среди финансистов осталось понятие купонный доход по облигациям. Это уже не отрезные бумажные части, а электронные накопления денежных средств.

Внимание!

Имея представление о том, что такое купон и облигации, нетрудно определить, что по сути купонный доход по облигациям – это небольшой, но стабильный денежный поток.

Термин этот означает доход по купонным облигациям разного рода займа (государственного, корпоративного и пр.) Согласно мнению банкиров, это аналог дохода от банковского вклада (или депозита).

Такой доход начисляется ежедневно, но выплачивается через определенный промежуток времени: раз в квартал, раз в полгода или же раз в году. Денежные средства обычно поступают на счет инвестора в течение двух-трех дней с момента выплаты купона.

Купонная ставка

Купонная ставка (или процентная ставка) – это годовой процент дохода, который рассчитывается относительно номинальной стоимости облигации. Это ставка, которую эмитент облигационного займа выплачивает владельцу облигации.

Например, если взять размер купона в районе 18 процентов годовых, а сама облигация стоит тысячу российских рублей, то за год владелец ценной бумаги получит купонный доход в размере 180 рублей.

В РФ выплата производится дважды в год, следовательно, из примера, описанного выше, понятно, что владелец облигации получит два раза по 90 рублей.

Если бумагу продать до момента выплаты купона, то деньги, накопленные за время владения, останутся на счету, поскольку здесь работает принцип НКД.

Помимо купонной ставки, имеются и другие методы формирования дохода по ценным бумагам. Если куплена облигация с нулевой ставкой, то в данном случае выплачивается доход в виде разницы между стоимостью выпуска облигации и номинальной (то есть ценой погашения).

Такие облигации называются дисконтными, так как выпускаются с дисконтом по отношению к номиналу.

Что такое НКД? НКД, или накопленный купонный доход, является параметром, с помощью которого выполняется процесс выплаты процентного дохода.

Иными словами, накопленный купонный доход дает возможность держателям ценных бумаг приобретать или продавать облигации на вторичных рынках до момента погашения их без потерь.

По своей сути накопленный купонный доход – эта та часть купонного дохода по ценным бумагам, которую рассчитывают по количеству дней от конкретной даты, когда эмитент последний раз выплачивал купон и до текущего дня.

Если владелец продает облигацию, то покупатель обязан уплатить ему НКД, накопившийся ко дню сделки. Этим он компенсирует продавцу недополученный доход, поскольку во время продажи теряется купон.

Как правильно рассчитать

НКД всегда рассчитывают в зависимости от купона. К примеру, при покупке однолетней облигации с купоном в 10 процентов за 90 процентов номинала инвестор получит доход к погашению 20 процентов годовых.

По окончании года ему будет произведена выплата плюс 10 процентов от курсовой разницы. Если же тот же инвестор решит продать облигации для физических лиц (или юридических), не дожидаясь окончания периода, то НКД будет рассчитываться уже из купонной доходности только в 10 процентов.

Итак, накопленный купонный доход всегда меньше, чем размер самого купона. В день, когда НКД приравняется к нему, происходит купонная выплата эмитентом, после чего стартует новый период.

Варианты купонных выплат

Варианты купонных выплат разделяются на:

1. фиксированный постоянный купон;
2. фиксированный переменный купон;
3. плавающий (или индексируемый) купон.

В первом случае размер купона оговаривается заранее. С момента приобретения облигации и до момента окончания срока его значение не изменяется. Обычно такие документы оплачиваются два раза в год.

В переменном фиксированном купоне доходность известна не полностью. В схеме выплат эмитентом назначается значение процентных ставок до определенного срока, после чего определяется размер нового купона.

Совершенно по-другому обстоят дела с третьим вариантом. Здесь все зависит от какого-либо индикатора, по причине которого купонная ставка постоянно меняется.

Она может варьироваться исходя из:

• курса иностранной валюты;
• уровня инфляции;
• ставки РУОНИА;
• ключевой ставки Центрального банка.

Разница между депозитом и купонным доходом Специалисты в области финансов зачастую сравнивают доходы от депозита и купонный доход по облигациям.

При этом нет возможности забрать свои средства, пока не закончится период. Иногда встречаются такие предложения, когда вложенные деньги можно забрать досрочно без потерь процентов, но в таком случае процентная ставка будет значительно ниже рыночной.

С облигациями ситуация немного другая. Здесь можно выбрать реальную доходность с минимальными рисками.

При этом срок вложений никоим образом не влияет на размер процентной ставки. То есть денежные средства в облигациях можно держать даже одну или две недели и получить нормальный доход.

Банковский депозит наоборот – за пару недель принесет доходность в разы ниже рыночной. Таким образом, преимущество на стороне облигаций, где основную роль играет не купонная ставка, а накопленный купонный доход.

Именно он позволяет держателю ценной бумаги продать ее до окончания срока без потери процентного дохода.

Какой купон лучше выбрать

Эксперты условно разделяют рынок ценных бумаг на два огромных сектора: высокорисковые облигации и низкорисковые. В России, например, к последним обычно относят федеральные и муниципальные облигации, а также субфедеральные.

А к высокорисковым – корпоративные, выпускаемые компаниями второго и третьего эшелона. Категорию эмитента вычислить легко с помощью рейтинга международных агентств.

Но самым серьезным риском считается риск дефолта в стране либо в конкретной компании. Поэтому перед покупкой облигаций обязательно следует оценить ее надежность и ликвидность.