Хеджирование (Hedge) - это.

Сергей ХУДОЛЕЙ, Инна ШАПОШНИКОВА компания «Teletrade Kiev»
Из материалов журнала «Финансовый директор» (Киев), http://www.kareta.com.ua

Сталкивается ли ваша компания с такими проблемами, как, например, неблагоприятное изменение курса валют при экспортных и импортных операциях? Либо при закупке сырья, или продаже товара ситуация на рынке складывается так, что вы вынуждены совершать сделки по невыгодным для вас ценам? Или вы берете кредит в банке по одной ставке, а возвращаете уже по более высокой? В конечном итоге, все это приводит к дополнительным потерям. И чем крупнее ваш бизнес, тем значительней потери.

Знакомые проблемы? И как же вы пытались избежать этих потерь? Уверены, что зачастую никак, считая их мало предсказуемыми и неизбежными.

А знаете ли вы о том, что во всем мире уже давно и успешно страхуют свой бизнес от потерь, связанных с неблагоприятным изменением цен на рынке?

Для начала разберёмся с основными рисками, присущими вашему бизнесу. Их два - операционный и финансовый. Операционный риск связан с производством и от него, как правило, нельзя застраховаться, т. к. не существует специально разработанных для этого инструментов страхования.

Финансовому риску компания подвергается из-за своей зависимости от таких рыночных факторов, как цены товаров, обменные курсы и процентные ставки. В цивилизованной рыночной экономике, страхование, или хеджирование, подобных рисков зачастую является неотъемлемой частью бизнес-планирования.

Однако, несмотря на успешное применение хеджирования во всем мире, менеджеры многих компаний (украинских и российских) продолжают игнорировать потери от изменения цен. Некоторые руководители, однажды столкнувшись с хеджированием, впоследствии отказываются от его применения, называя всевозможные причины: высокие затраты на хеджирование, риск, а главное, недополученную дополнительную прибыль. Зачастую это происходит из-за недопонимания сути проблемы, незнания механизмов хеджирования и нежелания избежать риска.

На сколько обоснованы причины отказа от хеджа нашими менеджерами, мы и попытаемся проанализировать далее. Для начала же разберемся с сущностью финансового риска и задачами хеджирования.

Как финансовый риск вторгается в жизнь компании можно рассмотреть на следующем примере.

Украинская корпорация-экспортер заключает срочный контракт на поставку товаров в Германию на общую сумму 500 тыс. евро со сроком исполнения 3 месяца. Текущий курс составляет 4,60 грн. за евро. То есть, через три месяца компания планирует получить 500 тыс. евро или по текущему курсу 2 300 тыс. грн. Если через три месяца курс составит 4,40 грн. за евро, то компания получит только 2 200 тыс. грн., а ее потери составят 100 тыс. грн. Если же курс поднимется до 4,80 грн. за евро. - компания дополнительно получит 100 тыс. грн.

Что же мы видим? Компания может получить как убытки, так и дополнительную прибыль, т. е. финансовый риск может быть как отрицательный так и положительный. Если вас устраивает такой непредсказуемый результат, то хеджирование не для вас. Хеджирование для тех, кто предпочитает иметь стабильные денежные потоки.

Итак, хеджирование - это страхование от неблагоприятного изменения ситуации на рынке, направленное не на получение дохода, а на снижение риска, возникающего в процессе финансовой деятельности компании.

Предназначение хеджирования в том, чтобы устранить неопределенность будущих денежных потоков (как отрицательных, так и положительных), что позволит иметь полное представление о будущих доходах и расходах, возникающих в процессе финансовой или коммерческой деятельности. Таким образом, основная задача хеджирования - трансформации риска из непредсказуемых форм в четко определенные.

В современной практике процесс хеджирования тесно взаимосвязан с общим управлением активами и пассивами компании и охватывает всю совокупность действий направленных на устранение или, по крайней мере, уменьшение финансовых рисков.

История хеджа.

Первые попытки застраховать торговые операции (сделки) возникали еще при зарождении торговых отношений. Например, в средние века купцы, пытаясь застраховаться от неурожая, составляли контракты, в которых оговаривались определенные условия.

С возникновением бирж (XVI-XVII вв.) появились срочные (форвардные) контракты, которые позволяли торговцам заранее находить контрагента и рассчитывать величину возможной прибыли независимо от колебаний рыночных цен. И хотя торговля реальным товаром с поставкой в срок возникла с целью снижения риска как для продавца, так и для покупателя, тем не менее, принципиальный риск неисполнения контракта продавцом или покупателем всегда существовал. С другой стороны, быстрый рост мировой торговли сырьем и продовольствием привел к увеличению запасов этих товаров и, соответственно, к росту массы капитала, подверженного риску неблагоприятного изменения цен. Возникла острая необходимость в страховании сделок с реальным товаром.

Все это привело к созданию специальных инструментов страхования от ценовых рисков. В 1865 г. появились первые фьючерсные контракты, которые позволили торговцам застраховать свои реальные сделки. При этом часть возникающего риска взяли на себя спекулянты, рассчитывающие на возможность получения прибыли.

На протяжении более чем ста лет развитие фьючерсного механизма торговли проходило исключительно в рамках рынков сырья. Однако 1970-е годы стали переломными для мировой экономики: замена старой системы стабильных валютных курсов новой, которая предусматривала плавающие курсы валют. Это привело к активному росту международных рынков капитала и развитию национальных фондовых рынков.

В результате, абсолютное большинство компаний осознало, что они в той или иной степени подвержены финансовым рискам. Возникла необходимость в разработке стратегий управления рисками, что, в свою очередь, привело к ошеломляющему росту тех сегментов финансового рынка, которые предлагали защиту от рисков. Наиболее ярким примером стала фьючерсная торговля финансовыми активами (валютой, ипотекой, ценными государственными бумагами, банковскими депозитами и т. п.).

В 1984 г. появились новые, менее рискованные, чем фьючерсы, инструменты хеджирования - опционы. С 1982 г. начинают проводиться биржевые сделки с контрактами, основанными на индексах акций или цен.

Основными функциями современной фьючерсной биржи стали: перенос ценового риска, выявление объективной цены, повышение ликвидности и эффективности рынков, увеличение потока информации. В табл.1 приведены крупнейшие по обороту мировые фьючерсные биржи.

Табл.1. Крупнейшие мировые фьючерсные биржи

Параллельно с биржевой торговлей к концу XX в. стремительно начала развиваться внебиржевая торговля, которая предложила широкие возможности для страхования такими специфическими инструментами, как деривативы.

Таким образом, пройдя в своем развитии более века и став универсальным методом защиты от самых разнообразных рисков, хеджирование предлагает любому участнику рынка широкий выбор финансовых инструментов для его осуществления.

Хеджирование сегодня - операция, дополняющая обычную коммерческую деятельность промышленных и торговых фирм, сущность которой заключается в страховании от потерь из-за резких изменений рыночных цен.

Рынки финансовых инструментов.

В зависимости от формы организации торговли рынки финансовых инструментов хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые .

Биржевой рынок - это высоколиквидный и надежный рынок стандартных биржевых контрактов (фьючерсов, опционов), контролируемый соответствующими органами биржи.

Внебиржевой рынок , наоборот, предлагает для управления рисками широкий выбор средств (свопы, своп-опционы и т. д.), значительно более гибких, чем традиционные биржевые производные инструменты. В табл. 2 приведены основные достоинства и недостатки биржевых и внебиржевых инструментов хеджирования.

Табл. 2. Достоинства и недостатки инструментов хеджирования

Фьючерсы и опционы.

Фьючерсы и опционы являются наиболее распространенными инструментами хеджирования.

Фьючерсный контракт - это право и обязательство купить или продать актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных в настоящее время и по цене, определенной сторонами при совершении сделки.

Фьючерсные контракты составляются на следующие активы: товары, сырье, валюту, ценные бумаги, биржевые индексы, процентные ставки.

Основной признак фьючерсной торговли - фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полностью отсутствует (поставкой реального актива заканчиваются только 2% от общего количества сделок).

Правила фьючерсной торговли предполагают следующее: если фьючерсный контракт первоначально был продан (открыта позиция на продажу), то впоследствии необходимо будет выкупить идентичный фьючерсный контракт (на тот же актив и в том же количестве), т. е. закрыть позицию. Если же первоначально был куплен фьючерсный контракт (открыта позиция на покупку), то, чтобы закрыть позицию его необходимо продать. По незакрытой в установленный срок позиции участнику сделки необходимо будет поставить (принять) актив в полном объеме.

Какие же затраты несет участник сделки при открытии позиции (на покупку либо на продажу) по фьючерсному контракту? Во-первых, вносится гарантийный задаток (первоначальная маржа), который составляет 2-20% от стоимости всего контракта. Во-вторых, при неблагоприятном изменении цены (до 70-75% от первоначальной маржи), возникает необходимость в дополнительном денежном обеспечении.

Примеры 1 и 2 наглядно характеризуют хеджирование рисков с помощью фьючерсных контрактов.

Пример 1. Хеджирование риска удорожания сырья покупкой фьючерсных контрактов. Предприятие - производитель бензина - осуществило его продажу в январе с поставкой в марте. Форвардная сделка заключена на 1 000 баррелей бензина по цене $35 за баррель. Нефть для производства этой партии бензина планируется закупить только в марте. Текущая цена нефти $18 за баррель устраивает предприятие, но есть опасения, что к моменту поставки бензина цены на нефть возрастут, в результате чего возникнут убытки. Поэтому, предприятие покупает в январе фьючерсный контракт на 1 000 баррелей нефти по цене $18,5 за баррель. Допустим, что опасения предприятия оправдались и цена нефти, а соответственно и бензина, в марте возросла. Стоимость 1 барреля нефти на реальном рынке составила $21, а на фьючерсном рынке - $21,5. В результате на реальном рынке понесены убытки в размере $3 000 ($18 000 - $21 000). По сделке с фьючерсным контрактом получена прибыль - $3 000 ($21 500 - $18 500). То есть, финансовые потери по сделке с реальным товаром в результате хеджирования покупкой полностью возмещены прибылью по фьючерсной сделке.

Если же цены на нефть к марту снизятся до $17 за баррель на спот рынке и до $17,5 на фьючерсном, то результат будет следующий: реальный рынок - прибыль - $1 000 ($18 000 - $17 000), фьючерсный рынок - убыток - $1 000 ($18 500 - $17 500). То есть, прибыль по сделке с реальным товаром была погашена убытками по фьючерсной сделке. Однако денежные потоки фирмы, как в первом, так и во втором случае остались на запланированном уровне.

Пример 2. Хеджирование риска удешевления выпуска продукции продажей фьючерсных контрактов. То же предприятие - производитель бензина - осуществляет его продажу. Текущая цена бензина $35 за баррель устраивает предприятие, но есть опасение, что через три месяца цена на бензин может снизиться. Чтобы от этого застраховаться предприятие продает фьючерсный контракт на 1000 баррелей бензина по текущей рыночной цене $35,6 за баррель. Допустим, через три месяца цена 1 барреля бензина как на реальном, так и на фьючерсном рынке составила $33.

По сделке с реальным товаром понесены убытки - $2 000 ($33 000 - $35 000), по сделке с фьючерсным контрактом - прибыль в размере $2 600 ($35 600 - $33 000). То есть, финансовые потери продавца по сделке с реальным товаром полностью компенсированы получением прибыли по фьючерсной сделке и к тому же дополнительно в результате хеджирования получена прибыль - $600.

Если же опасения предприятия не оправдались и цены на бензин повысились до $36 как на реальном, так и на фьючерсном рынках, то возможны следующие результаты: реальный рынок - прибыль - $1 000 ($36 000 - $35 000), фьючерсный рынок - убыток - $400 ($35 600 - $36 000). Общий результат составит прибыль в размере $600.

Как мы видим в первом случае за счет хеджирования были покрыты убытки от основной деятельности и дополнительно получена прибыль, а во втором случае за счет благоприятной ситуации на рынке тоже была получена прибыль, несмотря на отрицательный результат хеджирования.

Опцион - контракт, по которому продавец за определенную плату, называемую премией, предоставляет покупателю право купить или продать актив, лежащий в его основе, в рамках определенного времени по заранее оговоренной цене. В качестве актива могут выступать: фьючерсные контракты, опционы, валюта, ценные бумаги, биржевые индексы, процентные ставки, товар.

Затраты на приобретение опциона составляют уплаченную премию. Дополнительного обеспечения в виде маржи не требуется.

Различают опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put). В первом случае покупатель опциона приобретает право, но не обязательство купить биржевой актив. Во втором случае покупатель имеет право, а не обязательство продать этот актив.

При неблагоприятном изменении цен покупатель опциона отказывается от своего права купить (продать) актив, лежащий в его основе. Таким образом, максимальный убыток для покупателя опциона - размер уплаченной премии, а прибыль потенциально не ограничена.

По сравнению с фьючерсами опционы являются менее затратными и рискованными. Фьючерсы желательно применять тогда, когда есть уверенность в прогнозах относительно будущего развития событий на рынке. Однако условия такого контракта требуют обязательного исполнения сделки и при ошибочных прогнозах возможны потери. Поэтому, чтобы ограничить риск хеджирования определенной суммой, целесообразнее применять опционы (см. примеры 3 и 4).

Пример 3. Хеджирование риска удорожания сырья покупкой опциона call. Вернемся к первому примеру. Предприятие - производитель бензина -вместо того, чтобы осуществлять хеджирование покупкой фьючерсного контракта на нефть, покупает опцион колл на покупку фьючерсного контракта на 1 000 баррелей нефти с ценой исполнения - $18,5 за баррель. То есть, приобретает право (но не обязательство) в любой момент времени купить фьючерсный контракт по фиксированной цене. Уплачена премия за опцион - $50.

Если цены на нефть поднялись (см. пример 1), то предприятие, исполнив свой опцион, т. е. купив фьючерсный контракт на нефть по прежней цене ($18,5 за баррель) и тут же продав его по новой цене ($21,5) получает прибыль - $2 950 ($21 500 - $18 500 - $50). То есть, убытки на реальном рынке - $3 000 почти полностью компенсированы хеджированием покупкой опциона колл.

Если же цены на нефть снизились, то предприятие отказывается от исполнения опциона, и теряет, $50 - размер уплаченной премии. Общий результат составит прибыль - $950 ($1 000 - $50). По сравнению с такой же ситуацией (при снижении цен) при хеджировании фьючерсными контрактами, хеджирование с помощью опционов позволило получить дополнительную прибыль и минимизировать риск.

Пример 4. Хеджирование риска удешевления выпускаемой продукции покупкой опциона put. Возьмем ту же ситуацию, что и во втором примере. Предприятие - производитель бензина - осуществляет хеджирование покупкой опциона пут на фьючерсный контракт на 1 000 баррелей нефти по цене исполнения $35,6 за баррель, уплатив премию - $50. То есть, предприятие имеет право (но не обязательство) в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона).

Если цены на бензин на рынке снизились, то предприятие осуществляет свое право продажи фьючерсного контракта по цене $35,6 за баррель. Выкупив затем фьючерсный контракт по цене $33 за баррель, предприятие получает прибыль от хеджирования - $2 550 ($35 600 - $33 000 - $50). Убытки от основной деятельности составили - $2 000. То есть, получена дополнительная прибыль в размере $550.

Если цены на бензин на рынке повысились, то предприятие отказывается от исполнения опциона и несет убытки в размере уплаченной премии $50. Общий результат составит - прибыль - $950 ($1 000 - $50). То есть, хеджирование с помощью опциона пут позволило получить дополнительную прибыль.

Затраты на хеджирование.

Затраты на хеджирование относительно невелики по сравнению с потерями, которые могут возникнуть при отказе от хеджа. Например, российской компании для покрытия риска обесценивания рубля по отношению к доллару необходимо было временно отвлечь от хозяйственных операций $4-6 млн. Но менеджерам компании эта сумма показалась слишком большой. В результате убытки составили $250-300 млн.

Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении текущей цены на реальном рынке ("спот") и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара.

Существует два основных типа хеджирования - хедж покупателя (длинный хедж) и хедж продавца (короткий хедж).

Хедж покупателя используется в случаях, когда предприниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Хедж продавца применяется в противоположной ситуации, т. е., при необходимости ограничить риски, связанные с возможным снижением цены товара.

Риски, присущие хеджированию.

Основной тип риска, свойственный хеджированию,- риск, связанный с непараллельным движением цены реального актива и соответствующего срочного инструмента (иными словами, с изменчивостью базиса). Базисный риск присутствует из-за несколько различного действия закона спроса и предложения на наличном и срочном рынках. Цены реального и срочного рынков не могут отличаться слишком сильно, т. к. при этом возникают арбитражные возможности, которые благодаря высокой ликвидности срочного рынка практически сразу сводятся на нет, однако, некоторый базисный риск всегда сохраняется.

Что дает хеджирование?

Несмотря на издержки, связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может столкнуться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития достаточно велика:

• существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции;
• хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на основных аспектах бизнеса, минимизируя риски, а также увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы;
• хедж не пересекается с обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты;
• во многих случаях хедж облегчает привлечение кредитных ресурсов: банки учитывают захеджированные залоги по более высокой ставке; это же относится и к контрактам на поставку готовой продукции.

Таким образом, в мировой практике применение различных финансовых инструментов хеджирования уже давно стало неотъемлемой частью хозяйственной деятельности крупнейших компаний. Так почему бы и нашим менеджерам не воспользоваться широкими возможностями, предоставляемыми мировыми рынками для осуществления хеджирования ценовых рисков?

Пример 5. Например, сингапурская авиакомпания Singapore Airlines Ltd. хеджирует около половины объема потребляемого авиационного топлива посредством фьючерсных контрактов в Сингапуре. Эти операции позволили авиакомпании сэкономить 140 млн. сингапурских долларов в прошлом финансовом году и 66 млн. в позапрошлом. Фактически, сегодня авиакомпаниями в развитых странах хеджируется 30-60% потребляемого топлива.

Пример 6. Другой пример. Штат Техас в США накопил уникальный опыт хеджирования налоговых поступлений в бюджет. Казна Техаса зависит от подобных поступлений с нефтяных компаний на четверть. После падения цен на нефть в середине восьмидесятых годов до $11 за баррель бюджет штата недосчитался $3,5 млрд., что было весьма болезненно. Для того чтобы такая ситуация не повторилась в будущем, была разработана программа хеджирования налоговых поступлений с помощью опционов на нью-йоркской бирже NYMEX. Программа была составлена таким образом, что фиксировалась минимальная цена нефти ($21,5 за баррель), а при росте цен на нефть штат получал дополнительные поступления в полном объеме.

Практические шаги на пути к успешному хеджу:

Шаг 1. Определите вероятность и величину потерь от неблагоприятного изменения цен на рынке.

Шаг 2. Определите возможность страхования от таких потерь с помощью финансовых инструментов хеджирования.

Шаг 3. Определите затраты на хеджирование в зависимости от используемых финансовых инструментов.

Шаг 4. Сопоставьте величину возможных потерь в случае отказа от хеджа. Если предполагаемые потери окажутся меньше затрат на хеджирование, то разумнее будет отказаться от хеджа.

Шаг 5. Разработайте стратегию хеджирования, учитывая вид актива, который подлежит страхованию, срок страхования, приемлемые для компании затраты на осуществление хеджирования, конкретный рынок.

Шаг 6. Определите эффективность проведения хеджевых операций в контексте с основной деятельностью компании.

Что такое хеджирование простыми словами? В самом широком смысле представляет собой способ страхования актива от нежелательных рыночных трендов, заключающийся в том, что вы покупаете возможность продажи (или покупки) актива в будущем на заранее согласованных условиях . Происходит от английского hedge - «защита, страховка».

Звучит непросто, поэтому сразу поясним на примере.

Пример 1. Фермер надеется на хороший урожай через три месяца. Если урожай будет действительно хорошим у всех производителей, то цена пшеницы неизбежно упадет. Чтобы захеджировать риск, фермер покупает форвардный контракт, который позволяет через три месяца продать 100 тысяч бушелей зерна по цене 2 долл. Дальше возможны варианты:

• если урожай действительно оказался хорошим, и цена на рынке упала до 1,5 долл. - фермер исполняет форвардный контракт, зарабатывает 200 тыс. долл. и остается в выигрыше;
• если урожай, вопреки прогнозам, оказался плохим, и цена выросла до 2,5 долл. - при исполнении форвардного контракта фермер получает свои 200 тыс. долл., но теряет возможность заработать дополнительные 50 тыс. долл. При этом в выигрыше окажется покупатель.

По сути, при хеджировании вы открываете специальный срочный хеджирующий контракт , который сам по себе является финансовым активом и, в свою очередь, может быть предметом купли/продажи.

Страхуемым базовым активом может являться любой актив, уже имеющийся в вашем портфеле или только планируемый к приобретению: денежные средства (хеджирование на валютном рынке), кредитные ставки, потребительские товары и имущество, сырьевые товары и энергоносители (нефть), драгоценные металлы, ценные бумаги (хеджирование на фондовом рынке).

Текущий рынок, дающий вам возможность реализовать или приобрести актив сегодня, называется спотовым.

Хеджирующие контракты формируют будущий или срочный рынок.

Участник, страхующий свои риски, называется хеджером.

Контрагентом в хеджирующем контракте может выступать:

• ваш постоянный деловой партнер;
• альтернативный хеджер (покупатель или продавец вашего базового актива, также страхующий свои риски, но в противоположном направлении);
• финансовый спекулянт.

Принципиальная возможность и стратегии хеджирования для обоих участников базируются на однонаправленном параллельном изменении:

• текущей рыночной стоимости базового актива - цены спот;
• будущей «фьючерсной» цены.

Классический механизм хеджирования подразумевает открытие двух сделок одновременно:

• сделки с базовым активом на спотовом рынке;
• сделки на фьючерсном рынке того же актива.

Пример 2. Инвестор приобретает 1000 акций компании по цене 100 руб., рассчитывая на их рост. Опасаясь обрушения цен, инвестор приобретает опцион на продажу 1000 акций этой же фирмы по цене 100 руб. через полгода. Далее:

• если ожидания оправдались и спотовые цены выросли, инвестор отказывается от опциона и остается в выигрыше;
• если спотовые цены снизились, инвестор реализует опцион, реализует акции по 100 руб. и остается при своих (за минусом опционной премии).

Особенности

1. Таким образом, экономическая суть хеджирования - частичная или полная оптимизация рисков в ущерб доходности. Хеджер сознательно отказывается от потенциальных дополнительных доходов, которые он мог бы получить при удачном изменении конъюнктуры, в обмен на защиту.
2. Финансовый спекулянт использует, например, валютное хеджирование именно в целях получения сверхдоходов, осознано принимая на себя риск и рассчитывая, что изменения рынка пойдут по запланированному сценарию. Для финансовых спекулянтов производные инструменты (форварды, фьючерсы и опционы) являются самым высокодоходным и рисковым типом инвестиционных вложений.
3. Хеджирование финансовых рисков всегда сопряжено с дополнительными накладными расходами на проведение сделок и временным отвлечением средств.
4. Чистое страхование и хеджирование сделок отличаются принципиально: приобретая страховой полис, вы защищаете свои риски и не теряете вероятные дополнительные спотовые доходы (как при хеджировании). Правда, и цена такого решения будет выше.

Пример 3. Фермер из примера 1 вместо открытия форвардного контракта может приобрести страховой полис, гарантирующий ему нижний предел цены - 2 доллара. Услуга, например, стоит 10% (20 тыс. долл.). Тогда:

• если урожай будет хорошим, и цены упадут - фермер воспользуется полисом, продаст пшеницу за 200 тыс. долл., но дополнительно потеряет 20 тыс. долл.;
• если урожай окажется хорошим, и спотовые цены вырастут, фермер откажется от страховки и заработает дополнительную прибыль за минус страховой премии.

Хеджирующие инструменты полезно комбинировать.

Пример 4. Покупатель рассчитывает приобрести пшеницу, но опасается плохого урожая и взлета цен. Чтобы хеджировать риски, он открывает фьючерсный (обязательный) контракт на 100 тыс. бушелей по 2 долл. - хедж 1. Но покупатель не намерен отказываться от вероятных дополнительных спотовых доходов в случае ценового спада. Поэтому одновременно приобретается опцион на продажу 100 тыс. бушелей по 2 долл. - хедж 2 от обязательств по хеджу 1. Далее:

• если цены вырастут, покупатель исполнит фьючерсный контракт, откажется от опциона и остается в выигрыше за минусом расходов по сделкам;
• если цены упадут ниже 2 долл., покупатель исполнит фьючерс, тут же продаст пшеницу по праву опциона и приобретет зерно на спотовом рынке на привлекательных для себя условиях.

Виды

По типу хеджирующих инструментов

Биржевые (фьючерсы, опционы) - контракты открываются только на биржах, в сделке присутствует третья сторона (Расчетная Плата, выступающая гарантом исполнения сторонами своих обязательств), договоры являются самостоятельными производными финансовыми активами и предметом купли/продажи.

Плюсы: безопасность, свободный доступ к торгам, хорошая ликвидность рынка.

Минусы: стандартизированные активы, жесткие требования и ограничения по сделкам.

• Фьючерс - биржевой договор, закрепляющий обязательство будущей продажи или покупки партии стандартизированного биржевого товара на согласованных между сторонами условиях: цена, сроки. Обязательное условие участия - внесение гарантийной маржи.
• Опцион - право (но не обязанность) в будущем приобрести или реализовать партию стандартизированного биржевого товара на согласованных условиях. Различают опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). Обязательное условие открытия позиции - опционная премия.

Внебиржевые (форварды, опционы) - договоры заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.

Плюсы: максимальная гибкость при выборе типа актива и условий контракта (объемы, цены, сроки, параметры).

Минусы: низкая ликвидность (самостоятельный поиск контрагента), повышенные риски невыполнения обязательств, повышенные расходы по сделке.

• Форвард - внебиржевой аналог фьючерса (отличия: нестандартизированный и разовый характер сделок). Интересный факт. В кризис конца 90-х ряд национальных банков отказался от своих валютных форвардных обязательств.
• Внебиржевой опцион.

По типу контрагента

Хедж покупателя (инвестора) - страхование рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки (отсутствие или недостаточный объем предложения, неудобные условия и сроки поставки).

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Приобретение форварда, фьючерса, опциона колл, реализация опциона пут.

Хедж продавца - страхование рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Реализация форварда, фьючерса, опциона колл, приобретение опциона пут.

По величине страхуемых рисков

Полное - охватывает весь объем страхуемой сделки («скупой платит дважды»).

Частичное - этот метод хеджирования относится только к части объема сделки (целесообразно в случае низкой вероятности рисков, затраты на защиту снижены).

По отношению к времени заключения базовой сделки

Классическое - хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (пример: покупка опциона на продажу имеющихся акций).

Предвосхищающее - хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).

По типу актива

Чистое - хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива.

Перекрестное - контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

По условиям хеджирующего контракта

Одностороннее - потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).

Двухстороннее - потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.

Имейте в виду, рассмотренные виды хеджирования дают вам возможность настроить свое, уникальное сочетание механизмов защиты.

Нужно ли это вам?

Потребители и производители реальных товаров стараются оптимизировать ценовой и валютный риск, заемщики и кредиторы страхуются от раскачивания процентных ставок, фондовые вкладчики - от обрушения биржевой котировочной стоимости. Так, хеджирование валютных рисков обязательно:

• для экспортеров, осуществляющих продажу валютной выручки для финансирования рублевых расходов;
• для импортеров, регулярно конвертирующих рублевую выручку для оплаты поставок;
• для компаний или инвесторов, имеющих большую долю кредитных средств, номинированных в валюте.

Нужно ли это вам? Ответ кроется в достоверной оценке:

1. Объема и доли высокорисковых операций в вашем бизнесе или инвестиционном портфеле - если она превышает 50%, то хеджирование обязательно вне зависимости от степени риска.
2. Вероятностей и количественных последствий операционных и инвестиционных рисков - хеджированию подлежат все критические риски.

Правило. Соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятные убытки невелики, выгоды от хеджа не покроют накладные расходы, с ним связанные.

Подведем итоги

Итак, что такое хеджирование рисков? Это - непременное условие безопасности деятельности любого корпоративного или индивидуального инвестора, имеющего в своем портфеле высокорисковые активы. Преимущества очевидны:

• минимизируются ценовые риски;
• снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики поставок, отгрузок и т. д.);
• ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная прозрачность и прогнозируемость;
• повышается стабильность и финансовая устойчивость;
• система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;
• снижается стоимость привлечения капитального и долгового финансирования.

Вместе с тем, рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

• осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли спотового рынка;
• лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам;
• базовый риск хеджирования - риск непараллельного изменения цен на срочном и спотовом рынках;
• риск изменений в законодательстве в отношении экономической и налоговой политики (заградительные пошлины, сборы, акцизы) - в такой ситуации хедж не только не защитит, но и приведет к убыткам;
• биржевые ограничения - например, суточное лимитирование верхнего и нижнего предела фьючерсной цены может привести к значительным потерям, если вы вынуждены закрыть срочный договор в момент резкого взлета или падения спотового рынка;
• увеличение количества и усложнение структуры сделок.

Поэтому, прежде чем выйти на рынок производных инструментов:

• достоверно оцените вероятность и величину собственных рисков;
• сопоставьте данные с дополнительными затратами на хедж;
• в деталях изучите рынок и механизм использования конкретного дериватива по вашему базовому активу;
• разработайте эффективную стратегию хеджирования;
• определитесь с подходящей вам торговой площадкой (они отличаются по условиям);
• выберите надежную клиринговую компанию и биржевого брокера.

Полезные видео

Секреты хеджирования от РБК.

Хеджирование как инструмент управления риском.

С зарождением торговых отношений их участники искали способы защитить себя от возможных рисков связанных с колебанием цен. С каждым годом торговля развивалась, в итоге появились биржи, которые обеспечивают регулярные торговые сделки по биржевым товарам. С возникновением мировой торговли, все чаще фиксируются факты крупных продаж и покупок, исчисляемые миллиардами долларов. Соответственно те, кто их проводит, заинтересованы в максимальной прибыли и, конечно же, в минимальных потерях. Такая тенденция привела к специальным способам страхования или «хеджирования» от рисков колебания цен.

Хеджирование: суть

Хеджирование в переводе с английского обозначает «ограждение», — это страхование своего капитала или ресурсов от возможных рисков непосредственно сопровождающих операцию купли-продажи в будущем. Риск - угроза потерять часть своих ресурсов либо понести дополнительные расходы и соответственно остаться с непредвиденными убытками.

Всем инвесторам известно, что чем больше риски, тем больше и возможная прибыль, но далеко не все склонны подвергать свои инвестиции опасности высокого уровня. Плата за защиту посредством хеджирования рисков предполагает потерю возможной части дохода в будущем.

Обычно методы хеджирования рисков интересны при краткосрочных колебаниях и инвесторы, преследующие цель получить финансовую выгоду от долгосрочных трендов, не используют такое страхование.

• Хеджирование валютных рисков, основывается на заключении срочных соглашений по купле-продаже иностранной валюты во избежание влияния на сделку колебаний ее стоимости.
• Также существует хеджирование процентных рисков. Процентная ставка может быть рассмотрена в качестве актива, так как процент является ценой за использование денежных средств.
• Хеджирование банковских рисков охватывает обширный спектр операций, так как банки работают с большими объемами денежных масс и разными клиентами.

Хеджирование рисков: методы, инструменты

Цели хеджирования финансовых рисков могут в значительной степени отличаться друг от друга. Поэтому для каждой цели необходима своя финансовая стратегия, которая разрабатывается с использованием имеющихся инструментов.

Этими инструментами хеджирования являются:

• Опцион;
• Фьючерс;
• Форвард;
• Своп.

Каждый метод хеджирования будь-то валютных рисков либо процентных или финансовых угроз связан непосредственно с применением этих инструментов.

Рассмотрим значение и применение каждого из них:

• Опционы, это договоры, по которым их владелец может приобрести или продать активы по заблаговременно установленной стоимости в назначенное время или промежуток времени, но не обязан этого делать, а вот продавец опциона обязан пойти на совершение заранее оговоренных условий.

Пример хеджирования опционами

Предположим вы владеете акциями компании А и ваши предположения склонны к тому что акции в долгосрочном периоде будут идти вверх. Но зная, что есть угроза краткосрочного спада, вы решаете хеджироваться против падения. В таком случае вы приобретаете опцион с возможностью продажи акций по соответствующей стоимости и в случае реальности ваших опасений, т.е. спад цены ниже, указанной в опционе, вы продаете свои активы на прописанных договором условиях.

• Фьючерс (фьючерсный контракт) - это договор, обязывающий как продавца, так и покупателя выполнять условия контракта в строго оговоренное время, условиями которого являются фиксированная цена на определенное количество активов, по которым должна совершиться будущая сделка.

Пример хеджирования фьючерсными контрактами

Предположим, что имеется производственная компания Б и ей необходимо периодически закупать определенное сырье. Чтобы оградиться от возможного повышения цены на это сырье компания Б хеджирует себя фьючерсным контрактом с фиксированной стоимостью за нужный объем товара, который закупит в будущем. Получается, что если стоимость товара возрастет, на компанию Б это никаким образом не повлияет, а если упадет, — она будет переплачивать.

• Форвардный контракт, также как и фьючерсный заключается на будущую цену и обязателен в своем выполнении, но эти договоры имеют значительные различия. Форвардные в отличие от фьючерсных контрактов заключаются на рынке вне биржи с обязательной поставкой товара покупателю, и оплата производится конкретно в момент купли-продажи. Фьючерсные контракты стандартизированы и действуют в пределах биржи. Гарантией выполнения обязательств по покупке и доставке товара является денежная гарантия в виде маржи вносимая трейдером.
• Своп - это инструмент, предполагающий продажу активов с их последующим выкупом по установленной цене. Своп, это внебиржевая операция, не стандартизированная, объемы и сроки устанавливаются сторонами по обоюдному соглашению.

Методы управления рисками или виды хеджирования, в которых используются вышеперечисленные инструменты:

• Производные инструменты;
• Иммунизация портфеля.

По технике проведения операции различают на:

• Хеджирование на повышение (длинный хедж или хеджирование покупкой). Это процедура по приобретению срочных контрактов и опционов. Хеджирование покупкой нужно чтобы установить покупную стоимость сейчас, тем самым застраховав себя от ее возможного роста в дальнейшем.
• Хеджирование на понижение (короткий хедж либо хеджирование продажей). Этот процесс используется при необходимости реализовать товар позже. Оформляются срочные соглашения с указанием стоимости продажи, которая произойдет через определенное время.

Виды хеджирования, т.е. страхования рисков:

• Классическое или чистое. Самый старый из видов хеджирования, управления рисками. Этот вид характерен открытием двух противоположных между собой сделок, одна на бирже, другая на рынке реальных товаров;
• Частичное или полное. Хеджирование осуществляется на полную и частичную сумму соглашения в пределах фьючерсного рынка;
• Предвосхищающее. Рынок акций — вот область где преимущественно используется этот вид страхования. Данный вид страхования основан на заблаговременной покупке или продаже срочных договоров;
• Перекрестное. Название данного хеджирования говорит само за себя. Оно заключается в перекрестных сделках, на реальном рынке совершается операция по одному активу, а на фьючерсном по другому;
• Селективное. С помощью такого хеджирования можно играть с активами, один подвергать большему риску, а другой максимально защищать. Различие рыночных сделок может быть в объеме и времени;
• Хеджирование (рехеджирование) опционами. При наличии уже открытых опционов для снижения финансовых рисков открывают еще позиции активов.

Использование методов избегания кратковременных угроз гарантированно стабилизирует доходность и позволяет экономить нервы, а иногда и время, уходящее на вынужденную реакцию, сопутствующую незначительным колебаниям цен на рынке.

Процесс хеджирования – это такой метод использования инструмента (валюты, металлов, сырья), при котором снижается риск и неблагоприятное влияние рыночных событий на цену инструмента. Не каждый инструмент подойдёт для такого метода работы, поэтому важно изучить данные о них и то, какой взаимосвязью они обладают и обладают ли вообще.

Пример хеджирования

Как пример, приведём следующую ситуацию – есть некоторое предприятие на территории России, и ему необходимо взять кредит на несколько миллионов долларов США.

Прибыль этого предприятия идёт в рублях, значит, для него будет невыгодно, если курс доллара будет расти. Соответственно дальнейшее повышение доллара по отношению к рублю крайне негативно отразится на прибыли предприятия.

Чтобы застраховаться от таких ситуаций, предприятие должно будет приобрести фьючерсный контракт на доллар США либо же колл опцион на него. Следовательно, в результате роста долларового курса, стоимость кредита, который необходимо отдать, будет так же расти.

Предприятие получит прибыль с производственных инструментов и сможет получить компенсацию убытков от роста доллара.

Разберём значение фьючерса и опциона, чтобы понять суть метода.

Стратегии хеджирования

Есть множество стратегий с применением хеджирования, которые основаны на возможности возмещения потерь, понесённых на товарном рынке при однонаправленных движениях цены спот (цена, по которой идёт продажа валюты либо товара с быстрой поставкой) и цены фьючерса на рынке срочных контрактов.

Рассмотрим некоторые стратегии с применением этой методики:

1. Хеджирование продажей фьючерсов. Оно заключается в осуществлении продаж фьючерсов на рынке срочных контрактов, в количестве, которое сопоставимо с объёмом хеджируемой партии товара.

2. Хеджирование покупкой «пут» опциона. Если приобрести опцион этого типа, то имеется возможность в любое время продать фьючерс по определённой цене. При покупке этого типа опциона, продавец товара осуществляет фиксацию минимальной цены продажи, имея при этом возможность, использовать выгодный рост цены в перспективе.

3. Хеджирование продажей «колл» опциона. Если же приобрести опцион этого типа, то имеется возможность в любое время купить фьючерс по обозначенной цене. При продаже опциона, продавец даёт обязательство осуществить продажу фьючерса по цене исполнения, если этого потребует покупатель опциона. Продавец получает премию с продажи опциона.

4. Различные инструменты хеджирования. Существует множество различных методик применения хеджирования, основанных на операциях с опционами. Чтобы выбрать определённые инструменты хеджирования, необходимо провести тщательный анализ нужд лица, которое занимается хеджированием, текущей ситуации в экономике, перспектив отрасли.

Несмотря на наличие сложностей разработки и применения стратегий хеджирования, они имеют очень важную роль в возможности обеспечить стабильность в развитии.

Необходимо понимать то, как и где применять эти методы, ведь хеджирование – это, прежде всего, снижение рисков , а прибыль должна поступать, в первую очередь, с производственной деятельности.

Видео про хеджирования валютных рисков

Хеджирование рисков – валютных, банковских, ценовых, кредитных – что это и зачем? Сеть наполняют множество статей о хеджировании, но они либо слишком заумные, либо чересчур легкомысленные. Чтобы раскрыть тему хеджирования рисков в полной мере понятными словами, мы написали эту статью.

Хеджирование – это…

В современном бизнесе есть два основных риска:

1. операционный
2. финансовый.

Операционный риск компании чаще связан с ошибками сотрудников и внутренними процессами. Эти риски компания может и должна контролировать.

К счастью для бизнеса, от неблагоприятного влияния глобальных внешних факторов можно эффективно защититься или застраховаться. Для этого и создано хеджирование рисков.

Определение. Хеджирование рисков (от английского hedge – ограничение) – это защитный механизм ограничения убытков от возможных негативных сценариев на финансовых рынках.

Хеджирование не ставит своей целью получение спекулятивного дохода.

Хедж – это набор биржевых финансовых инструментов, который формируется на случай негативного сценария. Такой портфель можно сравнить со спасательным кругом, который применяется редко, но спасает человеку жизнь. Цена такой страховки незначительна по сравнению с возможными потерями.

Финансовые кризисы зарождаются долго, начинаются внезапно и распространяются молниеносно. Последствия от них как после взрыва бомбы – кто-то выжил, кто-то нет. Чаще всего компании, которые потратились на покупку хеджа, продолжают свою деятельность на выжженном от конкурентов финансовом поле.

История хеджирования рисков

Первые попытки застраховаться от негативных сценариев осуществлялись торговцами еще в средние века, однако тогда это носило хаотичный характер. Настоящее системное применение финансовых страховок стало возможным при появлении первых бирж.

В 1965 году появились первые срочные контракты, которые заключались между производителями и покупателями сельхозтоваров. Продавая фьючерсы, производители фиксировали цены на товар в момент заключения сделки. Поставить товары по таким контрактам производитель обязывался через месяц, квартал или полгода. С производителя таким образом снимался риск возможного снижения стоимости продукции, например из-за крупного урожая.

В 1982 году были зафиксированы первые примеры хеджирования на рынке ценных бумаг. Держатели акций открывали противоположные позиции в индексах и тем самым хеджировали негативные колебания стоимости акций, получая гарантированные дивиденды.Тогда же начали хеджировать валютные риски.

В 1984 году в обращение ввели опционы. Покупатель опциона который платил фиксированную стоимость страховки, получая взамен защиту от негативных рыночных колебаний. В отличие от фьючерсных контрактов, где стоимость определяется биржевым курсом, покупатель опционов самостоятельно выбирал стоимость

Благодаря этой особенности хеджирование опционами стало набирать популярность. По данным Чикагской товарной биржи CME, дневной оборот опционов увеличивается каждый год на 5%, а в 2018 году средний дневной оборот превысил 3,5 миллиона долларов США.

Что дает хеджирование?

В современной финансовой системе есть:

• игроки, которым интересно расшатать рынки , надуть пузыри, спровоцировать широкие колебания цен. Это, прежде всего, крупные спекулянты, покупающие на панических минимумах и продающие на эйфорических максимумах.
• игроки, которым интересна стабильность , предсказуемость и спокойствие. Это производители реального сектора, национальные регуляторы.

Биржевые механизмы хеджирования помогают создать систему, в которой интересы спекулянтов и реального бизнеса находятся в балансе.

Сегодня банку выгоднее продать страховку и поддерживать стабильную обстановку на рынке, чем совершать агрессивные сделки, чтобы заработать на разнице курсов.

Компания, которая хеджирует риски, получает возможности:

• снизить ценовые риски на сырье и товары;
• освободить как финансовые, так и управленческие ресурсы;
• повысить кредитный рейтинг и деловое доверие.

Пример. На рисунке ниже представлено наложение двух недельных графиков, где красный показывает стоимость барреля нефти марки Brent, а синий – стоимость акций компании American Airlines. При цене до 70$ за баррель акции компании держались на уровне 50$, но повышение цен на нефть выше 70$ привело к негативному сценарию. В 2018 акции компании American Airlines потеряли примерно 40% своей стоимости.

Предположим, инвестор держал в своем портфеле акции American Airlines в ожидании их роста. Чтобы застраховать портфель, он мог открыть длинную позицию на нефтяном срочном рынке, купив контракты с экспирацией через полгода. Такой хедж принес бы убыток по акциям, но прибыль по фьючерсу на нефть.

Типы хеджирования рисков

• чистое хеджирование. Вся позиция полностью покрывается противоположной позицией на фьючерсах, что обеспечивает полную защиту от негативных последствий;
• частичное хеджирование. Только часть позиции покрывается противоположной позицией на фьючерсах;
• предвосхищающее хеджирование. Хеджер покупает или продает поставочные фьючерсные контракты с целью зафиксировать цену на момент совершения сделки;
• перекрестное хеджирование . Защитным активом выступает смежный финансовый инструмент, но имеющий корреляцию с основным;
• хеджирование опционами. В данном случае составляется сложный портфель с использованием опционов.

Какие инструменты позволяют формировать хедж-портфели?

Для хеджирования рисков используются такие биржевые инструменты:

1. фьючерсы,
2. опционы,
3. cвопы.

Фьючерс, или фьючерсный контракт – это производный финансовый инструмент, который повторяет движение цены основного инструмента (больше информации о фьючерсах – в ). Например, фьючерсный контракт Si повторяет движение валютной пары USD/RUB и может использоваться в качестве хеджирующего инструмента.

Опционы – финансовый инструмент, предоставляющий его держателю право покупки или продажи базового актива в будущем по заранее установленной цене.

Стоимость опциона определяется с учетом таких параметров как:

– цена базового актива;

– волатильность инструмента;

– время до экспирации опционов.

В отличие от фьючерсного контракта, у держателя опциона возможный убыток фиксирован и равен стоимости покупки. Другими словами, покупатель опциона заранее знает размер риска и осознанно его принимает. В случае развития негативного сценария, опцион принесет держателю прибыль.

Цена опциона является расчетной величиной, и наглядно ее также можно представить в виде свечного графика. Ниже показан график цены опциона Put 65000 к базовому активу Si.

– сложные финансовые инструменты, для расчета их стоимости применяются специальные опционные калькуляторы. Хеджирование опционами будет оправдано в ситуациях, когда рынок “штормит” и в будущем ожидаются еще всплески высокой волатильности.

Рассмотрим пример хеджирования опционами.

Ниже представлен график стоимости опционного контракта на индекс РТС.

9 апреля 2018 года на российском рынке акции многих компаний потеряли около 10-15% своей стоимости, курс национальной валюты ослаб на 10%. Опцион Put 90000 на индекс РТС взлетел со стоимости 90 р. до 2500 р. за два дня. Держатели данного опциона смогли получить доход в размере примерно 2700%.

Таким образом, выгода на рынке опционов компенсировала убыток от падения цены акций на фондовом рынке. В этом и есть суть хеджирования опционами.

Как используют хеджирование профессионалы

Для того, чтобы лучше понять, как использовать биржевые инструменты для хеджирования, рассмотрим следующую ситуацию.

Предположим, компания специализируется на авиаперевозках. Основная расходная часть бюджета используется на закупку авиационного керосина. Такой бюджет будет чувствителен к стоимости топлива. На этапе планирования руководству известны объемы предстоящих закупок. Если стоимость нефти будет расти, то топливо соответственно подорожает и ударит по бюджету. Как быть?

Захеджироваться фьючерсами. Для компенсации негативного сценария, компания приобретает фьючерсные контракты на нефть с учетом объемов предстоящих закупок.

Рост цен на нефть для компании не будет критическим, так как она получит прибыль от продажи фьючерсных контрактов. Полученную прибыль на срочном рынке компания направит на покрытие дополнительных расходов на закупку топлива.

А в случае снижения котировок нефти, фьючерсы принесут убыток, но вслед за нефтью подешевеет и топливо, а это сэкономит средства.

Ниже приведен график, на котором синия линия – динамика стоимости акций авиаперевозчика Alaska Air Group, красная линия – динамика стоимости нефти марки Brent. Предположим, условный автосалон “Авто-Мото Люкс” покупает Мерседесы, расплачиваясь в Евро. При продаже автомобилей салон получает выручку в рублях. Существует риск, что курс RUB/EUR может ослабнуть на 2-5% буквально за несколько дней. При таком сценарии автосалон закупит новые автомобили уже на 2-5% дороже. Салону придется повыcить ценник на Мерседесы, что негативно скажется на спросе. Как решить проблему?

Руководство “Авто-Мото Люкс” решает сформировать хедж-портфель, состоящий из длинных позиций на срочном рынке на валютную пару EUR/RUB. В случае ослабления национальной валюты такой портфель принесет прибыль салону, которая покроет негатив от снижения объема продаж.

Резюме

С одной стороны, финансовые рынки несут риски стабильной деятельности компаний. С другой стороны, те же самые финансовые рынки предоставляют и различные способы, как застраховаться от таких рисков.

Применение этих способов – и есть хеджирование.

Хеджирование финансовых рисков успешно применяется во всем цивилизованном мире и доказало свою рациональность. Вместе с тем, некоторые компании предпочитают “закрывать глаза” на вероятности негативных колебаний на финансовых рынках, что чревато непредвиденными убытками.

Мы считаем, что надежда “на авось” неприемлема в современном бизнесе. И потому поддерживаем практику хеджирования рисков, потому что:

– хеджирование сокращает риск банкротства;

– создает устойчивую финансовую систему;

– повышает корпоративную финансовую грамотность;

– освобождает ресурсы компаний.