Что такое деривативы простыми словами и зачем они нужны? Деривативы: что это такое простыми словами Виды деривативов.

Приветствую постоянных читателей и впервые заглянувших!

Деривативы – это собирательное название для целой группы финансовых инструментов. В учебниках сразу переходят к деталям и фактически строят дом без фундамента. А ведь достаточно понять принцип работы, чтобы использовать деривативные сделки с прибылью.

Дериватив – вспомогательный финансовый инструмент, договор о событии, которое произойдет в будущем.

Основной финансовый инструмент: покупка и продажа. Если инвестор покупает ценные бумаги, инвестирует в золотые монеты, недвижимость – сделка происходит сегодня. И есть конечный результат (пачка акций, стопка монет и шикарный отель).

Когда нужно получить гарантию продажи или покупки в будущем или право купить в будущем по определенной цене, результат тоже будет потом. Я хочу купить конскую сбрую. У мастера очередь на полгода вперед. Мы подписываем договор, что он через полгода продаст седло по фиксированной цене.

Товар я получу в будущем, но дериватив (гарантия) у меня есть уже сейчас.

Особенности и функции

Как не запутаться, относится сделка к деривативу или нет? Его особенности:

1. Есть базовая основа для сделки (материальные ценности).
2. Купля-продажа произойдет в оговоренные сроки в будущем.
3. Могут потребоваться небольшие инвестиции (гарантийный взнос).

Основная функция деривативов – страхование (хеджирование), защита от рисков в будущем не продать товар или не купить по привлекательной цене.

И это возможность заработать! Финансовые спекуляции деривативами (не с целью купить товар потом, а найти желающего и продать ему контракт сейчас) сформировали отдельный рынок.

Примеры

Мы регулярно сталкиваемся с деривативами, даже не подозревая об этом. В магазине прошу отложить понравившуюся вещь на день, продавец соглашается не продавать товар до вечера и не менять цену. Оба довольны. Я точно куплю, он гарантированно получит деньги.

Если же стоимость товара высокая, я вношу залог (квартира, машина). Это тоже деривативная сделка: собственно покупка произойдет в будущем, но договор о ней есть сейчас.

В бизнесе масштабы цен больше, но сам принцип не меняется. В сельском хозяйстве фермер планирует культуры для посадки с учетом продажи. В конце зимы – начале весны заключает договор о поставке урожая по цене, которую считает выгодной, и может спокойно работать.

Представитель сети супермаркетов заранее беспокоится о крупной партии, чтобы получить конкурентное преимущество, и в итоге точно знает, что будет обеспечен той же морковкой-капустой.

Виды

Последние 25 лет на финансовом рынке деривативные сделки показывают рост котировок. Самые популярные виды:

1. Опционы – финансовые инструменты, дающие право купить или продать актив за определенную плату в заранее оговоренный срок. Опцион в нашей жизни: после покупки товара у владельца появляется право до конца акции купить второй предмет со скидкой. Купит он или проигнорирует предложение – кто знает.
2. Фьючерсы – договорные обязательства (контракт), где одна сторона покупает, а вторая продает по оговоренной цене в будущем (но товара еще нет). Пример: производственный контракт (партия под конкретного покупателя).
3. Свопы – отложенные во времени сделки одновременно и на покупку, и на продажу. По сути, пролонгация договора: закончился год, договор продлили на тех же условиях. Валютные свопы используют на бирже. Открытая сделка на валютную пару по окончании суток закрывается и открывается снова (перенос сделки через ночь).
4. Форварды – деривативные сделки, похожие на фьючерсы, но форвард не может быть расторгнут.

Применяют также процентные, кредитные деривативы, а также страховые, погодные, энергетические.

Условия дериватива

В деривативах обязательно фиксируется цена и время исполнения в будущем. Все остальное, в том числе и условия расторжения, зависит от вида производного финансового инструмента.

Преимущества и недостатки использования

Популярность деривативных сделок растет с улучшением инвестиционного климата. Стали привычны форвардные контракты при покупке жилья в новостройке на этапе строительства. Основные преимущества:

1. Гарантия получения материальных ценностей в будущем.
2. Риски двойной продажи, незавершения расчетов сведены к минимуму.
3. Упрощенный бухгалтерский и налоговый учет.

Но и подводные камни, как у любого финансового инструмента, присутствуют:

1. Нет единого свода правил. Законодательство разных стран по-разному регулирует торговлю с использованием деривативов.
2. В международных контрактах колебание обменных курсов повышает риск деривативных сделок.
3. Многие факторы, влияющие на цену, абсолютно непредсказуемы (погодные условия, государственная политика, забастовка и др.)

Заключение

Зная принцип работы дериватива, легко понять, как работают его виды и откуда берется прибыль финансиста. Оказывается, ничего страшного нет.

На сегодня все. Хотите стать крутым инвестором – подписывайтесь на статьи и ставьте лайк. Удачи в дебрях финансов!

1. Настоящее Положение о видах производных финансовых инструментов (далее - Положение) определяет виды договоров (контрактов), являющихся производными финансовыми инструментами.

2. Ценные бумаги, товары, валюта, процентные ставки, уровень инфляции, официальная статистическая информация, физические, биологические и/или химические показатели состояния окружающей среды, обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей, договоры, являющиеся, производными финансовыми инструментами, обстоятельства, которые предусмотрены федеральными законами или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которых неизвестно, наступят они или не наступят, значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей, и от цен (значений) которых и (или) наступления которых зависят обязательства стороны или сторон договора, являющегося производным финансовым инструментом, именуются в целях настоящего Положения базисным (базовым) активом.

Производный финансовый инструмент может иметь более одного базисного (базового) актива.

3. Опционным договором (контрактом) признается:

1) договор, предусматривающий обязанность стороны договора в случае предъявления требования другой стороной периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (значения) базисного (базового) актива или наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом;

обязанность стороны договора на условиях, определенных при его заключении, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен опционный договор, договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара; или

обязанность стороны договора в случае предъявления требования другой стороной заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный (базовый) актив.

4. Опционный договор (контракт), помимо условий, установленных пунктом 3 настоящего Положения, может также предусматривать обязанность каждой из сторон периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.

5. Опционный договор (контракт), предусматривающий обязанность, установленную подпунктом 2 пункта 3 настоящего Положения, за исключением обязанности заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом, который не предусматривает обязанности передать, купить (продать) или поставить ценные бумаги, валюту или товар, является поставочным договором. Иные опционные договоры (контракты) являются расчетными договорами.

6. Фьючерсным договором (контрактом) признается заключаемый на биржевых торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.

7. Фьючерсный договор (контракт), помимо условий, установленных пунктом 6

обязанность стороны фьючерсного договора (контракта) передать другой стороне ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) фьючерсного договора (контракта), и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен фьючерсный договор (контракт), договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара; или

обязанность сторон фьючерсного договора (контракта) заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный (базовый) актив.

8. Фьючерсный договор (контракт), предусматривающий обязанность, установленную пунктом 7 настоящего Положения, за исключением обязанности заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом, который не предусматривает обязанности передать, купить (продать) или поставить ценные бумаги, валюту или товар, является поставочным договором. Иные фьючерсные договоры (контракты) являются расчетными договорами.

9. Биржевым форвардным договором (контрактом) признается договор, заключаемый на биржевых торгах:

предусматривающий обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом; и

не предусматривающий обязанность стороны или сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.

Биржевой форвардный договор (контракт) является поставочным договором.

10. Внебиржевым форвардным договором (контрактом) признается договор, заключаемый не на биржевых торгах и предусматривающий:

1) обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить такое имущество и указание на то, что договор является производным финансовым инструментом; или

2) обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить такое имущество, а также обязанность сторон или стороны договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы, в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом; или

3) обязанность сторон или стороны договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.

11. Внебиржевой форвардный договор (контракт), предусматривающий обязанность, установленную подпунктом 1 или 2 пункта 10 настоящего Положения, является поставочным договором. Иные внебиржевые форвардные договоры (контракты) являются расчетными договорами.

12. Своп договором (контрактом) признается:

1) договор, предусматривающий:

обязанность стороны или сторон договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом; и

определение обязанности каждой из сторон договора уплачивать денежные суммы на основании различных базисных (базовых) активов или различных значений базисного (базового) актива (правил определения значений базисного (базового) актива). При этом обязанность стороны договора уплачивать денежные суммы может определяться на основании фиксированного значения базисного (базового) актива, установленного договором;

2) договор, предусматривающий:

обязанность одной стороны передать валюту в собственность второй стороне и обязанность второй стороны принять и оплатить валюту, а также обязанность второй стороны передать валюту в собственность первой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора и обязанность первой стороны принять и оплатить валюту; и

указание на то, что договор является производным финансовым инструментом; и

обязанность стороны или сторон договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом, и (или) от фиксированных в договоре цены (цен) и (или) значения базисного (базового) актива. При этом определение обязанности каждой из сторон договора уплачивать денежные суммы осуществляется в соответствии с условиями договора на основании различных базисных (базовых) активов или различных значений базисного (базового) актива (правил определения значений базисного (базового) актива).

13. Своп договор (контракт), помимо условий, установленных пунктом 12 настоящего Положения, может также предусматривать:

обязанность сторон или стороны своп договора передать другой стороне ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) своп договора и (или) лицом (лицами), в интересах которого (которых) был заключен своп договор, договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара; и (или)

обязанность сторон своп договора (контракта) заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный (базовый) актив.

14. Своп договор (контракт), предусматривающий обязанности, установленные подпунктом 2 пункта 12 или пунктом 13 настоящего Положения, за исключением обязанности заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом, который не предусматривает обязанности передать, купить (продать) или поставить ценные бумаги, валюту или товар, является поставочным договором. Иные своп договоры (контракты) являются расчетными договорами.

15. Договор, являющийся производным финансовым инструментом, может содержать условия и обязательства, которые не предусмотрены настоящим Положением для определения видов производных финансовых инструментов. Указанные условия и обязательства не учитываются при определении вида такого производного финансового инструмента.

Производный финансовый инструмент (дериватив ) – это инструмент, предоставляющий участнику рынка возможность ликвидировать имеющееся у него контрактное обязательство перед другим участником путем выплаты или получения денежной разницы между данным и противоположным ему обязательством, не нарушая при этом условий контракта. Финансовый характер такого инструмента вытекает из неравенства этих обязательств, т.е. из перераспределительного характера отношений между сторонами деривативного контракта. Производный характер этого финансового инструмента следует из способа урегулирования обязательств, суть которого сводится к их взаимозачету без формально-юридического отказа от их исполнения.

Производные финансовые инструменты – продукты деятельности финансовых посредников, которые на основе потребностей субъектов рынка и различных существующих финансовых механизмов создают инструмент с более приемлемыми для удовлетворения экономических целей потребителей характеристиками, которыми не обладает рыночный актив, служащий для данного деривата базисным. Такие характеристики могут касаться условий и сроков выплаты дохода по финансовым обязательствам, вопросов налогообложения, повышения ликвидности и инвестиционной привлекательности, снижения трансакционных и агентских издержек, а также других значимых условий.

Сущность международного рынка производных финансовых инструментов наиболее полно раскрывается в тех функциях, которые он выполняет.

Определяющая, общая функция международного рынка деривативов – дальнейшее развитие и совершенствование использования капитала в его фиктивной форме, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом (кредитом). Производные финансовые инструменты и создают фиктивный капитал, и обеспечивают его движение. При этом деривативы представляют фиктивный капитал в наиболее чистом виде. Другими словами, появление производных финансовых инструментов стало результатом активной инновационной деятельности, связанной с развитием и расширением использования капитала в его фиктивной форме.

Прикладной функцией международного рынка деривативов стало управление финансовыми рисками. Защита от рисков базисных финансовых активов, лежащая в основе создания и функционирования деривативов, диалектически обусловила повышение риска при их обращении. Соответственно, постоянное внимание участников направлено на контроль и ограничение новых рисков, связанных с функционированием уже самих деривативов, в том числе в кредитных, инвестиционных, валютных и фондовых операциях. Для выполнения этой функции международного рынка деривативов государствами разрабатываются открытые стандарты деятельности, участниками международного финансового рынка создаются технические системы регулярной оценки рисков (платежеспособности, ликвидности, валютных курсов, партнера и пр.). Этой же цели служат аналитико-исторические и аналитико-ситуационные схемы выявления и оценки факторов, определяющих риски.

Еще одна прикладная функция международного рынка деривативов – осуществление через них арбитражных и спекулятивных операций.

Поскольку производные финансовые инструменты с самого начала нацелены на возможность зачета противоположных обязательств, то они представляют собой не просто традиционные срочные контракты, но также и специальные механизмы торговли и расчетов. Однако свои названия они получают от вида срочного контракта.

Производные финансовые инструменты можно классифицировать следующим образом:

• 1) по видам срочных контрактов, на которых базируется (создается) дериватив:
  • – фьючерсные контракты;
  • – форвардные контракты;
  • – опционные контракты;
  • – своп-контракты;
  • – разновидности вышеназванных контрактов;
• 2) по стандартизируемости :
  • – стандартные (фьючерсы и биржевые опционы); нестандартные (расчетные форварды, небиржевые опционы,

• 3) по срокам существования :
  • – краткосрочные (сроком до 1 года – как правило, фьючерсы и биржевые опционы, а также расчетные форварды);
  • – долгосрочные (сроком более 1 года – расчетные форварды, небиржевые опционы, свопы);
• 4) по видам рыночных отношений :
  • – инструменты на основе отношения (договора) купли-продажи;
  • – инструменты на основе других рыночных договоров (договора займа, кредитования);
• 5) по условиям срочной финансовой сделки :
  • – твердые (сделки, обязательные к безусловному исполнению – фьючерсы, форварды, свопы);
  • – условные (опционы);
• 6) по системам торговли :
  • – биржевые (фьючерсы и биржевые опционы);
  • – небиржевые, или внебиржевые (все остальные);
• 7) по разновидностям котируемой цены базисного актива :
  • – процентные;
  • – валютные;
  • – фондовые;
  • – индексные;
• 8) по возможности поставки базисных активов :
  • – поставляемые (товарные, валютные, фондовые);
  • – непоставляемые (процентные, индексные контракты);
• 9) по форме исполнения :
  • – контракты с возможностью физической поставки базисного актива в момент окончания срока действия;
  • – расчетные контракты (физическая поставка отсутствует вообще).

Рыночная конкуренция вызывает к жизни новые производные финансовые инструменты. Последние в самом общем виде есть не что иное, как новые виды соглашений между участниками рынка, характерной чертой которых являются различного рода комбинации условий сделок:

• – комбинация активов, их количественных и качественных характеристик;
• – разнообразие условий и форм расчетов с точки зрения соотнесения времени расчета, потоков платежей и оснований их возникновения;
• – сочетание поставляемости и непоставляемости реальных активов, лежащих в основе деривативов;
• – установление того или иного порядка фиксации цены исходного актива в момент заключения контракта и порядка ее соотнесения с текущими рыночными ценами на установленные даты расчетов и т.п.

В обобщенном виде наиболее характерными чертами производных финансовых инструментов и их рынков являются следующие:

• замена обязательства по перемещению (поставке) конкретного актива сделки на обязательства по перемещению капитала;
• превращение деривативов в важнейший источник прибыли для большинства финансово-кредитных организаций (современные банки в ряде случаев получают до 90% своей прибыли от работы на рынках этих инструментов);
• использование деривативов в качестве важнейшего средства перелива капиталов, не столько в национальном, сколько в международном масштабе;
• многофункциональный характер применения любого дериватива в качестве инструмента хеджирования, спекуляции, арбитража и т.п.;
• межотраслевой характер использования одного и того же дериватива (сразу очень многие участники рынка, ведущие свой бизнес в самых различных отраслях экономики, в случае экономической необходимости могут использовать каждый вид деривативов).

Функция сбора информации, обобщения и анализа международного рынка деривативов возложена на Банк международных расчетов. В соответствии с его классификацией существует четыре типа активов, к которым или к сочетанию которых может быть привязан дериватив: иностранная валюта , акции; товары; процентная ставка по кредитам. Последние в контексте международного финансового рынка рассматриваются только в сочетании с перечисленными тремя финансовыми активами. Характерная черта всех перечисленных деривативов в том, что при их покупке или продаже стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, присущими этим активам. При этом различают два основных типа ПФИ:

• – непосредственный или прямой контракт (outright contract) – покупка или продажа без соответствующей наличной сделки. Примером сделок "аутрайт" выступают форвард и своп;
• – опцион или сделка с премией – право купить или продать, получить или поставить собственность в соответствии с установленными условиями. Это право может быть реализовано или нет – по усмотрению владельца контракта. Неиспользование опциона ведет к денежным потерям.

Многие валютно-финансовые деривативы не могут быть однозначно причислены к прямым или опционным контрактам, поскольку они представляют собой их комбинацию.

Рассмотрим подробнее деривативы базисных активов.

Валютные деривативы (foreign exchange derivatives) включают форвардные контракты, валютные свопы, ванильные опционы, а также различные экзотические опционы (барьерные и средние). Валютные дериваты обращаются в основном на внебиржевом рынке. Стандартной валютой их номинала выступает доллар США.

Деривативы на акции (equity derivatives) в большинстве случаев представляют собой розничный инвестиционный продукт. Типичный пример – депозиты, индексирующиеся в соответствии с конъюнктурой рынка акций. В момент изъятия депозита (вклада) вкладчик получает назад основную сумму плюс доход на нее, из расчета прироста фондового индекса. Внебиржевые деривативы могут существовать на конкретные корпоративные ценные бумаги, корзину акций или фондовый индекс. Деривативы на фондовые индексы занимают основную долю этого сегмента рынка. Чаще всего деривативы на акции привязаны к одному из четырех индексов: Dow Jones; S & P500; FTSE100; Nikkei 225.

Товарные деривативы (commodity derivatives). В сегменте товарных дериватов безусловное лидерство за контрактами на сырую нефть. Контрактами, как правило, торгуют как корпорации, так и правительства (страны – члены ОПЕК, например). Высокая ликвидность рынка товарных деривативов привлекают в этот сегмент большое количество спекулянтов. Для товарного хеджирования обычно используют свопы и ванильные опционы. Второе и третье места занимают контракты на золото и алюминий.

Процентные деривативы (interest rate derivatives). Это самая обширная и разнообразная часть международного рынка деривативов – до 68% (табл. 16.3).

Таблица 16.3

Классификация процентных деривативов

Кредитные деривативы (credit derivatives) используются в стратегиях управления кредитным риском. Они могут дополнять или заменять такие традиционные методы управления риском, как портфельная диверсификация или кредитные лимиты. Это единственные деривативы, которые обращаются исключительно на внебиржевом рынке. К основным типам кредитных дериватов относятся свопы на активы, по которым наступил дефолт, кредитные опционы и свопы на совокупные доходы.

Согласно данным Британской банковской ассоциации объем сегмента кредитных дериватов достигает 600 млрд долл. Его главными участниками выступают международные банки. Основным препятствием к развитию сегмента кредитных деривативов на международном рынке деривативов является отсутствие документарных стандартов, поскольку на этом рынке нет единообразного законодательства в сфере международного кредитования.

Форвардные контракты на краткосрочные процентные ставки и облигации, обращающиеся на бирже как стандартные продукты, носят название процентных фьючерсов (interestrate futures). Типичный пример – фьючерсный контракт на трехмесячную процентную ставку LIBOR. Он известен как краткосрочный фьючерс (short sterling futures). Заключая фьючерсный контракт, компании фиксируют размер своего будущего долга или дохода от будущего размещения денежных средств на депозите.

Форвардное процентное соглашение (forward rate agreement – FRA) представляет собой контракт на обмен платежами по активам с плавающей и фиксированной ставкой. Расчет проводится исходя из номинальной суммы контракта, обмен которой реально не производится. Предположим, что две стороны заключили FRA на три месяца, а его исполнение начинается через 5 месяцев. По прошествии 5 месяцев одна из сторон выплачивает другой разницу между фиксированной процентной ставкой и плавающей ставкой (обычно LIBOR) из расчета за 3 месяца. FRA широко используется банками для хеджирования процентного риска, который возникает из-за различной дюрации (срока) активов и пассивов. Такие контракты обращаются исключительно на внебиржевом рынке деривативов и служат основой для многих внебиржевых процентных деривативов.

Процентный своп (interest rate swap) – один из распространенных типов внебиржевых процентных деривативов. Это контракт на обмен долговыми обязательствами с различными периодическими ставками, каждая из которых рассчитывается относительно определенной суммы. Операции своп позволяют заемщику обменять долг с фиксированной процентной ставкой на долг с плавающей ставкой и наоборот. Физически сумма не обменивается, происходит лишь трансферт процентных платежей. Процентные свопы так же, как и FRA обращаются только на внебиржевом рынке деривативов.

Опцион на процентный фьючерс (option on interest rate future) представляет собой опцион на право покупки или продажи процентного фьючерса по определенной цене. Они обращаются исключительно на бирже. Наибольшей популярностью пользуются опционы на краткосрочный стерлинговый фьючерс, евродоллар и свролибор.

Процентная гарантия, процентные "потолок" и "пол" (interest rate guarantee, cap, floor). Опционы на FRA носят название "процентная гарантия" (IRG) или процентный каплет (interest rate caplet). Европейский опцион колл на FRA или "заемщик IRG" предоставляет получателю кредита право зафиксировать будущую максимальную процентную ставку по ссуде. Опцион пут на FRA или "кредитор IRG", наоборот, позволяет кредитору зафиксировать минимальную будущую ставку по ссуде. Процентный "потолок" – это контракт, предусматривающий на условиях опциона выплату разницы между плавающей процентной ставкой по активу и максимальной ставкой. Процентный "пол", напротив, гарантирует право на выплату разницы между плавающей ставкой по активу и согласованной минимальной ставкой. Комбинация "потолка" и "пола" носит название "коллар" (collar).

Свопцион (swaption) является своеобразным опционом на своп. Он дает покупателю свопциона право вхождения в сделку процентного свопа в определенную дату в будущем по фиксированному курсу (ставке страйк) и на специфических условиях. Опцион называется "свопционом получателя", если он дает право получать фиксированные процентные выплаты по свопу, и "свопционом плательщика", если предоставляет право оплачивать фиксированные процентные выплаты и получать плавающие выплаты. На международном рынке деривативов обращается большой объем различных свопционов. Базовыми являются трехмесячный и годичный опционы на двух-, пяти- и десятилетние свопы; 15-летние опционы на 15-летние свопы.

Опционы на облигации (bond option). Существуют форварды и опционы на национальные государственные облигации, которые обращаются, как на организованном, гак и на внебиржевом рынках. На внебиржевом рынке в ходу контракты на корпоративные облигации и еврооблигации.

Сочетание классических и экзотических контрактов. Основным характерным отличием внебиржевого производного финансового инструмента от биржевого считается нестандартность основных параметров первого, позволяющая приспосабливать его под индивидуальные нужды участников рынка. Благодаря подобной гибкости можно заключать внебиржевые контракты с любыми формами и сроками расчетов и исполнения, а также другими условиями, выходя далеко за рамки стандартных условий существующих биржевых деривативных контрактов.

В данном случае сравниваются одинаковые по своей сути контракты, но только используемые участниками либо биржевого, либо внебиржевого рынка. Например, форвардные и фьючерсные контракты по существу представляют собой один и тот же вид срочного контракта. Однако первый позволяет варьировать любые контрактные условия, а второй разрешает его сторонам договариваться лишь о фьючерсной цене, в то время как любые другие его параметры остаются неизменными, стандартными.

На самом деле различия между биржевыми и внебиржевыми деривативами имеются не столько в способах фиксации параметров того или иного контракта, сколько в самих видах используемых контрактов. Дело в том, что биржевая торговля охватывает лишь относительно небольшой круг активов, профессиональных участников, имеет жесткие правила и т.д. На биржах невозможно торговать "всем и вся", и подобная ограниченность не позволяет бирже объять весь рынок и по объемам торговли, и по многообразию активов, и по инструментам, и по участникам. Количество видов контрактов, используемых во внебиржевой торговле деривативами, многократно превышает число разновидностей биржевых контрактов. Более того, внебиржевые деривативы основываются уже не только на контрактах, которые разрешены законодательством соответствующих стран, но и на контрактах, которые пока не вписываются в действующее рыночное законодательство. Поэтому они не могут иметь и традиционной юридической (судебной) защиты интересов одной стороны контракта в случае, если другая сторона по каким-либо причинам вдруг нарушила бы условия договора.

Например, многообразие внебиржевых форвардов включает как их разновидности с точки зрения видов исходных активов, так и совершенно новые их типы наряду с классической формой форвардного контракта: контракты FRA (форвардное соглашение о процентной ставке) и контракты FXA (форвардное валютное соглашение).

Другим примером могут служить многочисленные виды опционных контрактов. Известно, что стандартный биржевой опционный контракт, основанный на классическом опционном контракте, означает, что, уплатив премию продавцу опциона, его покупатель получает право выбора. Он может совершить сделку с базисным активом опциона по заранее оговоренной цене исполнения (цене страйк) в любой момент до даты истечения контракта (американский опцион) или на дату истечения (европейский опцион) либо отказаться от сделки. В стандартном опционе фиксируются цена исполнения, дата исполнения и сам актив сделки.

Во внебиржевых опционных контрактах любые условия могут быть изменены самым различным образом. В отличие от классических опционных контрактов, их новые разновидности принято называть "экзотическими". Экзотический опционный контракт среди прочего может предусматривать:

• исполнение в несколько фиксированных моментов времени (бермудский опцион);
• выплату премии не в момент заключения контракта, а на момент истечения срока его действия (бостонский опцион или форвард с разрывом);
• отсрочку начала действия (опцион с форвардным началом);
• использование другого производного финансового инструмента в качестве базисного актива (например, свопционы (опционы на свопы), кэпционы (опционы на кэпы) и т.п.);
• выбор покупателем (владельцем) в установленный момент времени, какого типа будет данный опцион: колл или пут (опцион с выбором, или опцион на опцион);
• установление уровня цены, при достижении которого опцион аннулируется или, напротив, исполняется (барьерные опционы);
• выплату по опциону фиксированной суммы денег (опцион "наличные или ничего");
• выплату по опциону полной стоимости актива (опцион "актив или ничего");
• установление зависимости опционной выплаты от максимального или минимального ("оглядывающийся" опцион) либо среднего ("азиатский" опцион) ценового значения базисного актива, достигнутого в течение срока существования опционного контракта;
• получение покупателем по истечение срока действия опциона его максимальной внутренней стоимости, рассчитанной на определенный выбранный им день в течение этого срока, или же получение той же внутренней стоимости, но только на дату его истечения;
• установление зависимости опционных выплат от цен нескольких базисных ценных бумаг (опцион "корзина");
• выплату, не имеющую линейной (пропорциональной) связи с ценой базисного актива (усиливающийся опцион);
• выплату по опциону в валюте, отличной от валюты исходного базисного актива.

Комбинировать вышеуказанные черты, а также создавать какие-либо новые характеристики опционных контрактов для удовлетворения "экзотических" потребностей рыночных субъектов можно до бесконечности.

Своповые контракты основываются либо на твердых срочных (форвардных), либо на условных (опционных) контрактах. Поэтому они также допускают существование вариаций исходной конструкции относительно ее "типового" содержания (последнее предусматривает выплату разницы в денежных потоках, основанных на различных формах фиксации валютных курсов, процентных ставок, цен фондовых и товарных активов). Можно говорить и о разновидностях свопов с точки зрения исходных активов, которые еще более многочисленны, чем в случае опционных контрактов. Это связано с тем, что последние в наибольшей степени различаются не по видам актива (основная масса опционов заключается на акции), а по видам условий, или конструкций, внебиржевых опционных контрактов. Для свопов варианты контрактных условий не столь многочисленны, как в случае экзотических (внебиржевых) опционов. Свопы, в частности, могут допускать следующие "экзотические" разновидности:

• отсрочку начала своего действия (форвардные свопы);
• сочетание неттинговых платежей с обменами основными суммами сделки, если речь идет о различающихся активах, например, разных валютах или разных товарах (ценных бумагах);
• обмен платежами в одной валюте (даже если они связаны с ценами активов в различных валютах) или в двух разных валютах;
• амортизацию номинала свопа во времени на базе установленного фиксированного графика (амортизируемый своп) или на основе изменений определенного фондового индекса (своп, амортизирующийся на основе индекса);
• продление срока действия свопа или его отмену (т.е. наличие опционных признаков) и т.д.

По данным МВФ на экзотические инструменты в настоящее время приходится примерно треть валовой рыночной стоимости всех внебиржевых деривативов. Большинство внебиржевых производных финансовых инструментов все-таки основывается на классических формах форвардных или опционных контрактов и мало отличается от своих биржевых аналогов. Однако для удобства внебиржевого рынка их основные параметры заранее стандартизируются, а точнее – типизируются, т.е. сам признак остается стандартным, а его количественные параметры могут изменяться в соответствии с запросами конкретного клиента. Все это отражает тенденцию стирания различий между биржевыми и внебиржевыми деривативами. Однако граница между ними не может полностью исчезнуть в силу того, что все рыночные сделки вряд ли когда-нибудь лишатся своей индивидуальности.

Оборот и динамика международного рынка валютных и процентных деривативов скрывают расхождение в развитии этих двух сегментов: рынок валютных инструментов снизился по оборотам, а обороты рынка процентных деривативов возросли.

Спад на рынке валютных деривативов связан с низким оборотом иностранной валюты на рынке спот-сегменте финансового рынка, пережившем значительные изменения в 2000–2005 гг. Особенно значимым фактором стало введение единой европейской валюты, что привело к сужению контрактов в валютах стран зоны евро. Напротив, росту объема операций на рынке процентных инструментов способствовала повышательная тенденция на рынке процентных свопов, которая была следствием изменений в хеджевой и трейдинговой деятельности на американском фондовом рынке и создания широкого ликвидного рынка процентных свопов, деноминированных в евро.

Несмотря на уменьшение количества инструментов валютного рынка, оборот в этом сегменте продолжает превышать оборот сегмента процентных инструментов, в основном в связи с краткосрочностью контрактов первого вида. Однако если рынок процентных инструментов продолжит развиваться современными темпами, то вскоре он сравняется с рынком валютных инструментов.

Данные рейтинга использования производных финансовых инструментов показывают быстрое расширение рынка кредитных деривативов. Этот рынок растет быстро за счет диверсификации инструментов и усовершенствований рыночной инфраструктуры. Снижение, наблюдающееся в оборотах рынка валютных деривативов, сильно разнится по отдельным категориям инструментов. Так, оборот обычных форвардных контрактов и валютных свопов снизился незначительно (на 9% за последние пять лет), а оборот валютных опционов и валютообменных свопов упал за тот же период на 30%.

Расширение сегмента процентных контрактов вызвано повышательной тенденцией на рынке процентных свопов. Введение евро привело к созданию большого и ликвидного рынка свопов, деноминированных в евро. Объем торгов форвардными контрактами также увеличился.

Понятие производного финансового инструмента

Производный финансовый инструмент (далее - ПФИ) - это договор, возникший при сделке приобретения/продажи актива в будущем и с желанием застраховать (хеджировать) риски покупателя/продавца (схема 1). Стоимость ПФИ является производной от стоимости базового актива (далее - БА).

На момент возникновения ПФИ его стоимость может быть незначительной или равной нулю. ПФИ не может существовать без БА. БА может быть любой актив: валюта, товар, акции, облигации и др.

Все вышеперечисленные критерии понятия ПФИ указаны в параграфе 9 МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты - признание и оценка», т. е.:

ПФИ - это договор, по которому расчеты за БА осуществляются в будущем;

Стоимость ПФИ на момент возникновения незначительна;

Стоимость ПФИ зависит от стоимости БА.

Схема 1. Процесс создания ПФИ

Стороны ПФИ

Сторонами сделки купли-продажи ПФИ могут быть: инвестор (спекулянт, арбитражер) и хеджер (первоначальный покупатель/продавец или конечный продавец/покупатель).

Хеджер - это сторона, которая желает застраховать свои риски от различных неблагоприятных ситуаций на рынке (например, от колебания цены на актив). На схеме 1 компания, желающая продать актив по фиксированной цене, будет являться хеджером.

Инвестор (спекулянт, арбитражер) - это сторона, которая стремится получить прибыль за счет разницы стоимости ценных бумаг во времени и месте продаж. На схеме 1 компания, которая купит ПФИ для их дальнейшей перепродажи по выгодной цене, будет являться инвестором.

Пример 1

Компания «А» планирует реализовать свои облигации через месяц. На сегодняшний день рынок облигаций подвержен значительным колебаниям их стоимости в связи с финансовым кризисом. Чтобы защитить себя от колебаний стоимости облигаций, компания «А» заключает контракт с компанией «В», в условиях которого оговаривается фиксированная цена облигаций и поставка их через месяц. Такой контракт содержит в себе элемент ПФИ (продажа облигаций по фиксированной цене). БА в данном примере являются облигации. Компания «В» приобретает данный контракт с целью его перепродажи до истечения срока контракта (т. е. в течение ближайшего месяца).

Компания «А» при приобретении ПФИ выступает в качестве хеджера. Поэтому операция по продаже ПФИ должна отражаться в учете как операция хеджирования (страхование своих рисков от колебания цены), и ее учет регламентируется параграфами 85-102 МСФО (IAS) 39.

Компания «В» при приобретении контракта выступает в качестве инвестора, так как ее целью является получение прибыли от перепродажи контракта, и не планирует приобретать БА. Приобретенный контракт для «В» не будет являться ПФИ, так как «В» не планирует приобретать БА.

От целей приобретения/создания ПФИ зависит его учет по МСФО.

Виды ПФИ

ПФИ можно разделить на две основные группы: биржевые и внебиржевые (схема 2). Такое разделение необходимо для лучшего понимая сущности ПФИ и способа определения их справедливой стоимости.

Схема 2. Виды ПФИ

Внебиржевые ПФИ - это такие инструменты, которые не котируются на бирже и которые сложно передать третьей стороне до поставки БА; их котировочные цены сложно определить в связи с тем, что на вторичном рынке может не оказаться аналогичных инструментов. Противоположность внебиржевых ПФИ - биржевые ПФИ.

Учет финансовых инструментов инвесторами

Инвесторы, приобретающие ПФИ для перепродажи/перепокупки3, а не для хеджирования, должны учитывать в своем учете их как «финансовые активы или обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли» (параграф 9а МСФО (IAS) 39). Изменения стоимости финансовых активов или обязательств, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Фьючерсы

Фьючерсы (от англ. future - будущее) являются биржевым инструментом. Под этим контрактом понимается соглашение на приобретение или продажу:

Определенного БА;

В определенное время;

В определенном количестве;

По определенной цене.

Абсолютное большинство позиций участников (инвесторов) биржи по фьючерсным контрактам ликвидируется (продается или покупается) ими в процессе действия контракта с помощью офсетных сделок , и только 2-5 % контрактов в мировой практике заканчивается реальной поставкой соответствующих БА. То есть фьючерсный контракт заканчивается поставкой БА, но, как правило, этот фьючерс долго обращается на рынке до того, как он попадет к конечному покупателю.

Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей. Это условие делает фьючерс высоколиквидным ПФИ (схема 3).

Схема 3. Процесс фьючерсной торговли

Фьючерсные контракты заключаются главным образом с целью хеджирования или игры на курсовой разнице (самого фьючерса или БА).

При подписании фьючерсного контракта оплата не происходит (за исключением «начальной маржи» и прочих организационных расходов). Поэтому начальные инвестиции равны нулю или несущественны. По мере изменения цены подобных фьючерсов на рынке формируется справедливая (котируемая) цена фьючерса.

Пример 2

1.12.2008 компания «Альфа» приобрела фьючерсный контракт на поставку облигаций через 2 месяца, т. е. на 1.02.2009. Цена фьючерса на момент сделки равна нулю.

Основной целью компании «Альфа» по этому контракту является получение прибыли от колебания цены фьючерса.

Для участия в биржевой игре компания «Альфа» перечислила на маржевой счет биржи 1 тыс. руб.

31.12.2008 цена фьючера поднялась до 20 тыс. руб., поскольку цена облигаций (БА) возросла на 4 %.

15.01.2009 «Альфа» реализовала фьючерс, его рыночная стоимость снизилась из-за обвала стоимости облигаций на 3 % и составила 10 тыс. руб.

Отражение в учете компании «Альфа»:

1. Перевод денежных средств бирже на счет компании «Альфа» в качестве начальной маржи, тыс. руб.:

Дт «Расчеты с биржей» - 1

Кт «Денежные средства» - 1

2. Приобретение фьючерсного контракта 1.12.2008, тыс. руб.:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (фьючерс) - 0

Кт «Расчеты с продавцом фьючерса» - 0

3. Переоценка фьючерса по справедливой стоимости на отчетную дату 31.12.2008, тыс. руб.:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (фьючерс) - 20

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 20

4. Переоценка фьючерса по справедливой стоимости перед реализацией фьючерса (15.01.2009), (20 - 10) тыс. руб.:

Дт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 10

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток (фьючерс) - 10

5. Реализация фьючерса, тыс. руб.:

Дт «Расчеты с покупателем фьючерса» - 10

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (фьючерс) - 10

Компания «Альфа» должна учитывать фьючерсный контракт как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли», так как фьючерс приобретается главным образом с целью перепродажи в краткосрочной перспективе (параграф 9 МСФО (IAS) 39).

БА (т. е. облигации) в учете компании «Альфа» не признается, так как компания не владеет БА (см. схему 3, сторона «В»), а владеет только фьючерсом.

Форвард

Форвард (от англ. forward - в будущем) - это внебиржевой ПФИ, а также соглашение между двумя сторонами о поставке какого-либо БА (товара, ценных бумаг, валюты) в определенное время и по согласованной цене.

Форварды в отличие от фьючерсов являются внебиржевыми инструментами, они заключаются в произвольной форме и редко могут переуступаться третьей стороне. Такие контракты подразумевают 100%-ную поставку БА.

В реальной жизни форвардные контракты позволяют предприятиям планировать свои крупные расходы на длительный промежуток времени, а также хеджировать риски колебания цены своей продукции.

Для инвесторов форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости:

Базового актива. В таком случае форвардный контракт будет являться ПФИ и относиться в группу «Финансовые инструменты, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток»;

Форварда. В таком случае форвардный контракт будет являться «Финансовым инструментом, оцениваемым по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли». Вариант, когда инвестор надеется получить прибыль от курсовой разницы форвардного контракта, работает, если для этого форварда существует вторичный рынок (схема 4).

Схема 4. Процесс форвардной торговли

Вторичный рынок для форварда очень узок или вообще отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо (см. схему 4, сторона «С»), интересам которого в точности соответствовали бы условия форвардного контракта, изначально заключенного в рамках потребностей первых двух лиц (стороны «А» и «В»).

Некоторые компании при оценке форвардного контракта используют фьючерсный контракт с похожими условиями. В таких случаях не стоит забывать, что цена фьючерса зависит от текущего ожидания рынка по этому инструменту, а расчет стоимости форварда основывается на дисконтировании, и в большинстве случаев это и будет справедливой стоимостью форварда.

Пример 3

1.12.2008 компания «Глоуб» заключила с инвестором «Ворлд» форвардный контракт на поставку 1.02.2009 акций компании «Спэйс» по цене 1000 руб. за одну акцию. В соответствии с этим контрактом «Глоуб» передаст «Ворлд» акции «Спэйс». Цена акции в день приобретения ПФИ (форварда) составила 998 руб. (схема 2).

Рассчитанная на основе дисконтирования справедливая стоимость форварда равна (10 000) руб. Инвестор «Ворлд» не должен передавать эту сумму продавцу «Глоуб», а лишь обязуется выкупить акции по оговоренной цене через 2 месяца. Поэтому начальные инвестиции инвестора «Ворлд» равны нулю, а в учете должна быть отражена справедливая оценка форварда.

Для подобных форвардов существует вторичный рынок, поэтому «Ворлд» изначально планирует перепродать купленный форвард третьей стороне, о чем осведомил компанию «Глоуб».

1.01.2009 компания «Ворлд» реализует форвард третьей стороне по рыночной цене за 90 000 руб.

Схема 5. Процесс реализации форварда (пример 2)

Отражение в учете инвестора «Ворлд»:

1. Приобретение форварда, руб.:

Дт «Расчеты с продавцом форварда» - 0

Кт «Финансовое обязательство , оцениваемое по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (форвард) - 0

2. Переоценка форварда по справедливой стоимости на момент приобретения, руб.:

Дт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 10 000

Кт «Финансовое обязательство , оцениваемое по справедливой стоимости через прибыль или убыток (форвард)» - 10 000

3. Переоценка форварда перед продажей третьей стороне, руб.:

Дт «Финансовый актив

Дт «Финансовое обязательство , оцениваемое по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (форвард) - 10 000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 100 000

4. Продажа форварда третьей стороне, руб.:

Дт «Расчеты с покупателем форварда (третьей стороной)» - 90 000

Кт «Финансовый актив , оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (форвард) - 90 000

Компания «Ворлд» должна учитывать форвардный контракт как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли», так как по условию примера «Ворлд» изначально планировала перепродать форвард третьей стороне. БА (т. е. акции) в учете компании «Ворлд» не признаются, так как компания не владеет БА, а владеет только форвардом.

Опцион

Опцион (от англ. option - выбор, альтернатива) - это ПФИ, который предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Покупатель опциона платит продавцу премию за право купить или не покупать (продать или не продавать) по своему усмотрению БА по заранее установленной цене.

Опцион может быть биржевым и внебиржевым ПФИ (см. схему 1).

Различают опционы «колл» и «пут».

«Колл» - это опцион на покупку БА (схема 6, слева).

«Пут» - опцион на продажу БА (схема 6, справа).

Например, конечный покупатель приобретает опцион «пут» на 100 акций. Контракт истекает через три месяца. Если по окончании срока опциона рыночная цена акций ниже по сравнению с установленной ценой, указанной в опционе, то конечный покупатель, скорее всего, воспользуется правом по опциону и продаст акции по цене, установленной в опционе.

Рынок внебиржевого опциона очень узок либо вообще отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, желающее его купить. Внебиржевой опцион подобен форварду, отличие лишь в том, что опцион предоставляет право, а не обязанность купить/продать БА.

Организация рынка опциона, вращающегося на бирже, сходна с организацией рынка по фьючерсу, но существуют некоторые различия (см. схему 6). Отличие фьючерса от биржевого опциона состоит в том, что по опциону предоставляется выбор: осуществлять сделку по опциону или нет.

Схема 6. Процесс торговли биржевыми опционами

Контракты по опциону заключаются с целью хеджирования, мотивирования сотрудников или игры на курсовой разнице в стоимости самого опциона или стоимости БА. Биржевой опцион является высоколиквидным ПФИ. По мере изменения цены подобных опционов на рынке формируется справедливая цена опциона.

Учет по опционам необходимо вести вне зависимости от того, воспользуются ли своим правом держатели опциона.

Рассмотрим пример учета опциона «колл» инвестором.

Пример 4

1.12.2008 спекулянт (инвестор) приобрел биржевой опцион «колл» на 100 акций компании «Сигма» по цене исполнения $120 за одну акцию. Цена опциона составляет $5 за одну акцию. Текущий курс акций равняется $120, контракт истекает через три месяца (1.03.2009). Приобретая опцион, спекулянт рассчитывает, что в течение трех месяцев стоимость опциона будет расти за счет роста акций компании «Сигма». Его надежды оправдались, и уже через 1 месяц (31.12.2008) стоимость одной акции составила $130. А стоимость такого же опциона на рынке составила $8 за одну акцию.

1.02.2009 спекулянт продает опцион по котировочной цене ($9 за одну акцию).

Начальная маржа составила $60.

Отражение в учете спекулянта:

1. Перевод денежных средств бирже на счет спекулянта в качестве начальной маржи, $:

Дт «Расчеты с биржей» - 60

Кт «Денежные средства» - 60

2. Приобретение опциона 1.12.2008, $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (опцион) (100 акций х $5) - 500

Кт «Расчеты с продавцом» - 500

3. Переоценка опциона по справедливой стоимости на отчетную дату 31.12.2008 (100 акций х ($8 - $5)), $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (опцион) - 300

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 300

4. Переоценка опциона по справедливой стоимости на дату продажи опциона 1.02.2009 (100 акций х ($9 - $8)), $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток (опцион)» - 100

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 100

5. Продажа опциона, $:

Дт «Расчеты с покупателем» - 900

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (опцион) - 900

Спекулянт должен учитывать опцион как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли». БА (т. е. акции компании «Сигма») в учете спекулянта не признается, так как спекулянт не владеет БА.

Своп

Своп (от англ. swap - замена, обмен) - это ПФИ, соглашение, которое позволяет временно обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства. Свопы используют для улучшения хеджирования рисков, улучшения структуры активов и обязательств, получения прибыли.

На схеме 1 показано, что финансовые свопы могут быть процентными, валютными, на акции и др. В связи с этим организация торгов для каждого БА немного различается, но принцип одинаковый (схема 7).

Схема 7. Процесс возникновения процентного свопа

БА по процентному свопу являются проценты по займу. Стороны «А» и «В» как бы обмениваются займами с равной суммой, но платят «разные» суммы процентов. Сторона «В» может выступать в качестве инвестора, если целью приобретения свопа является его перепродажа или получение любой другой выгоды (кроме хеджирования).

Контракты своп заключаются с целью хеджирования или игры на курсовой разнице в стоимости самого свопа или БА. Если своп имеет вторичный рынок (в последнее время рынок свопов стремительно растет), то его можно отнести к высоколиквидным производным инструментам.

Пример 5

31.12.2005 компания «А» получила заем $100 000 с плавающей ставкой (уровень LIBOR). В это же время «А» заключила с компанией «В» контракт «процентный своп». У компании «В» есть аналогичный заем, только с фиксированной ставкой 7 % годовых. После заключения контракта «процентный своп» для «А» фиксированная ставка займа соответственно составила 7 % (равна ставке LIBOR на 31.12.2005). Погасить сумму займа и процентов необходимо через 4 года. Для рассматриваемого процентного свопа существует вторичный рынок.

Основная цель компании «В» (инвестора) - перепродажа свопа на вторичном рынке по более высокой цене, так как «В» ожидает, что LIBOR снизится и проценты к оплате в итоге будут меньше, чем 7 % годовых (фиксированный процент для компании «А»).

31.12.2006 котировочная цена аналогичного процентного свопа составила $3000 (предположим, что LIBOR составил 5 %).

31.12.2007 котировочная цена аналогичного процентного свопа составила $7000 (предположим, что LIBOR составил 4 %).

1.01.2008 компания «В» продала третьей стороне своп по рыночной стоимости за $9000.

Отражение в учете компании «В»:

1. Приобретение процентного свопа 31.12.2005, $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток (процентный своп)» - 0

Кт «Расчеты по обязательствам» - 0

2. Переоценка процентного свопа на 31.12.2006, $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 3000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 3000

3. Переоценка процентного свопа на 31.12.2007 (7000 - 3000),$:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 4000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 4000

3. Переоценка процентного свопа на 1.01.2008 (9000 - 7000), $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 2000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 2000

4. Продажа процентного свопа третьей стороне, $:

Дт «Расчеты с покупателем» (третьей стороной) - 9000

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 9000

Компания «В» учитывает процентный своп как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли». Процентные расходы (т. е. БА) в учете «В» и так признаются в отчете о прибылях и убытках по строке «Процентные расходы», только сумма расходов рассчитывается по фиксированной ставке процента. Фактически обмена займами (с одинаковыми суммами), как правило, не происходит.

Опцион может быть биржевым и внебиржевым производным инструментом. Своп является внебиржевым производным инструментом, но развитие рынка показывает, что свопы в будущем могут стать биржевыми.

LIBOR (London Interbank Offered Rate - Лондонская межбанковская ставка предложения) представляет собой ставку, по которой предлагаются кредиты на лондонском межбанковском рынке.

Дериватив (производный финансовый инструмент) - это инструмент, который торгуется в зависимости от другого рынка, называемого базовым активом. Деривативы могут основываться практически на любых базовых активах, включая отдельные акции (например, Apple Inc.), индексы (например, S&P 500) или валюты (например, пара EUR/USD).

Типы деривативов

Существует несколько основных рынков деривативов, каждый из которых включает в себя тысячи отдельных деривативов, которыми можно торговать. . Вот основные из рынков дериватавов, которые доступные для широкого круга трейдеров:

• Рынок фьючерсов
• Рынок опционов
• Рынок контрактов на разницу (CFD)

Трейдерам стоит торговать на рынке фьючерсов, потому что там имеется множество доступных для торговли различных типов фьючерсных контрактов, многие из которых имеют значительные объемы и ценовые колебания внутри дня - именно это и нужно дейтрейдеру, чтобы заработать деньги. Фьючерсный контракт - это договор, который заключает покупатель с целью обменять деньги на базовый актив в определенный момент времени в будущем.

Например, если вы покупаете/продаете фьючерсный контракт на сырую нефть, то соглашаетесь купить/продать оговоренное количество сырой нефти по установленной цене (по цене вашего ордера) в какую-то дату в будущем. На самом деле, вам не придется производить поставку этой нефти. Вы просто заработаете или потеряете деньги в зависимости от того, пойдет ли стоимость купленного/проданного вами контракта вверх или вниз относительно уровня вашего входа. Кроме того, вы можете закрыть сделку в любой момент времени до даты исполнения контракта, чтобы зафиксировать свою прибыль или убыток.

Торговля деривативами: Опционы

Опционы представляют собой еще один популярный рынок производных финансовых инструментов. Торговля опционами может быть очень сложной или простой, в зависимости от того, как вы будете это делать. Самый простой способ торговать опционами - путем покупки опционов Put или Call.

Покупая опцион Put, вы предполагаете, что цена базового актива упадет ниже цены страйк до момента исполнения данного опциона. Если это случится, вы заработаете деньги. Если нет, то вы потеряете сумму (или ее часть), которую уплатили за этот опцион. Например, если акция XYZ торгуется по цене 63$, но вы считаете, что цена опустится ниже 60$, то можете купить опцион Put по 60$. Этот опцион обойдется вам в конкретную сумму, которая называется опционной премией. Если цена пойдет вверх, вы потеряете только уплаченную за опцион Put премию. Если же цена пойдет вниз, стоимость вашего опциона вырастет, и вы сможете продать его за большую сумму, чем премия, которую вы заплатили за него.

Опционы Call работают аналогично, за исключением того, что, покупая опцион Call, вы предполагаете, что цена базового актива будет расти. Например, если вы считаете, что акция ZYZY, которая в настоящий момент торгуется по 58$, пойдет выше 60$, то можете купить опцион Call с ценой страйк, равной 60$. Если цена акции вырастет, стоимость вашего опциона повысится, и вы сможете заработать больше, чем премия, которую уплатили за него. Если цена пойдет вниз, вы потеряете только уплаченную за опцион Call премию.

Торговлю контрактами на разницу (CFD) предлагают различные брокеры, условия у которых могут отличаться. Как правило, это довольно простой инструмент, носящий имя своего базового актива. Например, если вы покупаете CFD на сырую нефть, то на самом деле не заключаете договор на покупку сырой нефти (как в случае фьючерсных контрактов), а просто договариваетесь с брокером о том, что, если цена вырастет, вы заработаете, а если упадет - потеряете деньги. CFD - это своего рода "побочная ставка" на другой рынок.

Для большинства рынков CFD (это необходимо уточнять у конкретного брокера), если вы считаете, что цена базового актива будет расти, то необходимо покупать CFD. Если вы ожидаете, что базовый актив будет падать в цене, необходимо продавать (или продавать в шорт) CFD. Ваша прибыль или убыток определяются разницей между ценой входа и выхода из сделки.

Вывод

В зависимости от стиля торговли трейдера и его финансовых возможностей, ему может больше подходить тот или иной рынок. В целом, нельзя сказать, что какой-то из рынков деривативов лучше остальных.

На каждом из них имеются свои требования к суммам вложения в сделку, обусловленные требованиями маржи на данном рынке.

Фьючерсы очень популярны среди дейтрейдеров, потому что они дают возможность торговать внутри дня, не перенося сделку через ночь, что позволяет исключить риск крупной просадки на из-за утреннего гэпа. Опционы и CFD более популярны среди свинговых трейдеров, так как такие сделки могут длиться от пары дней до нескольких недель.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш